长期以来，令A股市场中小投资者不解的是，为什么外围股市跌，我们跟跌；外围股市涨，我们也跌？

　　7月30日召开的中央政治局会议关于资本市场的提法，可谓一语中的。会议强调，必须“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。”

　　上证指数长期在3000点关口徘徊，原因就在于投资者缺乏信心，A股市场缺少内在稳定性。

　　唯物辩证法认为，内因是变化的根据，外因是变化的条件，外因必须通过内因起作用。

　　应该说，当前A股市场面临的外部条件还是相当不错的。别的不讲，光居民存款就有上百万亿元，只要拿出10%投资权益类资产，不要说3000点，4000点都不在话下！可老百姓宁愿去银行存年利率1%多一点的定期存款，也不买股息率4%—5%的股票。

　　那么，资本市场的内在稳定性又表现在哪里？或者说我们的资本市场该从何处去提振？

　　在笔者看来，关键是把握两条：一是市场的基础制度；二是上市公司的质量。

　　资本市场的基础制度是市场内在稳定性的基础。包括股票发行注册制改革，上市、交易、并购重组、退市等基础制度的建立与健全，尤以发行和退市这“一进一出”的两大关口最为重要。

　　据统计，截至今年7月底，沪深股市IPO排队企业共296家（从之前1000多家挤挤攘攘排长队，减至目前不到300家是一大进步），其中科创板48家，创业板137家，沪市主板67家，深市主板44家。同期两市已公布终止审查企业（含撤材料+否决及终止注册）287家，其中科创板58家，创业板110家，沪市主板70家，深市主板49家。在上述287家撤否企业中，约有50家属于已“已过会”或已“提交注册”的企业。

　　另外，今年以来已有5家企业因IPO注册批文失效，导致无法发新股上市；还有超过30家企业获得了批文但尚未发行股票，其中11家IPO企业在年内即将迎来批文到期。

　　上述这些说明了什么？说明有近一半企业不符合注册制的发行条件，如果让这些公司都涌向市场，可能会对市场带来冲击。

　　所以，在“推动股票发行注册制走深走实”的背景下，不但保荐人等中介机构要“申报即担责”，监管部门和监管人员也要担起责任。

　　另一方面，在退市制度强调“应退尽退”的同时，又该如何确保“应赔尽赔”？

　　截至本周五，ST旭电和ST东旭B股价分别为0.55元和0.24港元，已锁定退市，但每股净资产还有3.68元。原来该公司自2016年至2019年4年间3次定增2次发债，融资金额达187亿元。从2018年底开始，控股股东就开始占用上市公司资金，居然“隐藏”多年，直到今年7月初发布的2023年年报才予以披露，非经营性资金占用高达95.95亿元。多少有点搞笑的是，直到此时，有关部门才责令“六个月予以还清”，相关律所才征集投资者予以索赔。试问还能还清多少，投资者又能赔得几何？

　　此外，在交易制度方面，如量化交易的过早推出，显然也是影响“内在稳定性”的因素之一。也许有人会说，全球很多股票市场都有量化交易，人家也没有跌跌不休啊。问题是，A股的投资者90%以上都是持有10万现金的小散户，90%的股民不能量化，不到10%的机构独享量化交易权，这是明显的不公。笔者多次撰文提及，推出任何制度和政策都要考虑90%散户这个中国股市独有的“市情”，量化就是不合“市情”的制度之一，希望尽快被叫停。

（文章来源：金融投资报）