随着年底将近，华尔街多家投行都发布了美股2025年展望报告，几乎所有主流投行都预计，美股明年将继续上涨。在这其中，德意志银行可能是最为乐观的一家。他们将标普500指数2025年底目标价设定在了7000点，是当前主流投行中喊出的最高点位。

　　然而本周，德意志银行又警告称，尽管预计美股明年强劲上涨，但前路并非一片坦途，未来仍有可能出现阻碍美股上涨的三大绊脚石。

　　德意志银行宏观策略师亨利·艾伦（Henry Allen）写道：“尽管市场目前看起来坚不可摧，但值得记住的是，美股今年实际上已经出现了几次动荡…因此，考虑到美股市场今年对各种冲击的反应，很明显，这些因素中的任何一个都可能引发新一轮抛售，特别是如果它们成为一个更持久的问题的话。”

　　他补充说：“由于美股目前的估值相对于过去几年更高，这意味着进一步上涨的空间现在更加有限。”

　　以下是可能阻碍美股上涨的三大因素。

　　1、经济下行风险

　　尽管多数经济学家认为，美国经济正走在软着陆的轨道上，即可以在不引发严重衰退的情况下实现通胀降温。不过，艾伦警告称，如果美国的经济疲势超过预期，将对股市构成重大风险。

　　他提到，今年夏天，美国股市就因就业数据疲弱，以及对美联储此前大举加息后经济增长可能停滞的担忧，遭到过大幅抛售。

　　“幸运的是，美国经济数据也在今年夏天见底，随后又开始好转，这也令市场的情绪重新回暖。但事实是，尽管当时的经济数据并未指向衰退，但美股依旧遭遇了相当大的抛售，这就引出了一个问题：如果明年经济数据确实开始指向衰退，美股面临的情况会有多严重。毕竟，我们知道，对风险资产来说，衰退是最糟糕的情况之一。”

　　艾伦表示，目前市场对美国经济在2025年的增长预期也“高得多”——华尔街预计美国明年的GDP增长将保持在2%以上。这意味着明年的经济数据将更难达到或超过市场预期。

　　2. 地缘政治动荡

　　今年早些时候，中东地缘政治紧张局势升级，一度导致油价飙升，股价迅速下跌。上周，随着俄乌冲突加剧，美股也一度出现了下跌。

　　“因此，市场显然对任何地缘政治升级都非常紧张，只是在之前的情况下，市场对冲突扩大化的最坏担忧实际上并没有成为现实。然而，如果未来发生新的冲突或重大升级，那么我们从最近的经验中知道，市场可能会做出非常负面的反应，就像2022年俄乌冲突爆发时那样。”

　　3、通胀升温

　　目前，美国的通货膨胀率已经从2022年9%左右的高点回落。今年10月份，美国消费者价格指数（CPI）同比仅上涨2.6%，符合经济学家预期，不过较上月略有加快。

　　然而，在今年早些时候，每当通胀出现可能重新回暖的迹象，就会引发市场恐慌，并导致美股下跌、债券被抛售，市场对美联储降息的预期也会减弱。

　　艾伦称，如果未来美国通胀继续维持在较高水平，上述的这些恐慌情况恐怕会再度重演。尤其是在特朗普赢得大选后，市场本就担忧其政策立场可能会重新引发物价上涨，导致美联储不得不采取更强硬的立场。

　　“随着我们进入2025年，这种风险越来越大。幸运的是，我们避免了上世纪70年代那种持续的通胀。但在美国，即使现在，通胀水平仍高于目标。我们的经济学家预测，美国总体和核心个人消费支出（PCE）在2025年和2026年应该保持在2%以上，”艾伦表示。

　　一些华尔街预测人士警告称，由于美股股指已经徘徊在历史高点附近，最近的市场趋势似乎有些涨得过头了。不过，根据AAII最新的投资者情绪调查，只有33%的投资者看空未来六个月的股市，而大型银行的分析师对未来一年的预测也大多乐观。

（文章来源：财联社）