劳动节日期间，有色板块回调，铜跌幅超2%，按5月5日8点数据，LME铜、铝、锌、镍、铅和锡涨跌幅分别为-2.57%、-1.14%、-1.24%、0.1%、-0.45%和-1.51%。

　　首先分品种说说节后我们的观点：

　　1、铜：假期看到的信息是偏利多的，海外方面，鲍威尔以及非农数据舒缓了此前市场过强的鹰派预期，海外风险资产整体松了一口气，没有进一步的加息预期出现，海外的制造业扩张即便难大幅延续也不至于快速萎缩，国内这边，节前的ZZJ会议也基本兑现了此前小作文预期的内容，房地产继续迎来重大的政策定调转向，接下来各地进一步的需求侧放开政策和针对性的存量住房收购处理方案应该会缓解当下高库存的状态，修复下当前疲软的地产需求。

　　利好是归利好，但如果是铜价8000-9000的时候讲这些，我是愿意强烈做多的，但现在铜的上涨进入到波动率高位，绝对价格高位，相对价格高位，市场情绪火热的地步，这个位置除非是那种超级严重超预期的利多，不然的话，都应该谨慎的看待。

　　高盛最近将铜年底目标上调至每吨12,000美元，原为每吨10,000美元。将铜全年预测平均价格上调至每吨9,800美元（之前为9,200美元），并保持2025年平均价格预测为每吨15,000美元。顶级研究机构在价位高位，波动率高位，情绪高位强烈看多的观点，一般来说，很容易成为反指。

　　2、铝：美国非农数据远低于预期，4月失业率高于预期，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月。美国四月经济数据走弱，有色外盘开始回调。国内供给端主要关注云南复产的进度，截至4月底已复产57万吨，仍有66万吨待复产，前期云南电力负荷放开带来的复产阶段性见顶。需求端主要关注下游开工率和库存去库速度，终端光伏新增装机、新能源汽车销量和家电排产受益于国内政策端推动，均保持较高增速，房地产也持续迎来利好，一线城市限购逐渐放开。高频观测的周度表需也回到同期高位，同时厂库+社库进入流畅的去库通道，沪铝仍以逢低做多思路为主。

　　3、锌：美国非农数据远低于预期，4月失业率高于预期，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月。美国四月经济数据走弱，有色外盘开始回调。国产精矿TC下跌之势不止，冶炼厂仍然亏损，检修增多。需求端国内发改委推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，基建需求有望发力，房地产也持续迎来利好，一线城市限购逐渐放开，国内库存超季节性累库也趋势扭转，但随着锌价上涨，海外矿端和冶炼厂开始复产，逢低做多更安全。

　　4、镍和不锈钢：截至5月4日，LME镍价成交价为19240，较节前上涨0.08%。假期期间，供给端无明显变化，需求端，世界新能源汽车销量，以及国内前4个月新能源汽车交付量都保持约20%的同比增速，对镍的需求有直接拉动。宏观层面，在美国4月非农就业人数增长低于预期后，市场对于美联储降息预期略有升温，互换市场预计24年降息增至两次，共计50BP。美国四月ISM制造业49.2，预期值为50，制造业价格指数上升5.1至60.9，制造业价格端压力较大。整体来看美国数据显示出滞胀迹象。在各项刺激政策作用下，国内PMI连续两月位于扩张区间，制造业现实较为强劲。但其他地区的制造业PMI回落到荣枯线以下。整体来看，美国滞胀的经济环境利好大宗商品价格，较高的利率限制了全球制造业扩张的速度，对工业金属价格形成一定压制。

　　后市来看，印尼RKAB审批的暂缓，让镍供给端大量释放的压力暂时缓解，需求端不锈钢与新能源汽车对镍的直接需求较好。精炼镍库存仍处于较高水平，下游不锈钢库存边际去化。供需过剩矛盾缓和，近期镍产业链整体有一定的价格修复。在印尼供给恢复前，预计镍价整体偏强震荡。后续主要关注印尼产业政策，与下游制造业扩张的节奏。

（文章来源：混沌天成期货）