财说 | 手握稀缺“械字号”执照,胶原蛋白护理产品超强盈利能力还能维持多久?
2024年08月29日 11:35
来源: 界面新闻
东方财富APP

方便,快捷

手机查看财经快讯

专业,丰富

一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

提示:

微信扫一扫

分享到您的

朋友圈


K图 02367_0


K图 832982_0

  界面新闻记者 | 袁颖琪

  胶原蛋白作为生物医学和美容护肤领域的关键成分,近年来受到全球消费者和科研机构的广泛关注。随着科技进步和消费者对健康与美丽的追求,胶原蛋白行业展现出了强劲增长势头和广阔市场前景。近日,两家相关概念股发布了中期报告,业绩也印证了市场预期。胶原蛋白超高的利润率正吸引越来越多企业加入。

  巨子生物(2367.HK)是国内胶原蛋白专业皮肤护理产品领军者。2024年上半年,公司营业收入25.4亿元,同比增长58.21%;归属母公司净利润9.83亿元,同比增长47.41%;经调净利润10.27亿元,同比增长51.77%。盈利能力方面,公司上半年毛利率为82.4%,同比下降1.74个百分点,主要由于产品类型扩充和销售成本增加所致;净利率达到38.33%,同比下滑2.38个百分点。

  锦波生物(832982.BJ)上半年营收6.03亿元,同比增长90.59%;归母净利润3.1亿元,同比增长182.88%,贴近此前业绩预告区间(165%-183%)上限。盈利能力方面,公司毛利率为91.58%,同比提升2.43个百分点;净利率为51.34%,同比提升16.96百分点。公司业绩大幅增长得益于在重组胶原蛋白领域品牌宣传和市场开拓,实现了收入爆发式增长。

  巨子生物锦波生物都展现出了强劲的增长动力。不过,同属胶原蛋白领域的这两家公司,面临的竞争格局和前景并不一样。

  竞争格局不同

  巨子生物旗下的主要品牌是可复美。上半年,可复美营收达到了20.71亿元,同比增长68.6%,占巨子生物总营收的81.5%。可复美旗下产品主要涉及医用敷料和功效性护肤品,其中医用敷料,属于医疗器械范畴,并不是普通面膜。

  医用敷料按照风险程度由低到高分为三大类:第一类、第二类、第三类医疗器械管理。根据2023年医疗器械分类界定结果汇总,可复美的类人胶原蛋白敷料属于II类医疗器械管理。市场上,除了巨子生物外,敷尔佳(301371.SZ)、创尔生物、贝泰妮(300957.SZ)均有类似属于II类医疗器械管理的相应敷料产品,并且这些公司都有多条在研产品线。胶原蛋白虽然目前毛利率较高,但未来竞争也会十分激烈。从技术储备到牌照获取难度来看,竞争壁垒都不足,不少生产医疗医用敷料产品的企业可以加入竞争。这也是为什么巨子生物毛利率已经开始下降的一个原因。

  巨子生物旗下另一个功能性护肤品牌可丽金,主要专注于肌肤年轻化护理。该品牌以重组胶原蛋白为核心技术成分,开发出多款产品,如可丽金健肤喷雾、可丽金胶原大膜王等,获得了消费者好评。今年上半年,可丽金的眼霜、面霜和眼膜等产品陆续上市,新品推动可丽金品牌营收同比增长23.6%达到 3.96亿元。随着品牌成熟度加深,该品牌收入有望继续加速增长。

  锦波生物的主要应用场景则是在医美行业,主要产品薇旖美极纯是国内首款获批三类医疗器械证书的重组III型人源化胶原蛋白注射剂。三类医疗器械资质的胶原蛋白产品,通常是指那些用于体内、具有较高风险或需要严格控制的医疗器械产品。目前获得国家药监局批准的三类医疗器械主要有包括双美生物的“肤丽美”、“肤力原”、“肤柔美”,长春博泰的“肤美达”,锦波生物的“薇旖美”,以及荷兰汉福生物的“爱贝芙”。这些产品在医美领域中用于注射填充、水光项目等,属于较高风险的医疗器械,因此需要三类医疗器械资质。

  从竞争角度看,锦波生物的行业壁垒较巨子生物更足,目前市场竞争有限。但是,锦波生物也面临着医疗用品企业下场分一杯羹的压力。

  目前,薇旖美极纯终端价格相对稳定,并且处在合理价位,产品出货数量持续向上,收入高速增长。在薇旖美极纯有了口碑后,锦波生物还推出不同规格产品,如10mg的薇旖美至真,以及3+17型联合治疗方案,满足不同消费者需求。

  今年上半年,锦波生物医疗器械业务营收5.31亿元,同比增长91.84%,约占总营收的88%;毛利率较上年同期增加1.7个百分点,这得益于以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品(三类医疗器械)的大幅增长。其中,以薇旖美为核心的单一材料医疗器械实现营业收入4.79亿元,同比增长105.01%。

  锦波生物也有功能性护肤品业务,但增速低于其他两项主营业务。上半年,公司功能性护肤品业务实现营收4797.6万元,同比增长53.94%,占总营收比重从去年上半年的9.9%下滑至如今的8%。

  渠道和销售策略不同

  外部竞争环境的不同,导致巨子生物和锦波生物销售策略也不同。

  巨子生物的主要产品为护肤品,销售渠道主要包括线上直营、线下直营和经销模式。公司产品通过这些渠道进入约1500家公立医院、约2700家私立医院和诊所、约650个连锁药房品牌和约6000家CS/KA门店。今年公司积极拓展线下专柜场景,已在西安、重庆、成都等重点城市购物中心开设约10家店。6月落地首家品牌旗舰店,打造一站式购物与皮肤护理场景。

  分渠道看,上半年,巨子生物整体直销渠道占比72.4%,其中DTC店铺线上直销渠道收入占比63.1%,同比增长64.1%;经销渠道占比27.6%,同比增长34.4%。可以看出,线上渠道占公司收入比例相当大,而且仍保持高速增长趋势。618期间可复美、可丽金线上全渠道增速超过60%和100%。

  锦波生物也基本实现了全渠道布局。公司主营业务收入可以分为OBM和ODM两种销售模式。在OBM模式下生产和销售自有品牌产品,而ODM模式则是根据客户需求设计并生产,然后以客户品牌的名义对外销售。2022年,公司的OBM收入占比为44.51%,今年上半年随着薇旖美系列迅速放量,OBM收入已经占据绝大部分。

  锦波生物目前已经覆盖了约3000家终端医疗机构,虽然线上也有推广,但大部分收入来自线下医疗机构。

  从销售费用投入情况看,巨子生物上半年销售费用为8.92亿元,同比增长26%;销售费用率为35.11%,同比提升0.54个百分点,增加的销售费用主要用于线上直销渠道快速扩张。

  锦波生物上半年销售费用为1.08亿元,同比增长63%;销售费用率为17.87%,同比下降3.09百分点。公司销售费用增长一方面是随着销售规模持续增长,扩充销售团队,增加销售人员薪酬;另一方面是加强了营销活动,公司上半年与分众传媒合作,在多个城市的电梯间广告以及联合40家以上医美机构进行品牌宣传和市场教育

  显然,巨子生物在销售方面投入了更多资源,而锦波生物受规模所限今年才开始大力加码。未来,鉴于高达50%以上的净利率,锦波生物仍有进一步加大销售的空间。不过,新增销售费用能带来多少收入增长需要观察。留给锦波生物的红利期不会太久。

(文章来源:界面新闻)

文章来源:界面新闻 责任编辑:6
原标题:财说 | 手握稀缺“械字号”执照,胶原蛋白护理产品超强盈利能力还能维持多久?
郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多信息,与本站立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
举报
分享到微信朋友圈

打开微信,

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信


扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500