1、GPT-4o

　　主要逻辑：GPT-4o实现底层模型架构变革

　　5月14日，TMT板块活跃。其中，游戏、多模态AI、MR（混合现实）等板块涨幅居前。GPT-4o是当日TMT板块反弹的最强催化剂。消息面上，北京时间5月14日凌晨，OpenAI举办春季线上直播，宣布将推出桌面版ChatGPT，并发布全新旗舰AI模型GPT-4o。新模型GPT-4o最大亮点在于AI表达有了“感情”，能模拟多样语境和语气，现场模拟讲故事宛如真人，还能模仿机器人的声音；可以接收文本、音频和图像的任意组合作为输入，并实时生成文本、音频和图像的任意组合输出。目前，GPT-4o已对所有用户免费开放。

　　西南证券：GPT-4o实现了底层模型架构变革。GPT-4o对输入和输出均采用同一个神经网络，实现文本、视觉和音频的端到端处理。同时，GPT-4o实现了更低的API调用成本，与GPT-4Turbo相比，GPT-4o的速度提高2倍，价格降低一半，速率限制提高5倍。建议关注三条主线：一是以AI Agent为代表的AI应用方向；二是与终端设备结合带来的端侧AI潜力；三是对推理测算力需求的提升。

　　华鑫证券：从国产搜索产品Kimi及Meta，到当下GPT-4o的推出，国产化类产品后续的推出也有望助燃市场热度。建议关注：AI+陪伴（奥飞娱乐等）、AI+运动体育教育及运动处方（力盛体育等）、AI+MR+文化科普虚实体验（风语筑、蓝色光标等）、AI+文娱（姚记科技等）、AI+营销及电商（浙文互联等）、AI+内容（华策影视、光线传媒、新经典、中信出版、万达电影等），以及港股的B站、美图与阜博集团。

　　2、券商并购

　　主要逻辑：券商行业并购重组仍是今年投资主线

　　5月14日晚间，国联证券披露重大资产重组预案并发布复牌公告。国联证券拟发行A股股份购买民生证券100%股份，并募集不超过20亿元（含本数）配套资金。国联证券A股股票5月15日复牌。国联证券本次发行股份购买资产具体方案显示，公司拟发行A股股份购买国联集团、上海沣泉峪企业管理有限公司等46名主体合计持有的民生证券100%股份。

　　华龙证券：行业供给侧改革深化，并购重组主线持续发酵。证监会5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》，自发布之日起实施。《规定》的发布实施，将有利于行业供给侧改革深化，进一步促进证券行业机构高质量发展。券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业有望持续受到并购重组事件催化。建议关注：国联证券、浙商证券、方正证券、信达证券等。

　　3、制冷剂

　　主要逻辑：三代制冷剂有望进入高景气周期

　　5月14日，制冷剂龙头巨化股份股价创历史新高。百川盈孚数据显示，5月14日，国内制冷剂R32市场平均参考价格为35000元/吨，较上个工作日上涨500元/吨，较上月同期涨幅超20%，较去年7月末涨幅达150%。原料方面，萤石矿山开采延续紧张格局，氢氟酸平稳运行。

　　华安证券：三代制冷剂有望进入高景气周期。2024年起，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。

　　4、人形机器人

　　主要逻辑：国产人形机器人产业飞速发展

　　日前，宇树科技发布人形智能体Unitree G1，身高127cm，体重35kg，移动速度达2m/s，单手臂最大负载3kg，续航时间约2小时。

　　光大证券：国产人形机器人进展飞速，不断优化硬件以及提升智能化水平，一方面接入机器人大模型，模仿&学习驱动下AI智能化进度较快；另一方面，硬件能力不断提升。2024年是人形机器人发展的加速之年，技术升级、产品训练测试及产业链验证会持续出现。

　　从市场表现来看，2024年3-4月人形机器人板块整体回调。业绩期过后，市场风格可能发生转变。强节点性事件发生前，有利于市场预期充分演绎，人形机器人板块市场关注度有望提升。重点关注：（1）TIER1关节集成商：三花智控、拓普集团、新兴装备；（2）传感器环节：汉威科技、柯力传感、申昊科技、安培龙、华培动力；（3）丝杠环节：贝斯特、五洲新春、恒立液压；（4）电机环节：鸣志电器、伟创电气；（5）上游设备商：浙海德曼、日发精机、华辰装备。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）