多因素驱动集运指数(欧线)期货再攀新高
2024年05月14日 08:00
来源: 期货日报
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  5月13日,集运指数(欧线)期货全线大涨,主力合约EC2406一举突破4000点,录得上市以来的新高,除主力外的其余合约全部录得涨停。市场研究人士认为,地缘局势恶化、班轮公司连续涨价、基本面乐观预期是此次盘面大幅上行的主要推动因素。

  从地缘端来看,中信期货航运研究团队表示,此前在埃及首都开罗举行的加沙地带停火谈判宣告破裂,以军继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻。同时,胡塞方面声称在亚丁湾袭击MSC DEGO和MSC GINA,在印度洋袭击MSC VITTORIA。红海危机解决遥遥无期,班轮将长期绕航好望角,远月合约被低估出现大幅补涨。

  方正中期海运及商品指数总监陈臻表示,考虑到红海危机长期化,部分货主出口前移,加上5月舱位供给有所收窄,多家班轮公司出现甩柜情况,运价中枢提升至2800美元/TEU左右。5月下半月涨价可能再度成型,运价中枢达到3200美元/TEU。目前多家班轮公司已公布6月FAK报价,运价中枢提升至3500美金/TEU,并且还有进一步提涨空间。

  他表示,这背后有宏观层面的支持,今年一季度欧元区和英国实际GDP实现环比正增长,避免了“技术性衰退”。欧洲央行和英国央行有望在今年6月和8月开启降息,欧洲经济预期转暖。随着欧洲经济触底反弹,中国外贸、制造业、货运市场均出现好转,从3月起中国集装箱吞吐量持续处于近3年最高水平。

  同时,海通期货航运研究负责人雷悦指出,此轮欧线运价提涨还有自身的基本面支撑在,除了贸易需求增加,还表现在运力供给偏紧,部分航线被动停航或者运力规模下降,集装箱周转时间增加,空箱回流速度变慢,加上其他航线的溢出效应影响,缺柜现象较为显著。

  在陈臻看来,今年集运市场旺季有所提前,主要由于贸易商担心红海危机导致运输时间延长,提前备货发货,这在一定程度上会透支后期货源。不过,随着欧洲央行和英国央行有望提前降息,国内政策推动下外贸、制造业、货运市场逐步恢复的情况下,今年旺季市场或将维持强势表现。

  不过雷悦表示,一些即期因素持续性较弱,包括巴西上调关税带来的南美航线溢出效应和普遍性缺柜等情况,但这并非意味着运价会随之回调。她表示,运费上行的驱动在于供需错配矛盾,矛盾缓解需要时间,当前供应链所面临的紊乱症结需要货量降温才能缓解。

  而从现实端来看,欧美补库需求推动商品进口稳定,长协发运结束后前期受到抑制的现货需求逐步释放,叠加后续可能逐步开启的圣诞货品出货潮,接下来货量减少的可能性有限,这意味着运价仍有维持高位的基础在。但同时由于货物类型可能会从此轮的长协为主切换至现货为主,船司在现货价格上的博弈或将加剧。

  后续而言,陈臻认为集运各合约的运行逻辑略有不同。随着交割期逐步临近,EC2406受到即期市场的影响更为明显,其余的中远期合约更多是受到地缘局势的影响。

  具体来看,目前各大班轮公司在6月FAK报价中枢约为3500美元/TEU,折合SCFIS欧线指数约为3700点,而本周一EC2406报收于4008.9点,表现略有虚高,后期维持该盘面价需要班轮公司进一步推涨6月FAK报价。

  他认为,其余远月合约还有进一步上涨的空间,尤其是EC2408和EC2410,主要是预计红海危机还将持续半年,未来EC2408将对EC2406恢复升水200~300点。但不容忽视的风险是,若巴以局势出现缓和将带动期市大幅回调。

  “近月合约主要基于现货市场持续涨价而兑现合理估值,因此整体支撑更为稳固。”但雷悦提示到,目前根据最新一轮6月初的涨价水平来看,船司报价折算SCFIS欧线指数接近3800点,这在EC2406合约盘面上已经充分兑现,若进一步上行存在过热风险,短期存在调整的可能。

  她同时指出,往年8月份作为集运市场旺季,平均小柜运价较6月高出180美元,折盘面约为200点。“但事实上,今年我们注意到现阶段的供需错配推升了6月份的运费,其升水4月份运费的幅度已经高于历史均值。同时,8月份仍面临圣诞货品出货时间窗口提前的问题。”因此,她认为今年6-8的季节性价差可能不如往年明显,EC2408合约可能更多维持平水或者小幅升水于EC2406的结构。

  此外,她表示远月合约更多基于合理月差跟随近月上行,但同时由于后续实际货量力度未知,供应链的矛盾可能会随着货量回落而得到修复,远端运费仍存在回落的风险。同时她提示,近期EC盘面出现单边大幅波动,投资者应当做好头寸管理,合理控制仓位,理性参与交易。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报 责任编辑:6
原标题:多因素驱动集运指数(欧线)期货再攀新高
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