在经历了周一的短暂休整之后，美国国债价格周二再度恢复上涨，收益率在过去六个交易日中有多达五天下跌，因投资者对20年期债券的标售持欢迎态度，同时随着零售销售数据进一步表现不佳，投资者对美联储今年降息两次的预期也继续增强。

　　行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全线收跌。其中，2年期美债收益率下跌4.9个基点报4.725%，5年期美债收益率下跌5.9个基点报4.25%，10年期美债收益率下跌5.8个基点报4.228%，30年期美债收益率下跌4.9个基点报4.359%。

　　美国劳工部周二公布的最新报告显示，由于汽油和汽车价格下降导致加油站和汽车经销商的收入下降，美国5月零售额增幅低于预期——5月零售销售环比最终仅增长0.1%，市场预期为0.2%，4月数据也从0%被进一步下修至了-0.2%。

　　近几个月来，零售销售因今年复活节日期提前而受到扭曲。但尽管如此，由于物价和利率的上涨迫使家庭优先考虑生活必需品、减少可自由支配的开支，销售增长趋势放缓已经开始凸显。

　　Loomis Sayles投资组合经理Matt Eagan表示：“似乎有越来越多的证据表明美国经济正在下行。在今年上半年，第一季度时经济的韧性曾令我感到惊讶。但我们现在似乎已经来到了一个边际上趋软的阶段。这为美联储在今年年底的某个时候真正采取(宽松)行动做好了铺垫。”

　　事实上，自从进入二季度以来，美国经济呈现出的降温势头已愈发明显。从物价压力减弱到零售销售疲软等经济指标，都为美联储降息提供了支持。这也导致了一个引人注目的现象出现：尽管美联储6月点阵图预示年内仅会降息一次，但利率市场的定价依然坚信美联储将降息两次。

　　联邦基金利率期货市场的数据显示，在隔夜美国零售销售数据公布后，交易员们认为9月降息的可能性从周一晚些时候的约60%进一步提高到了约67%。年内降息的幅度则有望达到逾48个基点，近乎已完全定价了两次降息。

　　这一利率定价的变化，其实也已反映在了美债市场的方方面面。

　　美国财政部周二发行了130亿美元20年期国债，最终得标收益率降至了4.452%，远低于截至美东时间下午1点的发行前交易收益率为4.480%。投标倍数2.74倍，高于过去六次标售的均值2.67倍。可以说，这一20年期美债标售的优异表现，进一步延续了上周10年期和30年期美债标售的火热需求。

　　在以往，20年期美债通常是最受不受欢迎的美国国债期限品种，然而眼下，即便是此类过往乏人问津的债券，也获得了市场的热烈追捧。

　　标售情况显示，此次具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商获配比例仅为5.8%，创下了2020年5月重新发售该期限国债以来的纪录最低水平；间接投标人获配比例则上升至了77.9%，为有史以来第二高。

　　不少市场人士表示， 债市交易员们目前正在纷纷押注美国国债有望大涨，并重新进入了上周CPI数据和美联储决议公布前逃离的看涨交易。

　　过去一周，投资者对受益于债券市场反弹的期货合约的需求再度飙升，现货市场的势头也在增强。摩根大通的一项调查显示，美债现货市场出现了约一个月以来最大的净多头。仓位数据显示，正是新涌现的多头头寸在上周主导了债券市场的攀升。上周五，10年期美债收益率自4月1日以来首次跌破4.20%。

　　未平仓合约数量也大幅上升。未平仓合约的模式与空头回补一致，因掉期市场围绕美联储今年两次降息进行了重新定价。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据也反映了类似的趋势，在上周三的CPI数据公布之前，资产管理公司一直在积极平仓与担保隔夜融资利率挂钩的期货空头头寸，他们自2023年7月以来已首次转为了净多头。

（文章来源：财联社）