多晶硅：行业维持减产操作，产量仍有下降预期

　　1月9日，PS2506主力合约呈下行走势，收盘价42575元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.29%。据硅业分会统计，2024年12月我国多晶硅产量为10.38万吨，环比下降22.10%，预计2025年1月多晶硅产出9.8万吨左右，环比下降约5%，后续产量仍有下降预期，叠加近期下游硅片环节市场成交出现好转，开工环比有所增加，预计对盘面存在支撑。策略上，可考虑逢低做多，PS2506参考区40000-44000。

　　工业硅：下游备货意愿不强，库存较难去化

　　1月9日，Si2502主力合约呈震荡走势，收盘价10510元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.19%。受下游多晶硅自律大幅减产，下游节前备货意愿不强，即使在供应端大幅减仓情况下，库存也较难去化，其中期货仓单连续大幅注册，对盘面构成较大压力。

　　贵金属：静待美国非农数据公布，贵金属价格小幅上涨

　　沪金涨0.55%至632.68元/克，沪银涨0.48%至7774元/千克。美联储鲍曼表示，倾向于保持谨慎态度，支持将去年12月的降息视作政策重新调整的最后一步，通胀仍存在上行风险，经济复苏进展停滞。美国2024年12月ADP就业人数12.2万人，创2024年8月以来最低水平，预期14万人，前值14.6万人。特朗普加征关税或推升通胀，海外地缘不确定性带动的避险情绪支撑贵金属价格偏强运行，留意周五晚间美国非农就业数据公布情况。

　　碳酸锂：四川出台碳酸锂碳足迹评价地方标准，期价小幅上涨

　　期价小幅度低开高走，05合约收涨0.44%至78240元/吨。四川出台全国首个电池级碳酸锂、氢氧化锂碳足迹评价地方标准《产品碳足迹评价技术规范电池级碳酸锂、氢氧化锂》并正式实施，填补了全国在该领域的碳足迹标准空白。国内政策扩大汽车报废更新支持范围，扩内需政策继续支持家电产品等以旧换新补贴。最新当周上下游小幅累库，矿石及锂盐现货价格持稳运行，部分上游生产企业拟进行检修，春节前供需均有所走弱，后续关注春节后的补库需求释放情况。

　　锡：区间震荡

　　Mysteel调研显示，2024年12月精锡产量为16007吨，环比减少2.86%，同比增加2.14%，2024年1-12月精锡累计产量为17.73万吨，累计同比增加8.17%。今年国内锡锭产量数据来看，缅甸锡矿停产影响暂未传导至冶炼端，但考虑到原料矿端供应仍偏刚性，仍需密切关注原料市场的最新动态。近日锡矿加工费低位继续下探，锡锭库存去化，锡市基本面有所好转支撑价格，但考虑到2025年存在缅甸矿复产预期以及印尼锡出口配额恢复正常的预期，且高价抑制下游补库需求，短期锡价震荡偏强运行，但趋势性行情或仍难出现。继续关注库存变化，波动参考24.5-25.5万。

　　铜：关注震荡区间上沿压力，及今晚美国非农数据公布

　　(1)库存：1月9日，SHFE仓单库存13367吨，减582吨；LME仓单库存263950吨，减1750吨。

　　(2)精废价差：1月9日，Mysteel精废价差2708，扩张157。目前价差在合理价差1452之上。

　　综述：宏观面，市场抢跑特朗普上台交易后，情绪有所弱化，美元指数和铜价同时偏强，短期关注今晚美国非农数据公布，如低于预期，不排除会再次强化降息预期。产业面，铜矿供应矛盾未缓解，叠加废铜偏紧，仍需关注后期冶炼厂开工情况，临近年关，国内库存在短暂累增后再次去化，关注持续性，短期铜价或仍将保持区间震荡，参考73500-75800。

　　铝:氧化铝反套收敛基差，铝价低位支撑反弹

　　特朗普政府上台担忧情绪释放后迎来短暂宏观压力真空期。氧化铝现货价格松动，海外氧化铝到货报出新低价格，库存小幅累增，需求相对稳定但无明显增量，反氧化铝反套收敛基差，远月价格贴近边际生产成本，短期氧化铝有反弹东西但空间相对有限，近月价格依旧偏空看待。部分电解铝厂生产陷入亏损，淡季叠加11月抢出口导致需求疲软拖累价格，库存水平保持低位，海内外交易所库存去库，海外注销仓单比超60%，社库持续去化，铝价处于利润修复驱动反弹。

　　镍：矿端消息扰动，镍价或延续震荡

　　宏观方面，国内处于两会前的政策真空期；美国12月ADP就业数据低于预期，使宏观情绪缓和，关注今晚非农数据。镍矿方面，印尼能矿部再次表示计划重新审查镍矿配额以支撑价格，关注后续进展。原料方面，下游对三元前驱体订单需求仍以刚需采购为主，亏损状态下硫酸镍及三元前驱体价格维持弱稳运行。综合而言，镍供需维持弱势，镍矿端消息带来一定利好情绪，特朗普政策带来不确定性，预计短期镍价延续震荡，操作上维持逢高沽空思路。

　　不锈钢：期价震荡企稳，关注减产情况

　　镍矿方面，印尼能矿部再次表示计划重新审查镍矿配额以支撑价格。原料方面，产业负反馈压力下高碳铬铁采购价不断下跌，太钢1月高碳铬铁招标采购价格确定为6795元/50基吨（含税到厂现付），环比下跌400元/50基吨，常量采购。供需方面，以旧换新政策或对后市不锈钢需求带来提振；据钢联统计，1月不锈钢粗钢排产约284万吨，环比下降15.17%，不过近日期价回升后不锈钢利润有所修复，关注钢厂实际减产情况。本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.5万吨，周环比增加1.08%。综合而言，印尼镍矿政策扰动，以旧换新政策或对需求带来提振，加上钢厂减产预期，期价或震荡企稳，关注印尼镍矿政策扰动和钢厂实际减产情况。

　　铅：社库转增，铅价承压

　　原料方面，由于废电瓶货量有限，废电瓶价格表现较为坚挺，为铅价提供底部成本支撑。原生铅方面，河南济源与湖南郴州本轮环保管控解除，不过湖南、广东等地部分炼企维持年底年底检修，铅锭区域性供应偏紧。再生铅方面，近期再生铅炼企复产，主产区安徽阜阳环保管控于1月2日启动，于1月6日解除，此外，据SMM统计，多家再生铅炼企计划1月中下旬减停产，预计1月再生铅产量或减少超4.5万吨。需求方面，下游采购需求偏淡，关注下游春节前补库启动情况。库存方面，截止2025年1月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.46万吨，较1月6日增加0.21万吨，较1月2日增加0.17万吨。综合而言，下游需求偏淡，社库转为累库，冶炼厂减停计划增加，铅价承压运行，关注下游节前备库预期能否兑现。

　　锌:锌价反弹空间有限

　　宏观压力前期释放后迎来短暂真空期，市场情绪有所修复。基本面上看，进口锌矿补充，TC加工费反弹，冶炼企业原料积极备库，矿端利润收缩向冶炼端倾斜，精炼锌冶炼利润修复，精炼锌进口窗口间歇性打开有部分进口货源流入，临近过节部分冶炼厂计划停产检修，精炼锌开产产能减少，沪锌期货库存达到历史极低位置，海外LME库存拐入去库，现货高升水依旧，但需求淡季下游成交平淡。

　　锌市供需两弱，库存极低位置支撑但市场疑有隐库，需求疲软形成拖累，短暂市场情绪反弹，实际价格上行支撑有限。

（文章来源：广州期货）