从首发到上市交易，超长期特别国债一跃成为近日投资者配置关注的新热点。

　　5月20日，部分银行面向个人投资者开通超长期特别国债认购额度，开放首日即遭“抢光”。而5月22日上市交易以来，超长期特别国债的“过山车”式行情则再度引发投资者关注。

　　业内人士分析认为，市场热度和投资非理性行为等因素是影响超长期特别国债上市交易价格波动的主要原因。接下来，随着超长期国债的接连发行，二级市场交易情绪易受到扰动，投资者需理性配置，未来也应关注以该类债券为配置标的的理财产品。

　　稳健型配置新热点

　　超长期特别国债上市交易两日，从强势上涨到回跌，走出“过山车”式行情。

　　5月22日上市交易首日，超长期特别国债两度触发临时停牌。其中，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）“特国2401”收盘涨幅为 19.70%，盘中最高涨幅达 23%；上海证券交易所（以下简称“上交所”）“24特国01”收盘涨幅为 1.32%，盘中最高涨幅达 25%。

　　上交所与深交所均在两次停牌公告中郑重提示广大投资者注意投资风险，理性投资。《2024年超长期特别国债（一期）发行招标情况》显示，此次发行的首期超长期特别国债实际发行量400亿元，30年期，票面利率2.57%，每半年付息一次。

　　中邮证券方面分析指出，特别国债交易所上市首日异动，走出“过山车”行情，特别国债在交易所上市交易首日就两度涨至盘中临停，快速上涨主要是特别国债的热度和投资非理性行为两个因素共同驱动。

　　上市第二日，盘中价格下跌回调。深交所5月23日公告显示， “特国2401”盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过10%，根据《深圳证券交易所债券交易规则》和《关于对债券匹配成交实施盘中临时停牌有关事项的通知》等有关规定，本所自今日9时30分00秒起对该债券实施临时停牌，于10时00分00秒复牌。

　　尽管上市交易盘中震荡，但市场对超长期特别国债行情依然看好。国泰君安（601211.SH）在研报中指出，随着个人投资者开放特别国债交易，短期债市情绪或有所回暖。叠加税期压力释放，资金面整体回归宽松。短期利多利空因素相对有限，国债期货将延续围绕相对固定点位宽幅震荡，目前上行空间随着价格修复逐渐逼仄后，建议谨慎观望，警惕市场情绪面因素扰动导致波动加剧。

　　从发售端来看，投资者对此次超长期特别国债购买意愿强烈。5月20日超长期特别国债发售首日，仅有部分银行开放了面向个人投资者的购买额度，且都是开售后即显示“售罄”状态。

　　多位投资者表示，现在利率下行，稳健又能有理想收益预期的产品越来越少，这次发行的超长期特别国债虽然利率也不是很高，但非常稳健，且半年付息又能上市交易，对于低风险偏好的投资者来说是不错的选择。

　　对此，兴业研究宏观高级研究员何帆认为，对于个人投资者而言，超长期特别国债将为个人投资者资产配置提供新选择，在银行定期存款利率下调、银行理财打破刚性兑付的大背景下，超长期特别国债由财政部发行，可以提供安全、稳定的长期投资收益，个人投资者既可以选择长期持有，也可以在柜台市场交易，对风险偏好较低的个人投资者具备吸引力。

　　艾文智略首席投资官曹辙强调，从当前的情况来看，个人投资者对超长期特别国债的配置意愿较强。一方面，随着经济的发展和个人财富的积累，个人投资者的投资需求逐渐增加；另一方面，超长期特别国债的稳定性和低风险性也符合个人投资者的投资需求。

　　在曹辙看来，由于其超长期的特点，投资者可以更长期地持有该债券，减少了短期市场波动的风险。同时，超长期特别国债的发行可以为个人投资者提供更多的投资选择，有利于个人投资者的资产配置多样化。

　　随着后续几期超长期特别国债的陆续上市，个人投资者的配置热度将持续显现。从财政部披露的发行计划看，年内将发行1万亿元超长期特别国债。《2024年超长期特别国债发行安排》显示，国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，发行时间从5月至11月中旬。

　　浙商证券（601878.SH）分析认为，伴随2024年超长期特别国债发行频次的提高，5月、7月、9月将迎来3次30年期特别国债新券上市，或可增加对新老券利差、一二级市场价格联动的关注。

　　关注潜在利率风险

　　年内超长期特别国债的接连上市，将进一步提高超长债流动性，投资者配置意愿也将持续增强。

　　华泰证券（601688.SH）分析指出，今年特别国债发行完毕后，20年、30年和50年的国债余额预计分别将达到3000亿元、9190亿元和2150亿元，超长债流动性总体提高，尤其20年和50年交易活跃度可能提高。而距离真正的活跃品种，还需规模进一步扩容以及衍生品工具的丰富。

　　浙商证券进一步指出，二季度30年期国债首发和续发频率都偏高，一级市场发行情绪的不确定性加强，二级市场交易情绪易受到扰动。

　　对于个人投资者来说，除了参与超长期特别国债的一二级市场外，通过理财产品配置相关底层资产的策略也将成为资产配置的重点关注方向。曹辙表示，超长期特别国债的发行可以为金融机构提供更多的投资机会和资产配置选择，随着超长期特别国债的陆续发行，金融机构需要开发相应的理财产品来满足投资者的需求，如何根据市场需求开发出适合不同投资者需求的理财产品，也是值得关注的方向之一。

　　惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超也指出，在监管机构引导存款利率持续下调、禁止手工补息后，存款回流理财的趋势明显，特别是企业资金购买理财在近期明显增多。理财在资产端的配置需求增加，但收益稳定、净值波动幅度小的理财产品仍然是目前的主流投资需求。“超长期国债一方面可满足低波稳健类产品的配置需求，丰富了理财产品的投资品种，另一方面也一定程度抵补了因城投债、地产债发行明显缩量的债券投资需求。”徐雯超表示。

　　何帆进一步强调，对于金融机构而言，今年和未来几年将连续发行超长期特别国债，超长期债券的供给规模将显著上升，未来超长债品种的流动性将进一步增强，兼具配置和交易属性。在“资产荒”背景下，金融机构通过投资超长期国债，可以通过拉长久期提升组合投资收益，交易层面也可以在曲线交易策略上进行更为灵活的尝试。

　　在何帆看来，对于保险公司等机构而言，由于其负债端的久期较长，对超长债券的配置需求也较强。“需要关注的是，相较于中短期国债，超长期国债的久期更长，因而若在利率上行环境下，相较于短久期债券，净值波动幅度更大，需要关注其潜在利率风险。”

　　曹辙表示，在当前“资产荒”的背景下，与普通债券相比，超长期特别国债的流动性较差，但收益相对较高，且具有国家信用保障，因此受到金融机构的青睐。金融机构也需要进一步提升产品创新和研发能力，开发适合不同风险偏好和投资期限的理财产品来满足投资者需求。

（文章来源：中国经营网）