IPO申报时业绩高增长，随着审核流程推进业绩开始顶不住，且战线拉长越往后业绩越低迷，这类情形再添一个最新案例——来自广东江门的优巨新材。
4月19日，深交所公告，因广东优巨先进新材料股份有限公司（简称“优巨新材”）、保荐人海通证券撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。
优巨新材上市申请于2022年6月获受理，此时公司招股书披露的是2019年到2021年的业绩，显示营收从1.15亿元猛增到3.33亿元，净利润从1206万元猛增至5721万元。此后，公司陆续更新了六版招股书。
2022年，公司营收和净利润录得4.11亿元和9192万元，开始降速。而进入2023年，优巨新材财务数据一期不如一期，2023年上半年公司营业收入和净利润分别下滑7%和2%，2023年全年下滑幅度则分别达到13%和16%。
在第三轮问询中，深交所重点关注公司期后业绩从高增到快速下滑的情况，要求分析说明未来收入是否会持续下滑，是否具备成长性，是否持续符合创业板定位要求。
业绩从高增到两位数下滑
优巨新材主营业务主要为特种工程塑料聚芳醚砜及上游关键原料的研发、生产和销售。公司在招股书中称，聚芳醚砜是一类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特种工程塑料，俗称“黄金塑料”，包含聚苯砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。
与招股书中公司对业务的描述相匹配，公司的业绩也非常靓丽。首次申报时，公司摆出的是2019年到2021年三年的财务数据，其中营业收入分别为1.15亿元、2.45亿元和3.33亿元，两年增长近两倍；净利润分别为1206万元、2046万元、5721万元，两年增长近4倍。
然而刚进入2022年，公司营收和净利润增速就开始下降，虽然绝对值仍然不算低。其中，公司营业收入为4.11亿元，同比增长约23%；净利润为9192万元，同比增长约60%。
随着审核流程拉长，公司开始更新2023年业绩。2023年上半年，公司营收和净利润都转为下滑，此时为个位数下滑。而进入2024年，公司更新了2023年全年数据，开始出现两位数以上的下滑。
其中，公司营业收入下滑13%，净利润和扣非净利润分别下滑16%和25%，经营净现金流更是下滑67%。
监管对公司开展的第三轮问询中，重点便聚焦申报后业绩及业绩来源。
未来收入是否会持续下滑？
深交所第三轮问询发出时，公司的财务数据刚更新到2023年上半年。
彼时申报材料及前轮次审核问询回复显示，2023年1-6月，公司主营业务收入较2022年同期减少960.81万元，下降5.45%。公司2023年1-9月经审阅的营业收入同比下降14.79%，净利润下降27%。公司解释，2023年以来营业收入下滑主要系下游热敏纸行业需求疲软、市场竞争加剧等因素导致的双酚S销量、单价下滑所致。
2023年1-6月，公司主营产品之一双酚S产品收入较2022年同期下降64.98%，毛利率由 2022年的48.51%下降至31.13%，产能利用率由2022年的93%下降至60.67%。2022年以来，双酚S销售单价持续下滑。国内双酚S厂商傲伦达曾于2021年4月后几近处于停产状态，至2022年二季度逐步恢复生产。
2023年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为938.29万元，低于净利润且低于2022年同期水平。2023年6月末，公司流动比率、速动比率均相比2022年末出现较大幅度下降。公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额同比下降82.9%。
此情形下，深交所要求公司逐季度列示2022年以来双酚S产品市场单价、公司销售单价、对主要客户销售情况、市场份额占比、毛利率变化情况等，分析说明报告期内双酚S呈现大幅增长后又大幅下降的原因，并结合市场需求、竞争对手复产等最新情况详细分析相关影响因素是否已经消除，公司业绩是否存在进一步下滑风险。
另外，公司被要求结合2023年以来与客户订单签署周期变化、客户需求变化及访谈确认情况，期末在手订单情况、未来行业发展趋势及业绩预计情况，分析说明未来收入是否会持续下滑，是否具备成长性，是否持续符合创业板定位要求。
最后，监管要求结合公司经营性应收、经营性应付、资产负债结构变化情况，分析说明2023年以来经营活动产生的现金流量净额下降的原因，销售回款是否放缓，现金流转压力及经营风险是否进一步增大。
对主要客户销售“逆势”上升
申报材料及审核问询回复显示，报告期各期，公司向贸易商销售的收入占主营业务收入比例分别为23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期回函贸易商的期末库存占公司对其销量比例分别为1.65%、3.86%、9%和17.97%，占比均逐年提升。2023年1-6月，聚芳醚砜产品贸易商内销收入占比由59.11%上升至78.78%。
公司对主要客户江门锶源的销售主要应用于美国暖通建材、水处理领域。2023年1-6月，公司暖通建材领域产品销售下滑，但公司对江门锶源收入同比实现增长。
另外，2023年1-6月，公司前五大客户中新增2家客户。一家为贸易商东莞市宏文塑化有限公司，其采购额由2022年的831.7万元大幅增长至2023年1-6月的1353.46万元，但公司应用于机械及电子电气的聚芳醚砜产品销售收入下滑13.37%。另一家为水处理膜生产商湖南澳维膜科技有限公司，2022年公司开始批量生产、销售处理膜级PSU材料，公司当年与该公司建立合作关系，其采购量快速上升。
为此，深交所首先要求公司列示报告期各期客户总数量及销售金额分布情况，区分直接客户、贸易商客户、不同销售区域，列示客户数量及销售金额分布情况，并分析变动原因；结合前述情况，分析说明贸易商客户收入占比逐年提升、贸易商期末库存占比逐年提升的原因，公司对贸易商的销售收入是否真实，是否存在向贸易商压货的情形。
其次，深交所要求说明暖通建材领域市场环境变化是否导致公司主要客户自身经营情况出现恶化，公司与暖通建材主要客户合作是否稳定，收入、毛利率是否存在进一步下滑风险；在暖通建材领域产品销售收入大幅下降的情况下，公司对江门锶源收入实现增长的原因及合理性。
最后，监管要求公司说明2023年以来对东莞市宏文塑化有限公司销售额大幅增长的原因，东莞市宏文塑化有限公司的基本情况，向公司采购占其同类采购的比重，公司关联方与该公司是否存在资金往来；报告期各期东莞市宏文塑化有限公司的采购周期是否发生变化，各期末库存情况，是否实现对终端客户的销售。
汉宇集团“低价”入股？
招股书显示，优巨新材第二大股东为上市公司汉宇集团，相关情况也遭监管重点问询。
申报材料及审核问询回复显示，2016年3月，汉宇集团以5.25元/注册资本入股优巨新材，2017年1月，江金投资以26.6元/注册资本入股，2015年和2016年公司净利润分别为89.74万元（未经审计）和68.66万元（未经审计）。
为此，深交所要求公司说明2015年利润水平高于2016年，而汉宇集团2016年入股价格显著低于江金投资2017年入股价格的原因及合理性，进一步论证汉宇集团入股价格的公允性，汉宇集团入股后是否为公司提供客户、供应商、技术、人员、厂房或其他类型资源，是否存在其他利益安排，是否构成股份支付，模拟测算如构成股份支付对公司报告期初未分配利润的影响。
实际上，报告期内，公司向汉宇集团销售通用工程塑料，金额分别为394.24万元、730.81万元、929.23万元和280.85万元，2020年和2021年通用工程塑料产能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委外加工，部分改性PA、改性PP 存在贸易销售。
公司还承租汉宇集团两处房产作为生产厂房、宿舍，出租方汉宇集团尚未取得相关房产的不动产权证书。
深交所要求说明向汉宇集团销售通用工程塑料的背景，是否单独为汉宇集团开展通用工程塑料业务，对汉宇集团的销售收入占公司通用工程塑料收入的比例、占汉宇集团同类产品采购的比例，对汉宇集团销售收入金额波动的原因及合理性。
从问询回复来看，公司还与汉宇集团及相关人员存在资金往来情形。为偿还对汉宇集团的借款，2019年公司曾向汉宇集团实际控制人石华山借款750万元，并按年利率8%计算利息。
另外，公司董事会秘书马俊涛此前实际上是汉宇集团的董秘。
问询回复显示，马俊涛于2008年6月至2019年7月就职于汉宇集团，历任研发部经理、采购部经理、副总经理兼董事会秘书。马俊涛于2019年7月离任汉宇集团副总经理兼董事会秘书，并入职公司，于2019年7月至今历任公司董事会秘书、董事会秘书兼副总经理。
马俊涛入职公司后，通过公司员工持股平台珠海纳贤间接持有公司0.0457%股份，以及通过 2020年11月个人向公司增资直接持有公司0.887%的股份。
（文章来源：中国基金报）
