皮海洲:提振投资者信心一周年 股市为何还是低迷?
2024年07月26日 06:56
来源: 大河财立方
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7月24日是高层提出“要活跃资本市场提振投资者信心”一周年的日子。在一年前的高层会议上,会议指出要用好政策空间,找准发力方向,扎实推动经济高质量发展。为此,会议明确提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”。

  皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

  7月24日是高层提出“要活跃资本市场提振投资者信心”一周年的日子。在一年前的高层会议上,会议指出要用好政策空间,找准发力方向,扎实推动经济高质量发展。为此,会议明确提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”。

  高层提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”的决定显然是非常正确的。就“扎实推动经济高质量发展”来说,确实是找准了发力方向。毕竟对于如今的中国经济来说,在房地产严重制约中国经济发展的大背景下,提振股市,让广大投资者获利,从而刺激国内经济发展,这已成为推动中国经济发展的重要途径。

  但遗憾的是,高层的正确决策并没有得到很好的落实。一年前的7月24日,上证指数报收3164点,沪市日成交金额2601亿元;深成指报收10747点,深市日成交金额3988亿元,沪深两市合计日成交金额为6589亿元。而一年之后的今天,也即7月24日,上证指数报收2901点,日成交金额2887亿元;深成指报收8493点,日成交金额3386亿元,沪深两市合计日成交金额6273亿元。

  对比这一年前后的变化,两市成交金额并没有有效放大,甚至还有所萎缩,指数反倒是下跌了很多。其中,上证指数下跌263点,跌幅8.31%;深成指下跌2254点,跌幅20.97%。由于上证指数更多受到两桶油、六大银行等权重股护盘的影响,因此,深成指的跌幅更加接近于真实。

  如此一来,这就意味着高层提出“提振投资者信心”以来,这一年的时间过去了,股市指数不仅没有上涨,反而还下跌了,其中深成指的跌幅超过20%,上证指数的跌幅为8.31%,而股市的成交也没有活跃,仍然还处于低迷状态。

  为什么会出现这种情况呢?实际上这一年来,管理层付出了不少的努力。仅今年上半年,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,进一步增强制度机制的适应性、有效性、可预期性。尤其是随着新“国九条”的发布,进一步引导明确了证监系统制度设计的方向,在中央金融工作会议的精神制度框架下,建立起“1+N”资本市场政策体系,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。

  那么,在管理层付出巨大努力的情况下,股市为何还是低迷依旧呢?尤其是投资者信心甚至比一年前更加缺失呢?究其原因在于管理层并没有抓到问题的要害,或者说管理层看对了病,但却开错了处方,或者说管理层开出的药方,药剂量太轻,并不能有效救治重病中的A股市场。具体表现至少有这样几点。

  一是该叫停的并没有叫停。虽然在市场的千呼万唤下,管理层从7月11日起暂停了转融券业务,但实际上一些该叫停的举措都还没有叫停。比如,量化交易、融券,同时股指期货也要予以限制;又比如,新股发行,在股市低迷的市况下,以及指数跌破3000点的情况下,必须予以叫停。再比如重要股东减持,在市场低迷或指数跌破3000点的情况下,也必须叫停。还有上市公司再融资,在市场低迷的情况下,一些大额的再融资也必须叫停。这些都是导致市场失血或影响投资者信心的因素,在市场低迷的情况下都必须予以排除。

  二是该完善的制度都还没有完善,或者说,一些重要制度的完善还没有抓住要害。比如,新股发行制度,这是今年管理层抓的一个重点,但却没有抓到要害之处。一方面是三高发行还没有杜绝;另一方面IPO公司一边分红一边补流的情况仍然还在发生,严禁“圈钱”并没有有效落到;更重要的是IPO公司的质量仍然没有保证,业绩变脸公司仍然还在上市或走在上市的路上。当然,更重要的是,上市公司股权结构不合理的问题始终都在回避,这个问题不解决,股市始终都是大股东的提款机。

  这又涉及到了股东减持问题。这个问题也是近年来管理层重点解决的一个问题,为此管理层也确实出台了一些措施,但还是没有抓住重点。比如控股股东及大股东等原始股东持股比例太高,导致解禁的限售股源源不断;又比如管理层监管的重点是控股股东,但对其他重要股东的减持监管并不严厉。再比如,控股股东清仓式减持后,无人对公司事务承担责任问题,这些都应该是股东减持制度应该解决但却没有解决的。

  还有投资者保护制度,这是管理层说得多,但制度完善得还不够,落实得更加不够的一项制度。最明显的是,上市公司退市,投资者利益得不到保护的问题。如广汇汽车退市,投资者的利益明显受到损害,但投资者却无处索赔,投资者保护制度形同虚设。

  三是该出手却没有出手。这一点最明显表现在平准基金组建的问题上。在提振投资者信心、活跃资本市场方面,一个非常有效的举措就是平准基金的入市。但A股市场一直没有这个有力的武器。在这个问题上,管理层把希望寄托在汇金增持ETF上,但汇金的增持不仅金额有限,而且增持ETF只能起到维护指数稳定,减少指数波动的作用,并不能带动最大多数的非权重股走强,因此并不能改变股市的亏钱效应,进而无法提振投资者信心,起不到活跃市场的效果,相反还会让投资者对市场更加失望。因此,汇金增持不能代替平准基金的组建与入市,组建平准基金是中国股市健康发展的重要保证。

(文章来源:大河财立方)

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