2月20日，摩根士丹利发布研究报告表示，中国股市正迎来结构性改善，预期ROE（净资产收益率）与估值将实现可持续增长。因此，摩根士丹利上调对中国股市的评级，将MSCI中国指数的评级上调至“等权重”，预计MSCI中国指数将在2025年底达到77点，比之前的目标价高出22%。同时，提高了对恒生指数、恒生中国企业指数的2025年底目标价，分别上调至24000点、8600点。

　　报告认为，自2023年以来，MSCI中国指数的ROE已从9%提升至11%，并有望在2026年底超过12%。这一改善主要得益于企业自身的积极行动，包括成本控制、股票回购以及对股东回报的增强。同时，中国企业在科技领域的突破，特别是人工智能领域的进展，为股市估值提供了有力支撑。

　　摩根士丹利认为，中国政府对私营经济的支持以及宏观环境的改善，将进一步降低中国股市的风险溢价，提升其投资吸引力。报告提到，随着中国科技企业在全球竞争中崭露头角，特别是以DeepSeek为代表的AI技术突破，中国股市在全球市场中的地位将得到进一步巩固。

　　摩根士丹利表示，尽管短期内A股市场可能受到宏观环境的影响，但随着科技股的增加以及外资持股比例的降低，A股市场有望在年内逐步赶上离岸市场表现。报告提出，建议投资者关注中国股市的长期投资价值，尤其是在科技和互联网领域。

　　报告还提到，中国股市的估值正在经历结构性向上转变，预计MSCI中国指数的市盈率将从2022年以来的8—10倍提升至10—12倍，与新兴市场平均水平的差距也将进一步缩小。

　　市场分析人士认为，对摩根士丹利而言，此次评级上调是一个显著的转变，表明全球投资者对中国市场的态度可能正在发生根本性转变。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）