公募季报披露完毕，公募基金经理管理规模随之曝光。目前百亿级主动权益类基金经理只有不到90人，仅一人管理规模超500亿元。相比之下，被动权益基金经理管理规模显著增长，多人管理规模达到千亿级。业内预计，被动化时代开启后，中国的“标杆”指数有望迎来估值的系统性抬升，同时主动投资未来仍有发展空间。

　　Wind数据显示，至去年末，管理规模超过百亿元的主动权益类基金经理不足90人。其中，易方达基金的基金经理张坤是唯一一名管理规模超500亿元的，为589.41亿元；景顺长城基金的刘彦春、中欧基金的葛兰管理规模均超过400亿元，分别为427.26亿元与404.51亿元；兴证全球基金的谢治宇、广发基金的刘格菘、汇添富基金的胡昕炜、富国基金的朱少醒等不到20名基金经理的管理规模超200亿元。而2023年底，主动权益类管理规模超过百亿元的主动权益基金经理多达124人，彼时500亿“俱乐部”成员有3人，此前至多达10人。

　　与此相比，被动权益类基金经理的管理规模不断增长。据Wind数据，至去年末（下同），千亿级被动权益类基金经理人数达到13名。其中，华泰柏瑞基金柳军的管理规模达到4409.23亿元，目前位居榜首；他旗下的华泰柏瑞沪深300ETF规模最高，接近3600亿元。易方达基金的余海燕管理规模为3758.58亿元，旗下易方达沪深300ETF管理规模最大，接近2500亿元。华夏基金的赵宗庭、徐猛，易方达基金的庞亚平、成曦等4人管理规模均超过2000亿元，分别为2570.45亿元、2527.17亿元、2881.95亿元、2129.07亿元，旗下管理规模最大的产品分别为华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF，与易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF。

　　此外，嘉实基金的刘珈吟、何如，华夏基金的荣膺，南方基金的罗文杰与华安基金的许之彦等人管理规模超千亿元，部分基金经理旗下权益ETF单只产品规模就超千亿元。例如，华夏上证科创板50ETF去年末规模超1600亿元，嘉实沪深300ETF规模超1500亿元。

　　东吴证券首席策略分析师陈刚指出，类比海外，A股近年出现了一些被动化的特征，例如被动型基金持股规模超过主动型、存量资金从主动型产品“搬家”到被动型产品、部分个股被动化率已达到成熟市场水平。目前我国A股市场的被动化率整体处于美国2012年/日本2017年水平。由于A股当前ETF整体渗透率仍偏低，依然是大票估值低、小票估值高的格局，后续随着被动化进程的推进，格局或将发生改变和逆转。他预计，得益于政策支持，社保、保险资金以被动指数形式入市，叠加居民存款搬家、个人养老金加配等因素共振，被动投资时代有望开启。随着被动化时代的开启，中国的“标杆”指数有望迎来估值的系统性抬升，未来3年~5年维度沪深300、中证A500等指数或存在5%~15%的估值溢价提升空间。

　　兴业证券策略团队指出，近三年国内主动投资面临较大挑战，但在对比中美主动权益投资的发展后，大家应当对中国主动投资的未来更有信心。从历史收益率看，中国主动权益的长期表现显著优于美国主动权益投资，尤其是时间越长、超额收益越明显。由于我国主动投资更善于捕捉新产业趋势，且敢于重仓高景气行业，如移动互联网、消费升级、高端制造业等。这些行业从长期来看符合我国的经济发展定位、经济周期轮动及社会特征演变趋势，优秀的产业中蕴含着大量阿尔法机遇。往后看，随着宏观基本面底部回升、新的经济增长动力和产业趋势有望涌现，我国主动权益投资有望再度承担起助力新质生产力发展、挖掘景气行业、重仓结构性α的重任，进而实现业绩和规模的正反馈。

（文章来源：深圳商报·读创）