本周三的国新办发布会上，关于去年增发国债的项目进程再次将市场的关注点引向了特别国债的发行进程。当日会后的国债利率先升后降，仿佛松了一口气，业内预计2024年度的特别可能要“迟到”。截至今天，10年国债本周后半周累计下行1.4bp左右，报2.2535%。

　　国新办发布会介绍去年增发国债项目进程

　　4月17日，在国新办召开的宏观经济形势和政策发布会上，国家发展改革委副主任刘苏社提到了关于2023年增发国债项目进程。他指出，今年2月，发改委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，将增发国债资金落实到约1.5万个具体项目。3月份以来，发改委建立在线调度机制，督促项目加快开工建设；会同有关行业主管部门，对项目实施情况开展全链条全周期式督导。目前，我们已完成第一批12个省份督导工作，其他省份也开展了自查，年内还将组织开展第二、第三批督导。

　　刘苏社还表示，4月18日发改委还将组织召开2023年增发国债项目实施推进工作电视电话会议，通报项目进展和督导情况，对发现的问题及时纠偏整改，进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。

　　上述提到的增发国债项目，是去年10月底的十四届全国人大常委会第六次会议上，表决通过的2023年4季度增发的万亿国债。并通过转移支付方式全部安排给地方。其中，2023年拟安排使用5000亿元，结转5000亿元在2024年使用。

　　国新办发布会后，国债利率由升转降，业内人士对财联社表示，市场普遍认为特别国债的使用速度和后续发行节奏偏慢，超长期特别国债的供给压力有可能推后兑现，因此解读为利好。

　　国元证券固收首席杨为敩对财联社表示，今年国债整体的发行进度提不起来，主要是因为全年基建项目比较有限。包括两会设定的专项债3.9万亿和3%赤字率，其实也非常克制。今年特别国债的投向可能也是比较边缘的项目，对于整个基建的助力比较有限。

　　市场忌惮“万亿”和“超长”，分析师认为债市无忧

　　2024年的政府工作报告中提出，从2024年开始，我国将连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，具体涉及科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域，2024年先发行1万亿元。

　　与以往相比，本次特别国债的发行有几点不同，一是明确提出“超长期”，现存超长期国债中，发行期限为30年期的占比最高，其后依次为50年期、20年期与15年期。二是在没有特殊事件发生的背景下，将连续几年发行。

　　中债登主办期刊《债券》中指出，特别国债“专款专用”，可以提高资金使用效率，扩大有效投资。目前我国公共部门债务风险总体可控，主要风险集中在部分地方政府，中央发力加杠杆，缓解地方债务压力，优化央地债务结构。

　　3月以来债市也对特别国债的供给颇为忌惮，数次曾因为相关传闻引发大大小小的日间波动，可谓“谈之变色”，曾在3月引发30年期国债活跃券单日11bp的踩踏。追根究底，市场在意的是特别国债的发行方式，发行节奏，以及是否会有政策工具配合缓解流动性压力。

　　清华金融评论期刊中指出，发行方式上，在当前资产荒背景下，建议采用完全市场化发行方式，定向发行不用或少量使用。完全市场化发行方式可加强国债一级市场建设，促进国债市场健康向好发展，还可客观评估特别国债发行带来的市场效应，为特别国债发行机制的进一步完善提供实践经验。

　　杨为敩对财联社表示，特别国债对债券市场的供给压力，其实还是应该着眼于宏观经济的上升。实体对资金的使用不能增加的话，即使政府部门发债节奏加快以及万亿特别国债最终落地，对流动性和债市影响还是有限，可能引起债市的反复震荡，但是不足以撼动利率债的牛市行情。

　　国泰君安首席研究员虞堪对财联社表示，增发国债配合降准来缓解债券供应压力是预期比较一致的，除非明确不降准，不然这种增发国债的政策也是变相的刺激市场对于流动性宽松政策预期升温。所以短期行情还是维持震荡偏多，而且会延续长端兑现预期走强，曲线结构走平。

（文章来源：财联社）