11月自新粮批量上市以来，产区玉米价格一路震荡下跌，锦州港玉米收购价格一度跌至2000元／吨，主要原因是11月东北地区气温和降雨均高于同期，且本年度东北潮粮水分和毒素也高于同期，促使农户卖粮积极，再加上收粮主体偏谨慎，不敢建库存，导致粮价持续下跌。随着中储粮发布积极入市收购公告，市场信心得以稳定，玉米期现货价格也逐步止跌趋稳。

　　政策托底意愿较强

　　本年度产区农户售粮进度较快，基本是近6年的最快水平。一方面是新季玉米质差且水分偏高，另一方面是11月东北、华北地区粮源储存难度大，导致农户加快售粮。截至12月6日，钢联调研显示，东北地区售粮进度为25%，同比快1个百分点；华北地区售粮进度为31%，同比持平。与此同时，吉林省收粮601.5万吨，占国粮中心新季产量预估的17.31%，同比多147万吨。而截至11月底，山东省收粮359.6万吨，同比增量下滑，也反映出近期山东收粮主体偏谨慎。12月处于季节性上量高峰期，预计卖粮压力不减，但政策托底意愿增强，尤其是12月5日中储粮发布积极入市开展玉米收购公告后，黑吉辽内四省中储粮不断增加玉米收购库点，后市关注具体收购情况。

　　下游暂时不缺粮

　　新粮上市后，港口上量较快，锦州港集港量同比多105万吨，但以合同粮为主。截至11月29日，北方四港玉米总库存达到446.2万吨，同比高366.9万吨。11月前期南北贸易相对顺价，北港走货情况也好，叠加南港进口大麦高粱仍有到港，南港谷物库存也累积至232.7万吨的高位，南北港口均存在一定程度的库存压力。

　　深加工方面，需求总体同比略降，主要是乙醇加工利润较低抑制开机率，深加工库存也达到400.2万吨的水平。高库存情况下，深加工基本不缺粮，短期主动提价入市收粮的概率不大。虽然下游养殖需求明显提升，但饲料企业依旧随用随采，东北、华北地区饲料企业玉米库存明显低于往年同期，也未出现明显的补库行为。而华南地区由于下游养殖需求较好，饲料企业一直维持相对较高的库存。因此，深加工企业目前库存充裕，产区饲料企业补库积极性不高，同时销区港口库存又处于同期高位，导致市场暂时不缺粮，对玉米价格的支撑力度相对有限。

　　总体来看，12月仍是玉米季节性上量高峰期，产区售粮卖压依旧较大，且前两轮压力测试表明目前的价格依旧比较脆弱，尤其是在当前港口库存高和下游补库力度不大的情况下，贸易主体亦不敢大批量建库收粮。然而，随着中储粮积极入市收购，尤其是11月底以来采购力度加大，东北地区收储库点大幅增加，玉米市场有望筑底，后市持续关注下游补库节奏和中储粮收购情况。（作者单位：创元期货）

（文章来源：期货日报）