美联储正式开启降息周期。本次降息会对全球市场产生哪些影响？哪类资产会从中受益？普通投资者如何把握机会进行资产配置？针对这些问题，汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥一一给予了解答。

　　何思遥表示，美元是全球资本市场最重要的货币，很多国家的货币政策需要参考美联储的政策，因此美联储政策的调整会促使其他国家央行调整货币政策。美元利率也是大类资产定价的锚点，会在很大程度上影响资产价格的走势。

　　“在实际降息落地之前，各个市场和资产都会对降息进行交易和定价，因此会存在定价偏差。比如在美联储此次会议之前，市场对部分资产的定价已较为充分，即使美联储降息50个基点符合此前市场的预期，但之前的降息交易受益资产仍出现了一定的获利回吐。在短期充分演绎后，后续的市场表现可能需要一些新的催化剂。”何思遥称。

　　在何思遥看来，大类资产的表现与经济基本面的相关性较大。一般而言，如果经济没有进入衰退，利率在整个降息周期中会逐步降至中性水平，一般有利于风险资产，比如股票。在这个过程中，如果经济活动重新提速，需求提升，顺周期的商品也会获益，这一逻辑同样适用于其他风险资产。

　　“不过，如果美联储的降息没能成功带来软着陆，经济在未来仍陷入衰退，那么股票和顺周期商品就会受到压力。”何思遥称。

　　谈及如何把握美联储降息过程中的投资机会，何思遥建议投资者寻找受益于降息的资产，再结合基本面进行判断：“假设未来出现通胀可控的软着陆情景，那么相对更为受益的资产可能包括美股中小盘股、非美市场股票、货币，以及跟随美联储货币政策调整的本地货币计价的债券等。如果对经济前景相对比较谨慎，则可以考虑仍然有望获得不错回报的以美元计价的债券、黄金等资产。”

　　不过，在进行资产配置的过程中，何思遥提醒投资者注意规避风险：“首先，需要关注市场风险。因为资产价格的表现取决于经济走势。目前来看，风险因素是对‘软着陆’这一基本情形的偏离程度，超预期的衰退和超预期的通胀回归会出现截然不同的资产价格表现。其次，海外投资不可避免地要面临汇率波动的风险，同样需要注意。”

　　对于如何规避风险？何思遥表示，从各资产类别来看，汇率波动带来的收益对海外债券投资影响最大。目前而言，由于进行汇率对冲的成本仍处于高位，因此没有一个简单的方案可以实现收益和汇率风险管理的两全。对于专业投资者而言，需要更为紧密地跟踪和相机抉择。对于普通投资人来说，相机抉择的难度更大，建议避免短期的冲动性投机，明确投资期限，以及从大类资产配置外币资产的角度来对待海外债券的投资。

（文章来源：上海证券报）