德意志银行（Deutsche Bank）对特斯拉的看法似乎产生了180度的大转变：在很长一段时间的看空后，该行恢复了对特斯拉的“买入”评级，并将其列为汽车行业的首选股。此前，该行给出的评级一直为“中性”。

　　在最新报告中吗，德银分析师Edison Yu对特斯拉的股票估值发表了不同的见解。他认为特斯拉不仅仅是一家汽车公司，并给出了295美元的目标价。这意味着特斯拉还能较当前水平上涨约30.4%。他建议投资者不要过于关注交货和利润率趋势的“暂时”不利因素。

　　在这份看涨报告发布后，特斯拉股价周二涨4.58%，报226.17美元。

　　Yu写道：“从本质上讲，我们并不认为特斯拉是一家汽车制造商，而是一个试图重塑多个行业的技术平台，值得拥有独特的估值框架。”

　　他表示，由于自动驾驶和人形机器人业务的潜力，该股值得获得独特的溢价。此外，储能业务被强调为正在经历一个主要的增长/利润率拐点，并将在2025年产生130亿美元的销售额。

　　“短期内，汽车交付量/利润率确实有所下降，但我们认为这是暂时的，因为新车型/更新产品即将上市。从长远来看，特斯拉是无人驾驶出租车（Robotaxi）和人形机器人Optimus的新兴领导者……它们代表了端到端人工智能的一些最清晰、最有利可图的应用。”他写道。

　　无独有偶。前不久，美国跨国独立投资银行和金融服务公司William Blair也表示，特斯拉的股票值得买入，因为它建立了一个“苹果式”的能源生态系统。

　　该公司分析师Jed Dorsheimer将特斯拉的评级定为“跑赢大盘”，并称在数据中心不断推动电力需求增长以及可再生能源兴起之际，这家电动汽车制造商的能源业务“被低估了”。

　　总体而言，华尔街分析师对特斯拉的共识评级为“持有”。

　　独特估值方法

　　细细说来，Yu表示，他的“独特”估值方法是一种“多模式”的分析，将特斯拉的四大主题结合在一起。它们分别是汽车、能源储存、人形机器人和机器人出租车。

　　在汽车业务方面，Yu预计到2030年将交付400万辆。他用企业价值的8倍来计算营收，这与苹果公司的营收倍数类似，“因为品牌吸引力和影响力相似”。

　　Yu表示，投资者非常了解目前电动汽车市场面临的压力，但他认为特斯拉在2025年的趋势有改善的空间，这在一定程度上要归功于Model Y（Juniper版）在中国的更新升级和赛博卡车业务的增长。

　　“我们还预计特斯拉将推出一款新的入门级汽车（‘Model 2’），通过不完全依赖于一个新的平台，特斯拉可以更快地将这种汽车推向市场。”

　　在能源存储方面，他借鉴了美国能源技术公司Enphase energy Inc. 25倍的企业价值（扣除利息、税项、折旧及摊销前利润）。

　　“储能业务已经经历了一个重大的增长/利润率转折，”这可能导致2025年的收入超过130亿美元，Yu说。

　　至于特斯拉的人形机器人野心，他认为该公司到2035年将拥有20万台机器人，平均售价为5万美元。因此，考虑到特斯拉专注于人工智能，他对特斯拉的这部分业务采用了与英伟达公司类似的倍数。

　　“在我们的框架中，我们认为人形机器人是解决两大结构性问题的长期解决方案的关键部分：美国/欧洲的劳动力不匹配/短缺（和通货膨胀），以及亚洲不利的人口趋势。”

（文章来源：财联社）