在监管层循序渐进推进逆周期调节的背景下，转融券业务自7月11日起暂停。交易所融券保证金比例由不得低于80%提升至100%，私募基金由不得低于100%提升至120%，7月22日起实施。券商作为向投资者直接提供融资融券服务的主体，为落实监管部门要求，已第一时间开展系统测试和业务培训。

　　“此次融券新政策基本上是延续年前的措施，系统不用升级改造，所以落地和响应都会立竿见影。”有券商人士告诉记者，7月11日是转融券正式暂停的第一天，具体数据最快在7月12日才会更新显示，此后转融券的存量将逐步了结。

　　券商积极响应落实

　　此次融券政策的进一步调整被看作是监管部门呼应市场诉求的表现。受访人士认为，暂停转融券、提升融券门槛，有望带动中小投资者信心企稳回升。

　　东兴证券非银分析师刘嘉玮说，这次调整表明了监管层对于坚定呵护市场顺畅运行、保护投资者权益、提升投资者获得感的决心，有助于提振投资者信心，预计未来权益市场波动有望显著下降。

　　政策调整获得券商积极贯彻和响应。某中型券商两融人士表示：一是及时落实监管要求，执行融券最新措施；二是测试系统，做好7月22日上线的准备；三是进行业务培训，让一线人员了解政策。

　　部分券商适时调整了融券业务规则。近日，东兴证券公告拟于7月15日启用融券变相T+0交易限制功能，客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作。同样地，客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。

　　部分券商还进一步加强了融资融券业务适当性管理。山西证券公告称，自7月1日起，公司对风险承受能力测评结果与融资融券业务风险等级不匹配客户的合约展期进行限制。具体措施包括三个方面，涉及保守型及稳健型客户、平衡型客户的展期规定。

　　转融券余额下滑近八成

　　从数据上看，融券市场对权益市场的理论影响力已然大幅下降。

　　2023年8月以来，中国证监会采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等。全市场融券及转融券业务规模持续压降，对于市场的影响不断减弱。

　　截至7月10日，融券和转融券余额分别为318.51亿元、300.07亿元。与2023年8月初相比，分别下降65.97%、78.20%；同期，融券和转融券余量分别下降38.87%、70%，两者最新值分别为62亿股和24.36亿股。

　　据申万宏源研究所金融工程首席分析师朱岚统计，转融券余额中，按券种对应指数，属于沪深300、中证500、中证1000和中证2000指数的标的的余额占比分别为36.38%、32.07%、23.08%和2.5%。有转融券余额的标的中，转融券余额与标的总市值之比大于1%的仅有1只，有79.57%的标的的转融券余额与标的总市值之比小于0.1%。

　　转融通业务月度数据显示，2024年2月至5月，4个月的月均新合约融出金额“断崖式”下降。与此前的4个月相比，月均金额下降86.31%；展期融出金额下降幅度相对略小，约为35.89%。2024年5月单月展期融出的转融券交易金额共792.2亿元。朱岚预计，未来2个月，该交易额将迅速衰减。

（文章来源：上海证券报）