随着美联储9月份降息几成定局，人们当前正开始愈发关注起了未来降息的步伐。而在眼下这个节骨眼，美联储主席鲍威尔究竟在联储内部处于怎样一个阵营，似乎也引发了越来越多人的关注。

　　上周，在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上，数位美联储决策者阐述了应以“循序渐进”或“有条不紊”的方式降息的理由。这些美联储官员认为，有鉴于通胀尚未完全降温至2%的央行目标，因此尽管劳动力市场正显露脆弱的迹象，但考虑到大范围裁员并没有出现，这意味着美联储还不需要采取相对激进的宽松行动。

　　这其实与目前利率市场上，投资者对美联储年内至少进行一次大规模降息的预期是“背道而驰”——利率掉期市场的数据显示，交易员们目前预计美联储在年内的降息幅度有望至少达到100个基点，这意味着在余下三次议息会议上，美联储至少会有一次会议直降50个基点！

　　德意志银行资深美国经济学家Brett Ryan表示，“有条不紊、循序渐进、小心谨慎——这些都是决策者们在扭转局势时常用的字眼。这将是一个摸索的过程，他们希望采取一种较慢的方法。”

　　毫无疑问，在过往，“渐进主义”一直是美联储于不确定时期采取的一种政策变动策略：不少美联储官员会希望每次只稳步降息25个基点。

　　然而，一些业内人士眼下也注意到，在支持这一稳健做法的“大合唱”中，主席鲍威尔似乎并不在列。

　　这位美联储主席正将自己的“丰功伟绩”寄托在压低通胀的同时，不给就业市场造成严重冲击的完美情境上。上周，鲍威尔在备受全球瞩目的杰克逊霍尔年会演讲中，对自己如何预计美联储9月之后的行动快慢“只字未提”。

　　有业内人士指出，和其他几位美联储同仁相比，鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下采取更激进的手段。

　　“在朝着价格稳定取得进一步进展的同时，我们将尽一切努力支撑强劲的劳动力市场，我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，”鲍威尔在上周五这般说道。

　　显然，从经济数据的层面看，目前美联储内部不少鸽派人物最为担心的，依然是就业市场的处境——美国7月失业率意外上升至4.3%。虽然雇主还没有大规模解雇员工，但他们的招聘步伐已经大幅放缓。鲍威尔和他的同事们长期以来一直认为，火热的就业市场推动薪资上涨，助长了美国消费者的消费能力，从而刺激了通货膨胀。但鲍威尔近期已明确表示，这种效应已经消失。

　　EY-Parthenon经济学家Gregory Daco和Lydia Boussour表示，“鲍威尔似乎比他的同僚更加鸽派，不过，除非未来几周劳动力状况严重恶化，否则我们仍然预计多数决策者会倾向于9月降息25个基点。”

　　除了鲍威尔外，美联储内部的另一位实权派人物——纽约联储主席威廉姆斯的立场，或许也值得投资者在接下来多加留意。我们昨日曾介绍过周二公布的最新美联储贴现率会议纪要显示，芝加哥联储和纽约联储的董事会成员在7月份就投票赞成将贴现率下调25个基点。

　　在过往，贴现率会议纪要往往能提供有关美联储货币政策可能走向的线索和信号。因而，一些评论家也借此推断，这意味着纽约联储主席可能在7月份就已支持美联储尽早降低利率(至于芝加哥联储就不必多说了，主席古尔斯比本身就是大鸽派)。

　　当然，对于这种说法，素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos其实并不认可。

　　Timiraos指出，通常情况下，每家地区联储董事会提出的变动都会被推断为该银行行长支持某项政策的信号，因为董事会可能会遵循地区联储主席的建议，但纽约联储是个例外。2015年，当美联储准备在长达七年的近零利率后做出一次备受关注的加息决定时，该联储董事会认识到，鉴于纽约联储主席当时(现在仍然)是FOMC会议政策制定 “三巨头 ”之一，董事会投票改变贴现率可能会引发外界误解。因此，纽约联储的领导层决定，为了避免传达任何有关(纽约联储)主席政策观点的信息，主席将在事先向董事会提出设定贴现率建议的过程中“弃权”。

　　但无论如何，即便威廉姆斯本人并未参与到纽约联储支持下调贴现率的决策中，美国联邦储备系统中最重要的、最有影响力的储备银行内部如今相对鸽派的倾向，是否会影响到其本人的意见，仍值得人们留意。

　　在过去几年里，威廉姆斯和鲍威尔的立场观点一直极为接近，如果这两人已经在美联储内部处于了一个相对鸽派的阵营，那么对于未来几年美联储决策的走向，很可能将具有重大的指示性意义。

（文章来源：财联社）