近期，公募FOF因多只产品清盘、头部基金经理离职等众多消息，再度成为行业焦点。

　　截至8月13日，今年已有11只FOF宣布清盘，8月以来就有多只FOF触发清盘预警。此外，FOF基金经理“清盘式”卸任的案例接连出现，其中不乏管理规模曾达百亿元的头部基金经理。

　　回溯公募FOF一路以来“跌下神坛”的过程，业内总结道，一方面，权益市场长期震荡是FOF规模萎缩的主要因素；另一方面，早期部分FOF产品在实际运作中没有按照投资基准进行相应的资产配置，行业口碑受到了巨大影响。

　　虽然目前市面上FOF产品线的定位还不是特别清晰，但业内达成了基本共识，即要根据投资基准进行相应的资产配置。此外，投顾可以作为专业的买方力量去介入，给予投资者更多“投”的指导、“顾”的陪伴，从业绩和体验两方面增进投资者的获得感。

　　清盘预警与人才流动频发

　　8月13日，恒越基金披露了恒越汇优精选三个月混合（FOF）清算报告。根据报告，该发起式基金成立于2021年7月16日，基金合同生效满3年后，该基金资产净值低于2亿元，触发基金合同约定的基金合同终止事由，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续。

　　值得注意的是，恒越汇优精选三个月混合（FOF）是恒越基金旗下的唯一一只FOF产品。成立之初，该基金规模为9576.55万元；2021年三季度末，该基金规模曾短暂达到了1亿元以上，此后一路缩水；最后运作日，该基金规模仅有2947.30万元。3年存续期内，该基金总收益率为-37.17%。

　　Wind数据显示，该基金已经是今年以来宣布清盘的第11只FOF产品，其中半数以上的产品均因未满足发起式基金成立3年后基金资产净值不低于2亿元的要求而清盘。且8月以来，南方景气楚荟3个月持有、博时养老目标日期2035三年持有、银河悦宁稳健养老目标一年持有、南方浩升稳健优选6个月持有、中欧星选一年持有等多只FOF触发清盘预警。

　　在产品端频频亮起“红灯”的同时，管理端的人才队伍也在不断调整。今年以来，浦银安盛基金陈曙亮、汇添富基金袁建军、国泰君安资管丁一戈、平安基金易文斐、招商基金雷敏、博时基金麦静、农银汇理基金周永冠等多位FOF基金经理，均已卸任旗下所有产品。部分基金经理管理规模一度高达百亿元以上，卸任前规模已缩水至不足三成。

　　中国证券报记者在梳理时发现，今年卸任的多位FOF基金经理此前管理过三年、五年等较长期限的持有期FOF产品，然而在卸任基金经理之时，他们管理产品的年限甚至还没有覆盖产品的第一个持有期。

　　“生不逢时”与“恶性循环”

　　回溯国内FOF业务的发展历程可以发现，FOF管理规模在2021年至2022年迅速冲上2000亿元之后开始持续下降，截至今年6月末已不足1400亿元。

　　客观方面，盈米基金研究院量化研究员张琦炜分析，权益市场长期震荡是FOF规模萎缩的主要因素。不少公募FOF都有主动权益基金的配置比例（下限）限制，同时也有业绩基准做考核，实际上不可能做幅度特别大的择时操作，仍以做相对收益为主。外加权益市场轮动速度加快等因素，对于偏配置思路的FOF产品短期影响较大。

　　主观方面，上海某大中型公募机构FOF基金经理向中国证券报记者透露，早期很多FOF产品在实际运作中没有按照投资基准进行相应的资产配置，产生了非常大的偏离。“尤其对于机构投资者而言，这样的偏离会导致其投资组合面临非常大的风险暴露，所以FOF在机构端的口碑受到了很大的影响。”

　　而且该FOF基金经理坦言，FOF本来就有较高的投资门槛，零售端需要更长的时间去接受和认可这样的产品类型。再加上近些年市场行情较为极端，很多FOF产品又阶段性地跑输主流指数，那么对于更看重短期收益的零售端而言，FOF产品就更加难以得到认可。

　　FOF从诞生之初，就被公募行业赋予了真正实现资产配置的厚望。但在上述上海某大中型公募机构FOF基金经理看来，市场上真正具有资产配置意识和资产配置能力的人才非常少，很多FOF基金经理其实只是在做轮动策略，而缺乏宏观研判与统筹，这也导致FOF相较于其他类型基金没有体现出明显的优势。

　　记者在和多家公募机构的交流中了解到，国内FOF行业基金经理的门槛并没有想象中的那么高，很多中小型公募机构本身FOF业务就很小，公司能够提供的条件很有限，所以行业人才流动较为频繁是很正常的事情。但对于那些在产品持有期就选择离职的FOF基金经理而言，业内普遍表示，未来无论是基金公司还是个人职业发展，可能都会受到很大的影响。

　　应根据投资基准进行资产配置

　　虽然目前市面上FOF产品线的定位还不是特别清晰，但业内多家头部FOF团队达成了基本的共识，即要根据投资基准进行相应的资产配置。

　　张琦炜建议，FOF需要找好产品定位，优化考核标准，尤其低风险的FOF相对来说更适合做成绝对收益导向而非排名导向，应该淡化全市场排名考核的影响；而部分灵活型、股债平衡型产品更应该发挥仓位灵活择时等优势，将不同产品的定位差异化，形成不同特色。

　　在天相投顾基金评价中心看来，FOF的特点是分散投资和大类资产配置，未来FOF行业也应该围绕这两点进行创新。

　　周期波动是市场永恒的规律，即便是更多分散与均衡，也不能保证FOF永远都是赚钱的。因此华南某公募机构FOF业务人士认为，这时就需要投顾作为专业的买方力量去介入，给予投资者更多“投”的指导与帮助、更多“顾”的陪伴与安慰，从业绩和体验两方面增进投资者的获得感，才能在体验改善、获得感增强、产品规模提升、业务发展稳健中实现良性循环。

（文章来源：中国证券报）