中国银河05月21日发布研报称：维持传媒互联网推荐（维持）评级。

　　事件：5月20日，国家新闻出版署公布了5月国产游戏审批信息，共96款游戏获批。其中，有90款游戏获得了移动端版号，6款游戏获得了移动端-客户端双端版号。

　　版号发放数量维持高位，供给端持续向好：从数量上来看，本次通过审批的国产游戏共96款，较4月的95款基本持平。此前国产游戏版号连续四个月（12月、1月、2月、3月）的发放数量超过100款，近两个月发放的版号数量虽略有下降，但仍明显高于去年的平均水平。我们认为，这是监管层对行业持续释放的积极信号：2024年前五个月版号发放数量为524款，对比去年同期的432款增长超过20%，版号稳中有增的发放趋势有望延续，这将推动行业供给端持续向好。

　　多家公司新游获批，游戏品类丰富：从产品归属方面来看，腾讯、网易本月无新游获批，其他重点公司方面：恺英网络旗下《百工灵》、吉比特旗下《搏击双城：重构》、三七互娱旗下《四季城与多米糯》、中青宝旗下《对决！剑之川》《米拉加尔战记》《像素战神》《星耀美美》、祖龙娱乐旗下《踏风行》、咪咕互娱旗下《猫王争霸》等游戏获批。

　　AIGC技术不断进步，游戏行业有望受益：年内AIGC技术不断进步，OpenAI和Google相继发布旗下的文生视频模型，基础世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R也陆续发布，为游戏的全产业链AI赋能创造可能。我们认为，当前AIGC已经具备了一定的生产力价值：随着技术的不断迭代进步，文生视频、AI3D建模等AIGC技术有望助力游戏开发，具体体现在缩短游戏的制作开发周期、降低游戏的开发成本，从而推动整个游戏行业不断向前发展。

　　投资建议：随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，我们认为目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。2024Q1新游上线数量同比略微增长，在2024第二季度和暑期档，包括腾讯《DNF手游》、网易《燕云十六声》《永劫无间手游》等多款重磅新游已陆续开启测试/定档，或推动行业整体增长加速，其中腾讯旗下《DNF手游》将于5月21日上线，关注后续上线表现。后续建议重点关注两个方向：1）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳（300002.SZ）；2）研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。

　　风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险、新游上线进度不及预期的风险、游戏用户流失的风险、AIGC技术发展不及预期的风险。

（文章来源：每日经济新闻）