一边是凉凉的降息预期，另一边又是重燃的地缘政治紧张局势，本周全球风险资产终于开始出现了一波“认真”地抛售潮。

　　在过去一周，日经225指数回撤高达5%，标普500指数和纳斯达克100指数也分别下跌近3%和4%，而过去一年狂飙突进的美股已经出现了连续三周下跌，这也令此前乐观的投资人始料未及。

　　中东战事导致国际黄金现货直接再度冲上了2400美元，布伦特油价再次冲击90美元大关。

　　“最近几周，美国和全球股指都失宠，因为投资者对风险踌躇不定。在财报季之前获利了结并不反常，尤其是在截至4月的前5个月见证了创纪录的走势之后。”嘉盛集团资深分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）对记者表示。

　　美日股市大幅回调，中国股市区间震荡

　　投资者的主要担忧是中东紧张局势升级，以色列寻求对伊朗周六的袭击进行报复，这增加了不确定性。气势如虹的美股走出了五日连跌的罕见格局，并连续三周收跌。交易员认为，目前市场回调的势头并未结束。

　　除了地缘政治问题，高利率持续更长时间的态势也在施压风险资产。随着美国超预期的3月CPI数据、零售数据和非农就业数据的出炉，6月降息预期几乎荡然无存，美联储主席鲍威尔本周二表示，通胀的黏性削弱了央行在近期降息的信心，直言高利率会维持比预期更长的时间。

　　市场目前普遍预期美联储将在9月首次降息，全年能否有第二次降息尚无定数。这就彻底颠覆了一季度还无比盛行的“年内至少3次降息”的押注。

　　“尤其是在截至4月的前5个月见证了创纪录的走势之后，获利了结并不奇怪。”拉扎扎达告诉记者。下一步，任何市场上涨的前景现在都很大程度上取决于企业财报。上周，美国银行股率先拉开了财报季，随后科技巨头的财报也将陆续公布。如果市场看到更多超出预期的财报表现，这可能有助于缓解指数的压力。

　　此外，不断增加的政府债务及其相关的融资成本是投资者的重大担忧，这解释了尽管收益率较高，但金价仍呈上升趋势。国际货币基金组织（IMF）周二批评美国政策制定者采取不可持续的财政政策，这些政策虽然有助于美国最近的经济成果，但如果不加以控制，可能会导致通胀和全球金融不稳定。

　　“这些宏观经济因素，加上投资者的获利回吐，导致主要股指突破关键技术点位。”拉扎扎达称，“如果标普500跌破5000点位，那么我们可能不得不开始关注更长期的点位，看看下一个支撑位可能在哪里。如果真是这样，值得考虑的监测区域是4795到4817之间，这对应了前两年的高点。”

　　另一热门市场日本股市周五也持续下跌，日经225指数的跌幅超出2.5%，逼近37000点关口。在强美元下，日元跌跌不休，本周在日本、韩国和美国联合发布新闻稿后，美元/日元在夜盘略跌破154关口后顺利反弹，而日韩两国在新闻稿中表达了对本国货币近期持续疲软的担忧。

　　不过，由于日元和日本股市一般呈现负相关性，再加之全球避险情绪高涨，日本股市面临了更强的获利了结压力。去年以来，日经225指数的涨幅一度超出了40%，最高逼近41000点大关。

　　第一财经本周就报道，StoneX资深策略师斯考特（David Scutt）告诉记者，日元不断创下新低，不排除日本央行会介入，更强的日元可能会加大日经225指数已然陡增的压力，特别是在美国科技股板块的疲软蔓延到日本股市的情况下。如果确实跌破并收低，37000是第一个下行目标，35700和35280紧随其后。

　　上证综指受到外围市场影响也止步于3100点大关，周五下跌0.29%报3065.26点，由于估值较低，整体股指受到的影响有限。机构普遍认为，短期看，一季报可能仍有一定压力，总量政策力度相对较弱，因此市场呈震荡格局。但随着PPI等价格指标的趋稳，二季度开始业绩改善幅度有望提升，制度红利与基本面有望形成共振。

　　金价再度冲高，大宗商品齐涨

　　比起全球股市的表现，贵金属和大宗商品市场可谓气势如虹，黄金、白银、铜、原油等持续大涨。

　　在避险需求激增之际，隔夜金价飙升2400美元以上，一度上涨1.3%，连续第五周上涨。同时，全球各国央行和中国消费者的强劲需求也支撑了金价，金价正缓慢回升至上周的纪录高位。周四公布的数据显示，3月份瑞士对华出口较上月增长31%。

　　近期，油价在地缘政治风险影响下也上升迅速上涨至每桶90美元，不过近期布伦特价格在87美元附近盘整。尽管各界认为油价将维持在高位，但机构对于未来油价能否继续突破存在分歧。

　　高盛方面表示，在没有地缘政治供应冲击的情况下，仍认为布伦特油价的天花板为90美元。原因是高过剩产能和更高的价格可能会导致OPEC+在第三季度提高产量，库存在过去一年保持平稳，价格已经引发了稳定的反应，包括OPEC出口增加以及来自美国SPR（战略原油储备）和炼油厂的原油需求减少。

　　不过，机构认为原油仍具备较高的“地缘政治对冲价值”，持有长期油价头寸仍有其意义。高盛已经将2024年下半年布伦特原油价格的预测调整为86美元（之前为85美元），2025年为82美元（之前为80美元）。

　　铜价近期也风头无两。4月18日，A股有色金属板块走强，北方铜业午后涨停。LME铜3月合约盘中一度突破9700美元/吨，COMEX铜5月合约一度冲高至4.44美元/磅，创近两年新高。

　　高盛认为，看涨铜价的背后有几个主要逻辑——中国绿色金属需求持续增强、西方制造业周期性复苏。研究显示，自2022年中期以来，海外制造业活动减速，加上高利率和供应链去库存，导致中国以外的金属需求一直处于持续收缩阶段，直到去年年底。从历史上看，全球工业周期见底后的工业金属价格表现是积极的，铜和铝在全球制造业采购经理人指数（PMI）见底后的12个月内分别平均上涨了25%和9%。

　　中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者表示，市场参与者已将铜的净空头转为净多头，但根据中银国际仓位指数，投机者在铜的仓位依然距离历史极值有一定距离。如果市场情绪持续高涨，投机者还有很多空间增加净多头头寸。

（文章来源：第一财经）