焦煤观点小结

　　核心观点：中性 焦煤市场成交尚可，各煤种节前经历快速回涨后目前部分煤种补涨；蒙煤市场情绪好转，报价有小幅上涨，蒙5#原煤报价涨至1380-1400元/吨；供应端，上周煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%，煤矿近期有个别矿难扰动，但影响较为有限，整体保持稳定复产态势；进口煤方面，蒙煤口岸库存持续去化，压力有所缓解，近期蒙煤通关快速回升；需求端，目前焦企开工回升迅速，对原料煤需求较强，矿端库存去化明显，下游焦钢经历前期补库目前补库节奏有所放缓。整体而言，下游仍在复产过程，基本面对焦煤有一定支撑，但节后补库已在减弱，且盘面仍大幅升水，有阶段性回调风险，后期关注钢需承接力度。

　　现货：中性 近期焦煤竞拍成交较好，市场整体稳中偏强运行，前期各煤种价格经历快速回涨，部分煤种补涨；蒙煤市场成交情绪略有好转，报价小幅上涨。

　　供应：中性偏多 煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%；煤矿近期有个别矿难扰动，但影响较为有限，整体保持稳定复产态势。

　　需求：中性偏多 焦企利润修复后积极复产，对原料煤需求有扩张；铁水也在复产阶段，需求端有一定支撑。

　　利润：中性 部分煤种补涨，煤矿利润小幅回升。

　　库存：中性 多数煤矿库存偏低，部分矿去库放缓；下游焦钢均在复产阶段，对原料煤经历阶段性补库后目前补库节奏有所放缓。

焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏空 焦炭方面，节后五轮提涨100-110元/吨开启；供应端，焦企四轮涨价落地后利润已有显著好转，提产速度较快；需求端下游高炉仍在复产过程，铁水回升+1.9万吨至230万吨，需求端有一定支撑；库存方面，焦企焦炭去库顺畅，目前库存已在偏低位置，近期钢厂到货增加，但补库积极性仍强；整体看焦炭供需持续偏紧，但供应端快速回升下，焦炭逐渐走向过剩，盘面五轮涨价落地的预期已经兑现，独立吨焦利润目前已在两年来的高位，而焦煤现货跟涨速度较慢，可能代表焦价的阶段性见顶，后续继续涨价的博弈将会加剧，短期内仍是要关注盘面升水格局下的回调风险。

　　现货：中性 焦炭节前已落地四轮涨价，节后五轮提涨开启，涨幅100-110元/吨，下游有一定抵触情绪，但目前大多钢厂焦炭库存在偏低位置，焦钢博弈加剧。

　　供应：中性偏空 焦炭四轮提涨落地后利润有了明显回升，干熄焦利润在150元/吨以上，焦企提产速度较快。

　　需求：中性偏多 铁水产量回升至230以上水平，同比在偏低水平；目前钢厂利润持续回升，高炉仍在复产进程中，钢厂对焦炭补库积极性仍强。

　　利润：偏空 焦炭上涨速度快于入炉煤，目前利润已有明显好转，独立吨焦利润91元/吨，达到过去两年来的高位。

　　库存：中性偏多 近期随着下游高炉复产，钢厂对焦炭采购积极性较好，四轮涨价后焦企出货顺畅，多数维持低库存运行。

（文章来源：天风期货）