美股上周尾盘迎来新一轮抛售,对美国经济急剧放缓的担忧使美联储降息预期不断升级,科技板块的压力仍在继续。
市场波动性飙升,芝加哥期权交易所的恐慌指数(VIX)突破20的长期均值水平,最高触及2023年3月以来的最高点29.66。目前看下周风险事件相对有限,短线或酝酿超跌反弹的机会,市场在权衡美国经济前景和货币政策路径后会作出怎样的选择?
降息预期剧烈变化
美联储上周召开议息会议,决议声明称经济在实现委员会2%的目标方面取得了进一步进展。
货币政策的重心也从通胀向就业市场转向。美联储的政策声明删除了“高度关注通胀风险”的常用措辞,取而代之的是承认政策制定者现在“关注其双重任务的双向风险”。美联储主席鲍威尔表示,政策制定者可能准备在9月的下一次会议上考虑降息。
就业市场可能给美联储敲响了警钟。美国劳工部表示,上个月非农就业人数增加了11.4万人,远低于市场预期,失业率飙升至4.3%,接近三年来的最高点。这些数据加剧了人们对经济放缓速度比预期更快的担忧。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,失业率的意外上升可能会触发“萨姆规则”,“虽然预示着衰退,目前该规则的信号不太可靠,因为失业率的上升一直集中在狭窄的范围内,部分归因于劳动力供应的增加。”他认为,失业率的上升受到了美联储的关注,因为这表明劳动力市场已经恢复平衡,但对于就业市场,目前还没有充分的理由对此过分担忧。
市场对降息的预期剧烈升温。中长期美债收益率跳水,与利率预期关联密切的2年期美债收益率周跌51.7个基点至3.871%,创去年5月以来新低,基准10年期美债收益率周跌40.4个基点至3.495%,刷新8个月低位。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具,美联储9月会议降息50个基点的概率超过了70%。
华尔街机构纷纷调整了对利率路径的预测。摩根士丹利表示,美联储从9月开始将连续降息三次,届时三个月期年化核心PCE同比增长将回落至2.1%。美银、高盛和花旗也作出了类似判断。
施瓦茨表示:“美联储内部倾向于准备降息,劳动力市场的风险在其雷达上。不过美联储仍然需要对通胀向目标迈进获得更大的信心,所以没有给出明确的时间表,从而避免预先决定货币政策的变化。考虑到失业率上升,这将给人一种美联储落后于曲线的感觉,但每月的就业情况不稳定,因此不想对任何一份报告反应过度,这也是美联储不少官员的态度。”施瓦茨认为,9月份降息是板上钉钉的事,风险正转向年内三次降息,不过11月降息仍然需要美联储对更多数据的评估和权衡。
超跌反弹或已不远
过去一周美股全线回落,纳斯达克指数是三大基准指数中第一个进入回调区间的,比历史高点下跌了10%以上。
打击市场信心的,除了低于预期的就业报告和衰退的担忧,还有英特尔、亚马逊、Arm令人失望的季度业绩以及微软、英伟达表现不佳。这些利空让科技行业成为下半年以来表现最差的行业。费城半导体指数近一个月重挫近19%,创近四个月新低。
LPL Financial首席全球策略师克罗斯比( Quincy Krosby)表示:“问题在于估值。估值很高,市场决心从大型科技公司那里了解生成人工智能的货币化前景。亚马逊和其他投资人工智能的大型公司面临的问题是:‘你为基础设施建设支付了数十亿美元。你能向我们展示什么,你能告诉我们什么?’。”
在市场迎来新一轮调整前,投资者已经放慢了进场节奏,科技股的持续抛售抑制了买盘。根据伦交所(LSEG)向第一财经记者的数据,上周美国股票基金净流入21.4亿美元,较之前一周减少近60%。投资者向小盘基金投入了21亿美元,连续第三周保持净买入。
美国银行策略师哈特内特(Michael Hartnett)认为,一旦美联储降息,股市可能会下跌,因为这一政策转向的出现将伴随着数据显示美国经济出现硬着陆,而非软着陆。回顾1970年以来美联储放松政策前夕的历史可以看到,以降息回应经济下行利空股市、利好债市。“2024年的一个非常重要的差别是,风险资产提前消化美联储降息的程度堪称极端。”哈特内特表示。
嘉信理财在市场展望中写道,短期抛售是由疲软的经济数据和增长担忧推动的,市场从之前关注通胀和美联储可能降息、将坏消息视为好消息,转向关注经济增长放缓,现在将坏消息当作坏消息。因此,投资者可能会更严格地审查未来的经济数据,负面的意外可能会转化为股票的抛售压力。
该机构认为,现在的问题是,美联储能否在幅度和时间上充分放宽政策限制,以实现软着陆。短期市场也许不需要悲观,因为恐慌指数VIX刚刚触及一年高点。从历史上看,这可能表明抛售过度,并标志着股票的近期底部。总体而言,未来一周的经济日历很清淡,有利于修复反弹,但很难确认这里就是调整的低点。
(文章来源:第一财经)