昨日,央行意外开展2000亿元1年期MLF操作并且将中标利率调降20bp至2.30%,全天来看同业存单二级市场交投情绪火热,短端全天坚挺,中长端震荡下行,AAA级同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.77%、1.84%、1.89%、1.91%、1.92%,变动幅度分别为+1bp、0bp、0bp、-2bp、-2bp。
浙商宏观首席经济学家李超指出,MLF利率下降20BP,原因之一在于收窄MLF与同业存单利差。MLF和同业存单作为银行的负债资金来源,利率存在映射关系。采取“利率招标”意味着金融机构投标情况影响最终利率,中标结果反映市场资金供求。
从周度数据来看,一级市场供给方面,华创固收数据显示,上周(7月15日至7月21日)存单发行规模为7410.00亿元,净融资额1674.60亿元。截至7月21日,月度存单净融资额1775亿元。供给结构上,上周国有行发行占比由31%上行至34%;股份行发行占比由23%上行至31%;城商行发行占比由36%下行至27%;农商行发行占比较前周持平,为8%。期限方面,1M存单发行占比由21%下行至12%,3M存单发行占比由12%上行至13%,6M存单发行占比由10%上行至11%,9M期存单占比由8%上行至9%,1Y期存单占比由49%上行至54%。
图:7月15日至7月21日存单发行 7,410.00 亿元,净融资额 1,674.60 亿元
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(资料来源:wind、华创证券、财联社整理)
需求方面,农商行配置需求回升,理财配置需求小幅下行。上周农商行二级配置需求较前周回升,依旧为需求端最大支撑;理财净买入规模较前周下行;基金公司及产品存单配置资金由负转正;国有行周度净买入延续为负。
二级市场方面,据天风证券数据统计,截至7月19日,1年期AAA同业存单收益率为1.97%。相比7月12日,上周1月期同业存单收益率上行2.99bp至1.82%,3月期同业存单收益率上行4.63bp至1.85%,6月期同业存单收益率上行2.56bp至1.93%,9月期同业存单收益率上行1.55bp至1.96%,1年期同业存单收益率上行1.50bp至1.97%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差走扩至53.25bp左右。
图:AAA 中债同业存单二级收益率
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(资料来源:wind、天风证券研究所、财联社整理)
展望后市,华创固收首席分析师周冠南表示,7月末资金收敛压力相对有限,存单或延续低位震荡状态。税期国股行存单小幅提价,且发行期限结构拉长,政府债券供给放量前期,大行货币市场净融出规模下行,或指向仍有一定补负债压力。不过,考虑广义基金产品配置资金依旧较为充足,近期货币基金融出规模再度向上抬升,且央行操作风格延续偏积极的思路,1Y国股行存单或延续2%附近的低位震荡状态,预计大幅提价的压力或相对有限。
(文章来源:财联社)