受到国内积极定调的政策刺激，港股上周显著跑赢全球主要股市，成交金额创历史新高。恒生指数全周大涨13.0%，收报20,632点，创出超过一年多以来的收市新高，走势上也形成一顶高于一顶的多头走势。恒生科指全周大涨20.2%，收报4,453点。

　　大市日均成交金额达2,740多亿港元，而上周五的成交金额更达到4,457多亿港元，创出历史新高。恒生指数期货罕有大幅升水278点。

　　尽管港股通全周仅净流入23.9亿港元，但是内银、电讯及能源等今年港股通抱团的板块在上周表现明显跑输大市。

　　近年股价表现疲弱的可选消费、必选消费、地产板块上周的反弹幅度最为强劲。

　　另外，本轮港股上升也有空仓回补的推动，如上周前四个交易日港股主板日均沽空比率为18.4%，高于年初以来平均的16.8%。上周五沽空比率大降至13.8%，主要是大量机构重新进场，而空头也被迫平仓回补。

　　中泰国际表示，央行创设的证券、基金、保险公司互换便利工具变相向市场提供“无上限”流动性为股票市场背书，对股票空头带有震慑作用。总体上，外资FOMO带动的增量流动性， “强预期”的政策，叠加港股估值仍然偏低，本轮资金推动的上升行情将延续一段时间。

　　中泰国际称，“强预期”能否转为“强政策现实及强经济数据”仍有待观察。假设盈利预测不变，美国10年期债息3.8%，恒生指数风险溢价6.0%(今年5月低点)，恒生指数年底前上望目标为21,300点。中期看，如果积极财政政策接续出台，参考2022年底反弹，乐观情形下恒生指数或有望高见22,500点，即接近2023年1月的顶点。

　　宏观动态：

　　美国8月PCE同比上升2.2%，略低于预期的2.3%，环比增长0.1%；核心PCE同比增长2.7%，较7月的2.6%轻微反弹，但环比增长0.1%，已经连续五个月低于0.3%。

　　美联储关注的超级核心PCE同比增速反弹至3.3%，但环比增速放缓至0.16%，也是连续五个月低于0.3%。稳定的收入预期及金融市场带来的财富效应支撑住美国居民的消费意愿，8月个人可支配收入实际同比增长2.6%，而耐用品及服务开支的实际增速分别为3.8%及3.0%，均高于收入增长，而非耐用品开支的实际增速也连续四个月回稳。

　　行业动态：

　　消费板块，9月26日，农业农村部等部门发布《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，提出促进牛奶及牛肉消费，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费。

　　消息刺激乳业板块上涨，蒙牛乳业（2319 HK）、现代牧业（1117 HK）等相关个股单日双位数上涨。

　　经历近两年低迷后，消费板块受到金融新政和政治局会议促消费的提振，投资者信心增强，叠加港股消费板块正处于估值底部，板块连续几天表现亢奋，汽车板块上周平均上涨16%，体育服饰板块上周上涨26%，其他消费类子行业同样表现靓丽。

　　医药板块，恒生医疗保健指数上周跟随恒指上涨12.7%，为2024年最大单周涨幅。中央近期推出的政策中，降息有利增加流动性，对资金不足的中小型医药企业有帮助，有助于创新药研发，对研发外包服务行业（CXO）也有帮助。延迟退休政策有望一定程度缓解医保基金压力。

　　由于医药行业目前主要矛盾包括：1）医保基金压力较大因此控费趋严，2）市场投资信心不足，中小型创新药企业研发资金不足，也影响研发外包服务行业（CXO）。

　　中泰国际表示，后续将重点关注：

　　1）政府能否有更直接的方式帮助医保基金降压，若有，海吉亚（6078 HK）等医疗服务行业龙头将受益。

　　2）政府能否在资金上给医疗企业更多支持，若有，荣昌生物（9995 HK）等资金不足但产品质量较好的企业将首先受益，药明系所在的研发服务板块龙头企业也将受益。

　　上周光伏板块大幅改善，因为光伏产品价格大致止跌回稳，叠加央行及中共中央政治局先后公布利好经济措施助力提振大市。

　　中泰国际9月中已提出密切监察光伏板块的看法，因为产品价格理论上下跌至触低水平，稍为利好的消息已可支持反弹。

　　上周信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周上涨24.3%-30.3%。另外上周政治局会议明言“要促进房地产市场止跌回稳”，中泰国际重申认为与房地产关系性较大的燃气及供水行业可受惠。短期关注新奥能源(2688 HK)、华润燃气(1193 HK)、中国水务(855 HK)。

　　上周港股虚拟资产ETF落后大市，明显因虚拟资产行业与上周中央利好经济措施的关系性不大。港股现货比特币及以太币ETF全周仅升2.6%-3.9%。上周比特币及以太币分别由63,000美元及2,620美元水平分别温和上升至约65,500美元及2,670美元水平。

（文章来源：财联社）