回购股份，提议转股价向下修正，董监高、控股股东拟购买公司可转债……在6月21日股价、可转债价格双双跌停后，山鹰国际上周末连发数个公告。

　　控股股东增持可转债在市场上十分少见，如此操作原因为何？将起到怎样的效果？

　　“组合拳”提振市场信心

　　6月21日，山鹰国际股价快速下跌，其发行的两只可转债——山鹰转债和鹰19转债也触及跌停。Wind数据显示，截至21日收盘，山鹰国际下跌10.14%，报1.33元；山鹰转债跌19.95%，报77.806元；鹰19转债则跌19.98%，报64.041元。

　　随后，山鹰国际发布一系列公告，提振市场信心。

　　增持可转债成为其中一项重要手段。山鹰国际6月23日发布公告称，控股股东泰盛实业拟以不高于每张面值的价格购买公司在二级市场流通的“山鹰转债”持有至到期，预计使用资金总额不低于2亿元。此前，山鹰国际于6月21日发布公告称，部分董监高拟购买公司在二级市场流通的可转换公司债券，使用资金总额不低于230万元。

　　“基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可”“为切实保护可转债投资人和公司全体股东的利益，维护可转债市场价值，稳定市场预期”，均出现在上述两份公告里。

　　此外，山鹰国际还采取更多措施。例如，山鹰国际董事会提议下修两只可转债的转股价，提升债券内在价值。公司回购股票用途由原计划“采用集中竞价交易方式出售”变更为“用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券”。

　　一系列“组合拳”密集施展之后，效果正逐渐显现。Wind数据显示，截至6月24日收盘，山鹰国际涨8.27%报1.44元，山鹰转债、鹰19转债分别上涨11.19%、4.61%，报86.514元、66.995元。

　　信用风波冲击可转债市场

　　值得一提的是，董监高、控股股东增持可转债的现象较为罕见。

　　记者以“增持可转债”为关键词进行搜索，多涉及债券持有人增持可转债、控股股东将可转债转股引起持股比例变动等内容。

　　不过，当前市场上，因发行人股价逼近或跌破1元，引发可转债下跌的现象较多。例如，6月21日，广汇汽车和广汇转债均提示存在退市风险，受此影响，当日，广汇汽车和广汇转债21均处于跌停位置。6月24日，广汇汽车和广汇转债21仍延续跌势。

　　业内人士表示，正股和对应可转债二者互相影响，正股下跌诱发可转债下跌，而可转债的大幅下跌又进一步放大公司风险预期，对正股价格形成负反馈。如山鹰国际，大幅跌破面值的可转债发行人赎回可转债，不失为提振市场信心的措施。

　　此外，受权益市场波动及退市风险波及可转债影响，近期，可转债市场走势低迷。截至6月24日收盘，中证转债指数下跌1.42%，6月以来累计跌幅为4.50%。

　　华西证券首席经济学家刘郁表示，某些存在实质违约、退市风险的标的遭遇大规模回调，波及其他弱资质个券。信用风波再度升级，冲击转债市场，尤其是低价品种。

　　“可转债的信用风险其实已在价格中反映得较为充分，但考虑到评级事件暂未结束，尤其是今年截止日可能后移至7月底，且今年评级下调冲击也超过往年，短期波动仍然需要注意。”刘郁表示，当前，大盘底仓品种仍是首选，尤其是自身信用风险较小，但近期受被动交易影响调整的个券。如果要参与回调较多的偏债型个券的反弹行情，需尽量规避评级下调风险和实质违约、退市风险，再从中酌情选取现金流稳健、账面资金充裕且经营基本面没有明显转弱预期的标的。

（文章来源：中国证券报）