债市周五（11月29日）表现“先强后弱”，早间期限券受到降准预期再起带动走强，10年期国债收益率一度创4月末以来新低，更加逼近2.0%关口，午后相关情绪逐渐平稳，部分中长期现券收益率转为小幅上行，国债期货收盘涨跌不一；公开市场延续大额净回笼，月末最后一个交易日资金利率整体回落。
机构认为，政府债供给压力以及政策预期博弈会对收益率形成扰动，但只要央行对于资金面呵护力度足够，利率便仍存下行空间，待供给逐步落地后，可以关注曲线走平带来的交易机会。
【行情跟踪】
国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约基本持平。
银行间现券收益率日内走势反复，早间显著下行后回归平盘，午后再度小幅回落，截至发稿，2年期国债240019收益率下行0.5BP至1.36%，10年期国债活跃券240011下行0.5BP至2.03%，30年期“24特别国债06”下行0.25BP至2.211%。
中证转债指数收盘涨0.69%，42只可转债涨幅超2%，远信转债、拓斯转债、豪能转债、翔鹭转债、湘泵转债涨幅居前，分别涨20%、20%、13.18%、9.28%、6.78%。跌幅方面，2只可转债跌幅超2%，科达转债、欧通转债、开润转债、未来转债、章鼓转债跌幅居前，分别跌7.23%、3.3%、1.84%、1.59%、1.46%。
交易所城投债涨幅居前，“24兴市01”、“24常投02”涨近2%，“23株资V2”、“PR铜管廊”、“24玉开债”等涨超1%。
【海外债市】
亚洲市场方面，日债收益率多数上行，10年期日债收益率上行0.9BP至1.063%，3年期和5年期日债收益率分别均走高1BP，报0.616%和0.729%。
欧元区市场方面，当地时间11月28日，欧债收益率全线收跌，法国10年期国债收益率跌7.3BPs报2.943%，德国10年期国债收益率跌3.4BPs报2.124%，意大利10年期国债收益率跌6.3BPs报3.345%，西班牙10年期国债收益率跌5.4BPs报2.838%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌1.9BP报4.274%。
【一级市场】
进出口行2期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年、2年期金融债中标收益率分别为1.3811%、1.5758%，全场倍数分别为2.55、3.73，边际倍数分别为1.7、2.97。
湖南省3期地方债中标结果出炉，投标倍数均超23倍。具体来看，7年期“湖南2458”中标利率2.00%，全场倍数23.85，边际倍数8.62；10年期“湖南2459”中标利率2.16%，全场倍数29.92，边际倍数24.88；30年期“湖南2460”中标利率2.35%，全场倍数30.77，边际倍数26.85。
财政部发布数据显示，10月全国发行新增债券3385亿元，其中一般债券394亿元、专项债券2991亿元；全国发行再融资债券3476亿元，其中一般债券1808亿元、专项债券1668亿元。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月29日以固定利率、数量招标方式开展了4790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日6351亿元逆回购到期。因本周共有18682亿元逆回购，本周整体上实现净投放5180亿元。
资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1.0BP报1.319%；7天期下行9.5BPs报1.631%；14天期下行2.6BPs报1.74%；1个月期下行0.7BP报1.772%，创2022年11月以来新低。
【机构观点】
华泰固收：去年底以来机构欠配持续，城农商行二永债利差大幅压降且供给明显放量，1-7月下沉收益明显，8-10月以来受市场调整影响等级利差走阔。展望明年，银行基本面分化依然存在，但融资宽松下短期超预期不赎回概率较低。供需来看，供给偏收缩、需求有增量但扰动或增加。资产荒未逆转下，优质城农商行调整仍是配置机会，高等级二永债关注波段机会、逢高配置等。
国盛固收：化债对市场机构而言，国股行负债端承压，中小行和保险面临资产缺口。国股行承接大量地方债，资本压力将改善，但资产承接能力可能存在挑战。政府债供给放量或导致短期资金面收紧，持续性取决于置换债的发行节奏和央行的配合。化债将为债券带来趋势性投资机会，城投债供给减少，利差压缩；地方债供给上升，关注短期调整出的机会；二永债供不应求，利差收窄。
华西证券：如果债市仍以震荡为主，这可能意味着利空情绪被逐步消化，利多的观点正在累积，此时资本利得提供的机会可能难以覆盖反复交易的摩擦成本，持券观望或是更优选择。其次，如果债市收益率出现大幅上行，这可能意味着空头情绪集中释放，此时央行也很有可能落地降准等储备方案，因此调整即是买入机会。
（文章来源：新华财经）
