4月以来，A股市场的轮动速度明显加快，风险偏好波动较大。“高低切”行情告一段落后，过去一个月内涨幅最大的房地产、轻工制造行业开始快速调整，但资金选择重新切回红利方向，成长板块仍旧被压制，从一个侧面表明市场整体风险偏好依旧较低。

　　当前国内经济继续修复，超长期国债开始发行且地方政府债发行开始加速，这将在未来几个月对经济基本面提供新的支撑。经济数据上行的趋势有望延续，预计6、7月市场的风险偏好不会过低，叠加当前红利板块拥挤度维持在较高位置，调整时间较长的科技板块有望获得估值修复的机会。

　　2023年以来，科技板块走势一波三折。2023年初全市场迎来AI浪潮，模型、应用、算力等主题投资全面开花；进入三季度，科技板块遭遇大幅调整；从四季度开始，算力龙头公司率先走出调整期并在2024年股价创下新高，但模型、终端、应用等方面大量的中小市值科技股仍处在低位。

　　从当前情况来看，政策端对科技行业的支持不容忽视。近期大基金三期正式成立，注册资本为3440亿元，体现了半导体产业链受到高度重视。海外方面，AIGC、机器人、无人驾驶等创新领域加速发展，对国内供应链形成需求拉动。5月，伴随Meta、谷歌、微软、英伟达等公司财报的出炉，海外科技巨头释放AI业绩和资本支出的乐观指引，强化了算力板块业绩的确定性。

　　展望未来，模型在加速迭代，AI终端也在快速发展，AI应用有望全面爆发。受风险偏好影响，目前AI资金主要聚焦在光模块、服务器、PCB等少数有业绩支撑的核心龙头上。我们认为，随着AI应用的陆续出现，AI需求将持续旺盛，业绩有望向产业链上下游环节继续释放、传导。

（文章来源：上海证券报）