光大证券研报指出,外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清,预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾,并且国内稳增长政策加码信号增强,大盘底部支撑依旧坚实,投资者对短线市场不必过于担心。配置上,大消费板块支持政策加码,汽车、家电、文旅等均是受益方向;局部地缘局势升温,黄金、军工或有主题机会;科技股受外部不确定性影响,短期可能还有调整压力,但中期配置价值不改。
研报全文
海外波动如何影响A股市场?
过去一周,大盘继续在阶段底部震荡整固,期间受国内政策利好提振,三大指数出现了脉冲式反弹,但随后又受海外市场拖累,重回弱势。结构上看,消费板块表现较强,而科技股、红利股纷纷调整。两市成交量较前期有所放大,北上资金单周净流出超30亿元。
那么,外部扰动对A股市场的影响大吗?后市该怎么看?
外部风险尚未出清,但不是主要矛盾
最近一段时间,A股市场的压力主要来自外部。
伴随着美国制造业PMI、通胀等多个经济数据不及预期,海外市场的“降息交易”开始演变为“衰退交易”。而日前披露的美国7月非农数据全面降温,又进一步加剧了市场对美国经济的衰退担忧。受此影响,美元、美股以及大宗商品等全线走弱。
而美国经济边际走弱可能会拖累我国下半年出口的表现,因此A股市场的风险偏好也受到了明显的压制。目前来看,外部风险难言出清,并且中东地缘局势再生变数,可能会加剧短期市场的避险情绪。
不过,目前的衰退担忧更多是在“预期”层面,后续美国经济会否出现实质性衰退,关键在于其逆周期政策出台的节奏和力度。一方面,经济数据不及预期提升了降息的紧迫性,目前市场对9月美联储的降息预期已从25bp提高至50bp。而降息有助于美国四季度经济边际回暖;另一方面,下半年是美国大选的关键阶段,预计其财政政策将继续保持宽松,也有助于经济向好。
对于A股市场而言,虽然短期不确定性仍在,但现阶段海外经济体衰退预计更多是情绪影响,暂不构成短线市场的主要矛盾,因此不必过于担心。不过,后市需要密切跟踪相关经济数据以及政策落地节奏。
稳增长政策支撑市场偏好
相比海外不确定性升温,国内环境则相对友好。
特别是,年中政治局会议新增了诸如“宏观政策要持续用力,更加给力”、“及早储备并适时推出一批增量政策举措”等一系列积极表述,释放了更强的稳增长信号。这是当前A股市场坚守底部支撑的最大“底气”。
面对外部环境的不确定性,决策层将扩内需放在更加重要的位置,其中提振消费是扩内需的首要任务。年中会议之后,国务院随即印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,政策自上而下的执行力显著增强,这不仅能够在很大程度上提振投资者信心,也有望给市场带来诸多结构性机会。
策略
综上所述,外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清,预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾,并且国内稳增长政策加码信号增强,大盘底部支撑依旧坚实,投资者对短线市场不必过于担心。
配置上,大消费板块支持政策加码,汽车、家电、文旅等均是受益方向;局部地缘局势升温,黄金、军工或有主题机会;科技股受外部不确定性影响,短期可能还有调整压力,但中期配置价值不改。
(文章来源:证券时报)