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　　【导读】资本市场重大利好：顶层设计构建“长钱长投”环境

　　中国基金报记者李树超

　　近日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）正式印发。此项实施方案是对此前鼓励中长期资金入市的指导意见的进一步细化、深化与落实。随后，国新办举行新闻发布会，相关部门介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，并答记者问。

　　业内人士表示，《方案》通过提升保险、公募基金实际投资比例、优化社保基金和年金基金投资管理机制等，引导中长期资金加大入市力度，这将有利于改善投资者结构、树立价值投资理念，并对保险行业、资本市场和实体经济产生积极影响。

通过顶层设计构建“长钱长投”环境

是资本市场发展的重要里程碑

　　《方案》重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，主要包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、优化全国社会保障基金和基本养老保险基金投资管理机制、提高企（职）业年金市场化投资运作水平、提高权益类基金的规模和占比、优化资本市场投资生态五方面举措。

　　中信证券总经理邹迎光表示，《方案》以稳定资金来源入手稳定市场预期，从制度层面为推动资本市场长期健康发展做出顶层设计，深刻体现了中央对资本市场改革及发展的高度重视和殷切希望。

　　邹迎光认为，保险资金是中长期资金的重要组成部分，此次方案对推动险资入市做出了明确部署，有助于实现资本市场平稳运行和保险资金长期健康发展的双赢。

　　华夏基金也表示，《方案》是落实2024年4月中央政治局会议“壮大长期资本、耐心资本”的又一顶层设计，坚持问题导向，抓住了当前市场发展的关键，相关部门形成工作合力，推动中长期资金入市，是资本市场发展的重要里程碑。

　　对各方关注的保险资金入市，《方案》明确要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。

　　华夏基金表示，此次设立硬指标，鼓励公募基金稳步提高权益类基金的规模和占比，增长10%将为市场带来数千亿元的新增资金。公募基金不仅为中小投资者管理资产，也是商业保险资金、全国社保基金、企（职）业年金基金等中长期资金的投资管理人，考核周期拉长后，我们就可以用更长的视角来进行资产配置，为投资人创造更好的收益。

　　而提升保险公司A股投资比例，不仅仅是打通了保险资金的入市障碍，还能取得三赢的效果。

　　华夏基金分析，首先，对于保险行业，在目前债券市场利率整体下行大背景下，通过提高A股投资比例，并配套实施长周期业绩考核有利于保险资金逐步增厚长期收益。其次，对于资本市场，保险资金规模大、来源稳、久期长，是资本市场稀缺的长期资金，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股等硬指标后，意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。第三，对于实体经济来说，保险资金入市后，可以通过股权投资等方式支持实体经济和民生保障，以保险高质量发展推进金融强国建设。

　　“险资入市有助于改善资本市场的投资者结构，增加长期价值投资者的比重，减少市场的短期波动，提升市场稳定性和韧性。”华夏基金进一步指出。

　　招商证券首席策略分析师张夏也表示，保险资金具有期限长、规模大的特点，并且每年新增的保费为保险机构提供了稳定的增量资金来源，当前保险资金已经成为市场最重要的增量资金之一。此次《方案》明确险资入市投资比例要求，将切实为股票市场带来保险增量资金，有利于稳定市场信心。

　　针对长周期考核，华夏基金认为，中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。长周期考核“指挥棒”是提升投资运作稳定性的关键举措之一，通过拉长考核期引导长期投资，为市场引入更多增量资金，可以更好地发挥其作为市场“稳定器”的作用。

资金侧与资产侧双向发力

共同营造资本市场良性互动投资生态

　　在平安基金看来，有三大重点内容值得关注。一是提升实际投资比例。公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，按2024年底5.9万亿元的持股规模算，预计每年对应5000亿元至6000亿元左右的潜在增量资金。

　　大型国有保险公司力争从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据平安基金测算，目前上市公司投资比重为12%，未上市公司投资比重为9%，股票投资合计为21%。后续每年有望新增千亿元级别的增量资金。

　　第二批保险资金的长期股票投资试点也将在2025年上半年落实到位，预计规模不低于1000亿元，且后续还将扩大。

　　二是延长考核周期。公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上的长周期考核。其中，国有商业保险公司需大幅下调当年度经营指标考核权重（下一步“净资产收益率”的长周期指标考核权重将由50%进一步调整至不低于60%），全国社保基金需明确五年以上长周期考核安排。

　　三是进一步巩固形成落实增量政策的合力。在政策落实端，由中央金融办统筹协调，财政部、人社部、央行、金管局、社保理事会多部门协同配合，共同推进形成了一系列政策举措。

　　平安基金表示，《方案》均聚焦底层机制，资金侧与资产侧双向发力，最终促进资金供需双方的共同发展，实现资产回报与资金增长的良性互动，共同营造资本市场良性互动的中国特色投资生态。

　　除了公募基金、保险资金，在国新办1月23日召开的新闻发布会上，财政部副部长廖岷表示，下一步，财政部将抓紧落实《实施方案》，做好优化完善全国社保基金投资管理制度、健全全国社保基金投资运营长周期考核体系两项工作。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，中长期资金主要包括全国社保基金、保险资金、养老金、部分公募及私募资金、部分银行理财及信托等。不同中长线资金由于在资金来源与属性、管理主体、考核制度、投资能力与理念等方面存在不同，其投资行为亦存在差异。其中，社保基金投资规模扩大后有望带动其他中长期资金更广泛入市。

　　李求索分析，第一，社保基金投资规模的扩大会对资本市场表现产生积极影响，市场赚钱效应的提升有望带动更多其他类型中长线资金入市。第二，社保基金的投资规模和收益表现也会对其他中长期资金产生示范效应。第三，社保基金与其他中长期资金之间也存在一定的合作和联动关系。例如，社保基金可以与商业保险资金、年金基金等共同投资某些项目或资产，实现资源共享和风险共担。这种合作模式有助于降低投资风险，提高投资收益，进一步吸引更多类型中长期资金入市。

（文章来源：中国基金报）