9月下旬以来，一系列重磅政策举措点燃了A股投资热情。随着权益市场明显转暖，债券市场下一步走向引发投资者关注。

　　“股债跷跷板”效应下，近年来持续走牛的债市是否会出现调整，债券基金的配置价值如何，该怎样有效预防潜在的市场风险？针对这些问题，施罗德基金管理（中国）有限公司固定收益投资总监单坤一一作了解答。

　　资本市场向来存在“股债跷跷板”效应，近来，随着A股明显走强，债市开始出现调整。对此，单坤表示，当前债券投资人重点关注的是10月和11月的经济数据，包括二手房、新房销售数据以及社融数据等。一般而言，在经济数据出现全面且超预期的改善时，债市可能出现较为明显的调整。站在当前时点来看，债市情绪偏中性，并没有出现明确的方向。

　　单坤认为，现阶段债券投资须密切关注流动性的变化。第一，目前信用下沉的性价比有所下降，可以考虑采取高等级信用债加杠杆的策略。第二，可以考虑采用久期策略或利率曲线策略，例如配置永续债和二级资本债这类流动性较好的品种。第三，可以考虑增加10年期、3年期等国债品种的配置。

　　“年底很可能迎来一轮同业存单行情，同业存单的期限一般在1年以内，如果投资机会好于1年以内的信用债，可以考虑切换到同业存单，使信用风险更加可控。”单坤称。

　　在单坤看来，从资产配置角度来看，投资者可以底仓思维看待债券基金。“回顾历史可以发现，债券市场牛市往往持续时间较长，即便在市场较为低迷的时期，债券产品净值回撤幅度也较为有限，这类资产适合作为投资组合的底仓资产进行配置。”

　　作为一家纯外资公募基金，单坤表示，施罗德基金固收团队在投资时，做到将海外经验、投资视角与本土市场相结合。

　　“相较于本土机构，外资机构往往会从全球视角考虑问题。比如，我们已提前关注美联储降息可能引发的一系列连锁反应，并且提前做好准备。当前国内市场与海外市场的联动性日益增强，这都使外资公募充分发挥独特的优势。”单坤称。

　　此外，单坤表示，施罗德基金十分重视团队合作，其海外和国内的基金经理、分析师会定期进行思想碰撞，表达不同观点，这有利于基金经理拓宽投资视野，提高对仓位和风险的把控水平。“我们的组合相对较为均衡，不会采用过于激进的投资策略。从外资的理念来看，我们较为关注风险补偿，致力于控制组合的回撤率，为投资者提供较好的持基体验。”

　　谈及如何更好地规避债券投资风险，单坤表示，施罗德基金内部有完善的信用分析框架，通过严格评级主动把控风险。为了防范风险，团队会把控发行人的分散度，依靠信用团队对整个行业进行跟踪。与此同时，在投资方向上也以高等级信用债为主。

　　“部分低等级债券虽然收益率较高，但如果我们无法站在信息的制高点上，为了规避潜在的信用风险，我们会倾向于牺牲这部分潜在的收益。”单坤称。

（文章来源：上海证券报）