近日，美联储主席鲍威尔明确表示，调整货币政策“时机已到”。市场对此解读为，美联储在9月的议息会议上降息将是板上钉钉。来自私募业内的最新问卷调查显示，当前约有六成私募机构认为，美联储开启降息通道将对A股市场构成中期利好；与此同时，在海外主要经济体、国内利率水平有望全面进入下行周期的背景下，看好科技成长板块的私募机构比例较高。
流动性预期仍有分歧
上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会表示，政策调整的时机已经到来；由此开始，金融市场即展开对美联储降息的定价交易。芝加哥商品交易所的FedWatch数据显示，截至北京时间8月28日早间，利率期货市场认为9月美联储降息25个基点的概率约为66%，而降息50个基点的概率约为34%。
本周第三方机构私募排排网进行的私募最新调查结果显示，对于今明两年的美联储货币政策调整和全球流动性环境，当前私募业内仍有一定分歧。相关调查显示，60.87%的私募认为，今明两年美元利率将持续下行，但下调幅度和全球流动性走向仍需观察；26.09%的私募认为，今明两年美元利率下行幅度有限，全球流动性环境难言全面宽松；另有13.04%的私募则预计，今明两年美元利率将会大幅下行，全球流动性环境将显著趋于宽松。
明泽投资董事总经理马科伟向中国证券报记者表示，当前市场普遍预期9月美联储议息会议将至少降息25个基点，这标志着其自2022年以来的紧缩货币政策宣告结束，美联储降息周期的开启理论上会使全球货币流动性趋于宽松。
同威投资的投资经理刘弘认为，虽然金融市场已经认定美联储9月降息没有悬念，但从中期来看，如果过快降息可能会导致通胀再次高企。因此，美联储今明两年的降息幅度和降息节奏大概率将是“缓慢的试探过程”，相关货币政策调整对全球流动性的影响也将存在不确定性。
优美利投资总经理贺金龙表示，虽然美联储可能将通过持续降息避免经济衰退的风险，但事实上，今年以来的全球货币流动性已由于美联储持续缩表而出现收缩。因此，在美联储开启降息通道之后，投资者仍需要结合未来全球各主要经济体财政、货币政策以及经济数据状况，跟踪观察全球流动性的趋势。
多数私募看好A股
多数私募认为，美联储进入降息周期会对A股市场的运行构成利好，但影响不会太大。
对于“美联储开启降息对A股市场中长期影响几何”的问题，48.48%的私募认为相关因素对A股市场将构成“一般性利好”；相关私募表示，A股市场的内外部影响因素较多，未来美联储降息对A股的利好影响还需进一步观察。9.10%的私募认为美联储降息落地将对国内股票市场带来重大利好；相关私募表示，境内外资金面、经济基本面等将好转，A股有望出现新一轮行情。另有42.42%的私募认为，相关利好影响可能相对有限，A股市场的运行更多取决于国内经济基本面、资金面等内部因素。
黑崎资本首席投资官刘宇奇分析，从历史上最近几次市场对美元降息预期的交易来看，美联储货币政策调整对A股市场短期影响有限。如果未来国内经济基本面进一步好转，那么美联储是否降息并不重要。整体来看，刘宇奇认为，美元利率进入下行周期对A股市场将是“一般性利好”。
贺金龙认为，根据历史表现来看，美联储进入降息周期对A股市场整体将会产生正面推动作用，特别是美联储首次降息的后三个月，A股市场普遍有积极表现。例如，在2000年和2007年的两轮美联储降息周期中，A股市场在相关时期均有强势表现；在2019年的美联储降息时间窗口中，A股也有正面表现，但相对并不强势。未来A股表现大概率类似于2019年的行情。
科技成长方向获青睐
在海外、国内利率水平有望同步进入下行周期的背景下，A股市场有哪些更具性价比的结构性机会？中国证券报记者在本周的采访中进一步发现，看好科技成长板块的私募机构相对较多。
马科伟表示，对于当前国内经济环境而言，不少投资者预期不确定因素较多。美联储货币政策进入降息周期，将会打开国内货币政策的调整空间。在这种格局下，相对更看好今年以来深度调整的科技成长板块。一方面，投资者对经济的谨慎预期一旦改善，市场风险偏好有望随之回升，此前超跌的成长板块将会迎来修复；另一方面，在宏观流动性改善和政策持续支持的背景下，科技成长板块也会迎来景气度上行。当前，可重点关注存在业绩增长预期的部分细分科技成长领域，如人工智能（AI）产业链，以人形机器人、星链为代表的高端制造产业等。
贺金龙表示，美债收益率逐步下行，对估值受压制的成长风格有修复作用。随着未来全球主要经济体逐步迎来降息周期，外部流动性的改善不仅有利于A股市场的企稳向上，在市场风格上，也会更加利好高质量成长风格的个股。
从相关调查结果来看，前述私募问卷显示，在美联储即将开启降息周期的背景下，39.13%的私募最看好今年以来深度调整的科技成长板块；看好银行等红利板块、白马股板块、周期与资源股板块的私募比例分别为26.09%、21.74%和13.04%。
（文章来源：中国证券报）
