中信建投指出,特高压建设确定性持续增强,行业供给潜在增量较小,纵观整个电新行业,这一良好的供需形势,在行业中都十分稀缺,预计产业链将进入较长景气周期。短期,板块当下处于预期定价与基本面定价的真空期,由于年初以来,板块已经出现明显涨幅,因此在缺乏业绩、订单等催化剂的当下,出现了一些波动。但是我们认为,进入2025年,主要标的业绩订单预计有望走出共振趋势,板块有望走出显著的超额收益。
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中信建投 | 再谈特高压增长确定性,把握订单业绩双增机会
特高压建设确定性持续增强,行业供给潜在增量较小,纵观整个电新行业,这一良好的供需形势,在行业中都十分稀缺,预计产业链将进入较长景气周期。短期,板块当下处于预期定价与基本面定价的真空期,由于年初以来,板块已经出现明显涨幅,因此在缺乏业绩、订单等催化剂的当下,出现了一些波动。但是我们认为,进入2025年,主要标的业绩订单预计有望走出共振趋势,板块有望走出显著的超额收益。
本篇报告通过对未来的收入演绎,柔直阀/变压器/GIS助力头部公司收入大规模起量,节奏上交流项目设备稍前置。电力设备公司股价核心矛盾在订单,订单和业绩共振中股价最强。以国内电网为需求主要来源的方向持续性能见度日益提升,仍是2025年高确定性的方向。
特高压建设确定性持续增强。沙戈荒外送需求刚性+西南水电外送需求强,十五五规划数量可观。①多部委出台多项重要政策,持续强化输电通道建设的确定性,国网披露了十余条储备的特高压项目。预计特高压建设将进一步提速,能源局表示2025年将核准建设一批重点电力互济工程,积极推动4条输电通道核准开工。②新能源配套的网内项目数量众多,预计电网投资将在十四五至十五五期间保持较高水平。催化点:后续关注特高压项目推进节奏(建设/招标);特高压&柔直设备的招中标;核心公司兑现情况等。建设规模:我们预计2026-2030年建设20余条直流特高压项目,数十个交流特高压变电站。
行业供给潜在增量较小,预计产业链将进入较长景气周期。从在建工程/固定资产这一指标来看,特高压行业大约在15%,低于光伏、锂电、风电等其他电新行业。特高压板块固定资产未来一年几乎没有增量。因此在行业需求持续释放的情况下,我们预计行业景气度有望进入较长景气周期。
未来演绎:如何看待特高压板块远期空间?柔直阀/变压器/GIS助力头部公司收入大规模起量,节奏上交流项目设备起量略前置。基于对建设节奏以及市场份额的假设,我们对核心公司来自特高压的收入和利润情况进行了演绎。
订单&业绩将形成共振,特高压板块将迎景气向上。1)电力设备公司股价核心矛盾在订单,订单和业绩共振中股价最强。2025年特高压板块将进入订单与业绩共振的阶段,预计股价表现相对较强。
投资建议:1)特高压储备项目丰富、建设节奏或将超预期;2)特高压柔直趋势确定:关注①换流阀制造商;②核心零部件供应商。
(文章来源:第一财经)