光大证券研报指出，外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清，预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾，并且国内稳增长政策加码信号增强，大盘底部支撑依旧坚实，投资者对短线市场不必过于担心。配置上，大消费板块支持政策加码，汽车、家电、文旅等均是受益方向；局部地缘局势升温，黄金、军工或有主题机会；科技股受外部不确定性影响，短期可能还有调整压力，但中期配置价值不改。

　　研报全文

　　海外波动如何影响A股市场？

　　过去一周，大盘继续在阶段底部震荡整固，期间受国内政策利好提振，三大指数出现了脉冲式反弹，但随后又受海外市场拖累，重回弱势。结构上看，消费板块表现较强，而科技股、红利股纷纷调整。两市成交量较前期有所放大，北上资金单周净流出超30亿元。

　　那么，外部扰动对A股市场的影响大吗？后市该怎么看？

　　外部风险尚未出清，但不是主要矛盾

　　最近一段时间，A股市场的压力主要来自外部。

　　伴随着美国制造业PMI、通胀等多个经济数据不及预期，海外市场的“降息交易”开始演变为“衰退交易”。而日前披露的美国7月非农数据全面降温，又进一步加剧了市场对美国经济的衰退担忧。受此影响，美元、美股以及大宗商品等全线走弱。

　　而美国经济边际走弱可能会拖累我国下半年出口的表现，因此A股市场的风险偏好也受到了明显的压制。目前来看，外部风险难言出清，并且中东地缘局势再生变数，可能会加剧短期市场的避险情绪。

　　不过，目前的衰退担忧更多是在“预期”层面，后续美国经济会否出现实质性衰退，关键在于其逆周期政策出台的节奏和力度。一方面，经济数据不及预期提升了降息的紧迫性，目前市场对9月美联储的降息预期已从25bp提高至50bp。而降息有助于美国四季度经济边际回暖；另一方面，下半年是美国大选的关键阶段，预计其财政政策将继续保持宽松，也有助于经济向好。

　　对于A股市场而言，虽然短期不确定性仍在，但现阶段海外经济体衰退预计更多是情绪影响，暂不构成短线市场的主要矛盾，因此不必过于担心。不过，后市需要密切跟踪相关经济数据以及政策落地节奏。

　　稳增长政策支撑市场偏好

　　相比海外不确定性升温，国内环境则相对友好。

　　特别是，年中政治局会议新增了诸如“宏观政策要持续用力，更加给力”、“及早储备并适时推出一批增量政策举措”等一系列积极表述，释放了更强的稳增长信号。这是当前A股市场坚守底部支撑的最大“底气”。

　　面对外部环境的不确定性，决策层将扩内需放在更加重要的位置，其中提振消费是扩内需的首要任务。年中会议之后，国务院随即印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，政策自上而下的执行力显著增强，这不仅能够在很大程度上提振投资者信心，也有望给市场带来诸多结构性机会。

　　策略

　　综上所述，外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清，预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾，并且国内稳增长政策加码信号增强，大盘底部支撑依旧坚实，投资者对短线市场不必过于担心。

　　配置上，大消费板块支持政策加码，汽车、家电、文旅等均是受益方向；局部地缘局势升温，黄金、军工或有主题机会；科技股受外部不确定性影响，短期可能还有调整压力，但中期配置价值不改。

（文章来源：证券时报）