近期,公募FOF因多只产品清盘、头部基金经理离职等众多消息,再度成为行业焦点。
截至8月13日,今年已有11只FOF宣布清盘,8月以来就有多只FOF触发清盘预警。此外,FOF基金经理“清盘式”卸任的案例接连出现,其中不乏管理规模曾达百亿元的头部基金经理。
回溯公募FOF一路以来“跌下神坛”的过程,业内总结道,一方面,权益市场长期震荡是FOF规模萎缩的主要因素;另一方面,早期部分FOF产品在实际运作中没有按照投资基准进行相应的资产配置,行业口碑受到了巨大影响。
虽然目前市面上FOF产品线的定位还不是特别清晰,但业内达成了基本共识,即要根据投资基准进行相应的资产配置。此外,投顾可以作为专业的买方力量去介入,给予投资者更多“投”的指导、“顾”的陪伴,从业绩和体验两方面增进投资者的获得感。
清盘预警与人才流动频发
8月13日,恒越基金披露了恒越汇优精选三个月混合(FOF)清算报告。根据报告,该发起式基金成立于2021年7月16日,基金合同生效满3年后,该基金资产净值低于2亿元,触发基金合同约定的基金合同终止事由,基金合同自动终止,且不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续。
值得注意的是,恒越汇优精选三个月混合(FOF)是恒越基金旗下的唯一一只FOF产品。成立之初,该基金规模为9576.55万元;2021年三季度末,该基金规模曾短暂达到了1亿元以上,此后一路缩水;最后运作日,该基金规模仅有2947.30万元。3年存续期内,该基金总收益率为-37.17%。
Wind数据显示,该基金已经是今年以来宣布清盘的第11只FOF产品,其中半数以上的产品均因未满足发起式基金成立3年后基金资产净值不低于2亿元的要求而清盘。且8月以来,南方景气楚荟3个月持有、博时养老目标日期2035三年持有、银河悦宁稳健养老目标一年持有、南方浩升稳健优选6个月持有、中欧星选一年持有等多只FOF触发清盘预警。
在产品端频频亮起“红灯”的同时,管理端的人才队伍也在不断调整。今年以来,浦银安盛基金陈曙亮、汇添富基金袁建军、国泰君安资管丁一戈、平安基金易文斐、招商基金雷敏、博时基金麦静、农银汇理基金周永冠等多位FOF基金经理,均已卸任旗下所有产品。部分基金经理管理规模一度高达百亿元以上,卸任前规模已缩水至不足三成。
中国证券报记者在梳理时发现,今年卸任的多位FOF基金经理此前管理过三年、五年等较长期限的持有期FOF产品,然而在卸任基金经理之时,他们管理产品的年限甚至还没有覆盖产品的第一个持有期。
“生不逢时”与“恶性循环”
回溯国内FOF业务的发展历程可以发现,FOF管理规模在2021年至2022年迅速冲上2000亿元之后开始持续下降,截至今年6月末已不足1400亿元。
客观方面,盈米基金研究院量化研究员张琦炜分析,权益市场长期震荡是FOF规模萎缩的主要因素。不少公募FOF都有主动权益基金的配置比例(下限)限制,同时也有业绩基准做考核,实际上不可能做幅度特别大的择时操作,仍以做相对收益为主。外加权益市场轮动速度加快等因素,对于偏配置思路的FOF产品短期影响较大。
主观方面,上海某大中型公募机构FOF基金经理向中国证券报记者透露,早期很多FOF产品在实际运作中没有按照投资基准进行相应的资产配置,产生了非常大的偏离。“尤其对于机构投资者而言,这样的偏离会导致其投资组合面临非常大的风险暴露,所以FOF在机构端的口碑受到了很大的影响。”
而且该FOF基金经理坦言,FOF本来就有较高的投资门槛,零售端需要更长的时间去接受和认可这样的产品类型。再加上近些年市场行情较为极端,很多FOF产品又阶段性地跑输主流指数,那么对于更看重短期收益的零售端而言,FOF产品就更加难以得到认可。
FOF从诞生之初,就被公募行业赋予了真正实现资产配置的厚望。但在上述上海某大中型公募机构FOF基金经理看来,市场上真正具有资产配置意识和资产配置能力的人才非常少,很多FOF基金经理其实只是在做轮动策略,而缺乏宏观研判与统筹,这也导致FOF相较于其他类型基金没有体现出明显的优势。
记者在和多家公募机构的交流中了解到,国内FOF行业基金经理的门槛并没有想象中的那么高,很多中小型公募机构本身FOF业务就很小,公司能够提供的条件很有限,所以行业人才流动较为频繁是很正常的事情。但对于那些在产品持有期就选择离职的FOF基金经理而言,业内普遍表示,未来无论是基金公司还是个人职业发展,可能都会受到很大的影响。
应根据投资基准进行资产配置
虽然目前市面上FOF产品线的定位还不是特别清晰,但业内多家头部FOF团队达成了基本的共识,即要根据投资基准进行相应的资产配置。
张琦炜建议,FOF需要找好产品定位,优化考核标准,尤其低风险的FOF相对来说更适合做成绝对收益导向而非排名导向,应该淡化全市场排名考核的影响;而部分灵活型、股债平衡型产品更应该发挥仓位灵活择时等优势,将不同产品的定位差异化,形成不同特色。
在天相投顾基金评价中心看来,FOF的特点是分散投资和大类资产配置,未来FOF行业也应该围绕这两点进行创新。
周期波动是市场永恒的规律,即便是更多分散与均衡,也不能保证FOF永远都是赚钱的。因此华南某公募机构FOF业务人士认为,这时就需要投顾作为专业的买方力量去介入,给予投资者更多“投”的指导与帮助、更多“顾”的陪伴与安慰,从业绩和体验两方面增进投资者的获得感,才能在体验改善、获得感增强、产品规模提升、业务发展稳健中实现良性循环。
(文章来源:中国证券报)