2月21日，蜜雪冰城正式启动港股招股程序，计划于3月3日在香港联交所主板挂牌上市，股份代码为02097。此次全球发售拟发行约1705.99万股H股，发售价为每股202.50港元，预计募资净额约32.91亿港元，基石投资者包括M&GInvestments、红杉中国、博裕资本、高瓴集团及美团龙珠，合计认购2亿美元。

　　蜜雪冰城成立于1997年，由张红超兄弟创立于郑州，以“高质平价”为核心战略，现已成为全球门店数量最多的现制饮品企业。截至2024年12月31日，其全球门店超4.6万家，覆盖中国31个省份及海外11个国家，海外门店超4800家，东南亚市场占有率第一；旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，主打产品单价约6元，包括冰淇淋、柠檬水、珍珠奶茶等，2024年前三季度仅冰淇淋便售出14亿支，柠檬水销量达11亿杯。

　　近年来，蜜雪冰城营收与净利润持续攀升，2024年前9个月营收187亿元，同比增长21.2%；同期净利润达35亿元，增幅42.3%。其增长主要依赖庞大的加盟体系，99%的门店为加盟模式，2024年向加盟商销售食材及包装材料的收入占比达87%。此外，高效的供应链体系（覆盖采购、生产、物流全链条）和“雪王”IP营销策略进一步巩固了市场地位。

　　2022年9月，蜜雪冰城首次申请A股上市，因注册制实施未平移审核而折戟；2024年1月转战港交所，6个月后因未进入聆讯材料失效，原因包括市场不确定、港交所审核严以及自身单店效益、食品安全等问题；2025年1月再次申请港交所上市，于2月21日至2月26日招股。

　　蜜雪冰城本次IPO募资将重点用于供应链升级（66%）、品牌与IP建设（12%）、数字化能力提升（12%）及补充营运资金（10%）。公司目前已建成五大生产基地，年产能165万吨，物流网络覆盖中国90%的县城及海外4国，为其规模化扩张提供支撑。

　　尽管蜜雪冰城占据行业龙头地位，但新茶饮上市企业如奈雪的茶、茶百道股价低迷，刚刚上市的古茗在首发后连续数日破发，蜜雪冰城能否打破“破发魔咒”备受关注。

　　凭借低价策略、供应链优势及下沉市场渗透率，蜜雪冰城已构建起独特的竞争壁垒。成功登陆港股将进一步加速其全球化布局，但如何在规模扩张与盈利质量间取得平衡，将是未来关键考验。

（文章来源：财中社）