A股持续大涨，上周上证指数累计上涨12.81%，创自2008年11月以来近16年单周最大涨幅。海外市场情绪也出现V形逆转。

　　“现在外资客户的情绪是‘ABC’三个字——‘All-in Buy China’（满仓买入中国）。这种变化在过去一周非常明显，对冲基金先涌入，长线资金可能后续也会不得不加仓。”某海外对冲基金人士对记者表示。

　　海外A股交易台资金流创新高

　　第一财经记者获悉，高盛的海外交易员在客户电话会上提及，随着A股市场总成交额连续两天超过1.1万亿元人民币——上一次还是在5月6日。也就是说，市场情绪可能已经达到了过去一年的最高水平。

　　“我们的A股交易台资金流动也在周三达到了历史新高。9月24日~9月26日，A股交易台这边总体1.6倍偏买入（长线资金1.3倍，对冲基金1.8倍），总体上，买入更多由对冲基金推动，一些长期未在中国活跃的长线投资者也重新回来追逐涨势。”高盛表示。

　　资金流入主要在三个主题——高股息，以银行和有色为主：对冲基金显著流入银行股，主要是中小型银行。长线资金在银行上流入较少，更多集中在有色金属上（中国铝业，资金矿业）；成长股以电池和创业板权重股为主，其中宁德时代是目前为止在9月24日新闻发布会后购买最多的个股，长线资金和对冲基金都贡献较大；消费股以白酒/家电为主：对茅台的资金流入更多是空头回补而不是长线资金，过去三天这是对冲基金在A股交易台被购买最多的股票，而长线资金还没有买入。

　　市场热度一度在9月26日有所转弱，但单日净买入量仍然高于均值。“早盘交易比较清淡，但中午政治局会议的消息后对冲基金迅速反应，内资机构随后追高，稍晚也看到长线基金买单。买入最多的是券商、新能源、硬件和白酒，卖出物流和零售。”上述交易员表示。

　　9月26日下午，中央政治局会议无疑进一步提振了市场的情绪，会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，机构人士认为，这是政治局会议时隔多年后首度明确提出有关房地产市场运行的政策要求，进一步刺激市场冲高，上证综指一举突破3000点大关，当日涨幅3.61%。

　　此外，会议提出的两项具体措施也值得关注。一是会议明确要求“调整住房限购政策”，二是会议强调“加大‘白名单’项目贷款投放力度”，意图在于推动商业银行扩大房企信贷规模。截至目前，商业银行已审批“白名单”项目超过5700个，审批通过融资金额达到1.43万亿元人民币，支持400余万套住房如期交付。

　　东方汇理投资研究院方面对记者表示，我们认为中国股票——特别是A股和一些香港股票——将从这些政策转变中受益最多。股票收益率与债券收益率之间的显著差距为股票投资者提供了有吸引力的机会。如果房地产市场能够逐渐企稳，再加上家庭预期得到改善，可能为股票提供进一步的助力。

　　“我们对消费品和金融股，尤其是券商，持特别积极的看法，因为它们有望从市场活动的增加中受益。同时，我们建议将人民币的空头头寸降至中性，因为在财政刺激的预期下，对更高增长和通胀的猜测正在增加，这有助于稳定货币。然而，在即将到来的美国大选之际，仍需关注外部风险。尽管市场反应普遍积极，但能否推出强有力的财政刺激方案仍将是关键。”

　　关注后续政策执行

　　在机构看来，最终中国仍需引入深思熟虑的政策来解决一系列结构性问题，特别是在如何稳定现在已连续四年收缩的房地产市场。

　　贝莱德首席中国经济学家宋宇对第一财经表示：“政策出台的节奏非常关键。”他认为，10月的人大常委会会议较为关键。“如果要追加国债发行、上调赤字率的话，则需要通过这一流程，未来需要财政发力来扭转经济预期。”

　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛对记者表示，政治局会议明确了“逆周期财政政策”的必要性。该机构估计2024年上半年整体财政紧缩幅度约占GDP的0.4%，而3月人大会议隐含的年度财政扩张为0.8%~1%。

　　就最为关键的房地产而言，陆挺认为，保交房应该优于收储。野村此前的研究提及，央行在今年5月中下旬宣布启动3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购存量房源，并打造成保障房，但这一额度使用量仅在百亿元的量级，众多房屋并未建设完成仍属主要问题。陆挺建议，最有效的方法是由中央政府充当“最后的建设者”，直接为那些已经预售但被延期的住宅项目提供资金。

（文章来源：第一财经）