港股低开高走。截至发稿，恒指涨0.64%，科指涨0.56%。
科网股涨跌不一，快手、网易涨近2%，美团、腾讯涨超1%，平安好医生跌超3%，阿里健康、京东健康跌超2%。
芯片股延续涨势，中芯国际涨近4%。
关于港股后市，中金公司研报表示，基准情形下，预计政策仍有望持续出台，但“强刺激”不现实，因此市场短期可能更多呈现震荡盘整态势。后续市场还有多少空间？驱动市场的三个主要动力中：
1)风险溢价已修复大半。我们测算仅靠风险偏好的修复或能推动恒指到19,000-20,000点的我们的第一目标区间;
2)无风险利率短期腾挪空间有限。假设10年美债利率降至4%的中枢，10年中债维持2.3%不变，有望支撑市场至21,000点左右;
3)盈利是开启市场更大空间的关键，如果2024年盈利能够实现10%的增长，恒指有望攀升至22,000点或更高水平，但这又高度依赖信用周期的开启。
我们从自上而下的策略角度测算2024年盈利增长4%，低于当前市场共识。因此，我们认为更多催化剂出现以前，市场或在当前水平(恒指18,000点)震荡。
不过，我们认为港股比A股依然具有比较优势，体现在：1)估值偏低，不论是高分红还是科技成长；2)港股对流动性更敏感，且海外资金配置比例也处于低位。截至4月底整体外资对中资股的配置比例从2021年初的15%降至5%，且低于被动比例1ppt；3)盈利较好的周期和互联网等板块在港股中占比更多，盈利承压的地产与制造链条多数集中在A股。此外，若美联储年内开启降息，联系汇率制下港股也将较A股更为受益。
对于近期港股大涨后回调的原因，汇丰晋信基金的基金经理付倍佳认为，此前的大涨行情由利率端、基本面端、交易端共同驱动。近期港股调整主要是因为阶段性的被动资金流入趋缓，美联储降息预期推后背景下，做空比率开始小幅抬升，且主动型资金仍在等待经济基本面复苏的数据验证，这些因素促使港股回调。不过，推动港股上涨的因素并未消失，人民币资产的回调幅度不会太深，后续上涨行情依然值得期待。
展望后市，付倍佳认为，港股行情的核心是盈利增长，流动性有望于下半年迎来持续改善。付倍佳表示，后续需重点关注国内企业开工及现金流、内需复苏节奏、海外降息预期变化等情况。要获取投资收益必然会面对风险，关键在于如何控制风险敞口以及寻求尽量大的风险回报比。
付倍佳表示，后续主要关注三大主线：
一是盈利超预期增长。受益于经营杠杆弹性大、前期降本增效，互联网及部分消费服务行业的盈利有望持续超预期。同时，部分龙头公司的新技术或产品实现突破，收入有望大增，开启第二次增长，具体看好互联网、部分消费服务、电子行业等领域。
二是美债收益率下行带来的机会。下半年美债收益率预计趋势性下行，关注市场预期处于低位、与美元负相关性大的行业，以及供需格局佳、因价格上涨弹性大而超预期贡献盈利的行业，包括有色金属、创新药等。
三是高股息资产。关注基本面良好、净资产收益率稳中有升以及分红意愿提升的高股息资产投资机会。随着利率下行，高股息资产估值扩张的确定性较大，部分港股的股息收益率显著高于其他市场，中长期看好其底仓配置价值。
（文章来源：哈富证券）
