全球资本市场近期震荡不断，国内资本市场亦迎来关键时间节点，后市将演绎怎样行情？

　　近日，中欧基金基金经理罗佳明在2024年中期策略会上表示，结合估值和企业盈利两个角度，都有理由相信A股和港股的潜力以及韧劲，在具体投资机会中他较为看好四类方向。

　　罗佳明表示，用恒生指数盈利预测数据，会发现近期基本面已出现积极迹象。同时结合制造业表现，其比重在GDP中显著提升，实物消耗增速超过GDP增长，也快于公司ROE增长，这显示出国内的经济结构转型正在悄然发生。

　　与此同时，随着经济结构转型逐渐深入，经济复苏的动能也在逐渐累积，部分优质公司今年以来盈利重回增长区间。由于港股中部分优质企业积极提升股东回报，其每股盈利预期最近出现上修。另一方面，美联储已结束加息周期，下半年普遍预期将进入降息通道，也将提升全球权益市场的估值中枢。因此，他认为应对未来的港股、A股市场保持乐观，其中更关注优质企业的盈利修复进度。

　　在资金流向方面，罗佳明观察到，美元指数与恒生指数之间反相关性或依然存在。在美元指数下行阶段，港股市场往往有好的表现。随着美元进入宽松周期，势必带动资金流入新兴市场，这对港股市场亦是一个正面的信号。

　　在估值方面，罗佳明认为，横向对于主流经济体股市，港股和A股市场估值偏低，有较大的修复空间。其他新兴市场以及一些发达市场当下估值已接近修复到21年的高点，而A股港股股票市场的估值则接近2018年的历史低位。在美债利率难以回到2020-2021年低点的前提下，中国配置流出的压力将会减缓，甚至有可能高低切换的行为再次发生。

　　与此同时，上市公司集中回购的行为向市场释放了积极信号。从历史经验看，港股大量回购往往出现在市场低点之后，彰显了上市公司对长期发展的信心有利于提振市场情绪，并对股价起到支撑作用。

　　展望后市，罗佳明认为，需要重点关注四条主线投资机会：

　　第一，供给侧限制或出清带来的上游大宗品行业机会，如煤油铜铝造船以及相关的装备制造产业链。由于上游行业长期资本开支不足，产业链利润逐渐从中下游往上游转移；

　　第二，企业出海创收的投资机会，以日本90年代后期为例，日本内需持续疲弱的局面下，出海成为企业收入增长的重要支撑以及股市中的超额收益来源。当下，中国部分制造业在全球已具备强劲竞争力，他认为这类企业将有机会做世界的生意，带来超乎预期的表现；

　　第三，老龄化趋势下的创新药及器械机会。随着老龄化的到来，适龄劳动人口减少带来机械自动化需求的自然提升，推动医药器械、医疗服务等领域的发展。生物创新是除AI外，国际上最大的科技创新领域，中国创新药行业已进入2.0发展时代，有机会在未来2~3年进入商业化放量阶段。

　　第四，科技创新类企业机会。关注AI带来的硬件提升，特别是在全球换机周期中那些能够走向世界的硬科技供应链企业。此外格局稳定、致力于增强股东回报的互联网平台，也值得关注。

（文章来源：新华财经）