今年以来，全球大宗商品价格频频刷新历史新高，投资者情绪高涨。根据上海期货交易所、上海国际能源交易中心消息，自4月17日收盘结算时起，黄金、白银、铜、铝等相关品种交易保证金比例和涨跌停板幅度调整。如黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，以推动各方理性参与交易。

　　在各大类别中，今年表现最为亮眼的无疑是以黄金、白银为代表的贵金属。此外，原油、铜等能源及工业金属价格也在大类资产中备受热捧。本轮全球大宗商品涨价背后的逻辑何在？将给市场带来什么影响？全球新一轮通胀是否山雨欲来？记者采访多位专业人士进行解读。

　　大宗商品价格全面上涨

　　“今天上午，我们店内的黄金基准价已经涨到了569.3元/克，白银基准价是7.7元/克。”4月17日，广州东山百货业务部经理戴崇业告诉记者，最近到店的客户非常多，市场购销两旺。

　　3月以来，国际金价不断创下历史新高，白银也呈现几乎同样走势。贵金属价格的变动激起市场巨大水花，保障市场秩序稳健有序发展的措施已经推出。“沪金期货与沪银期货成交持仓双双放大，上期所出台了多项风控措施，加强市场参与群体的风险控制意识，缓解过度交易和投机交易。”南华期货研究院有色金属总监夏莹莹表示。

　　不止贵金属。Wind数据显示，4月以来，20个大宗商品中有16个上涨。4月1日至15日，锡、锌、铁矿石等大宗商品涨势强劲，半个月累计涨幅均超过10%。基础工业原材料“铜博士”也价格飞升，伦敦金属交易所（LME）铜价近期一度突破9500美元/吨。“大宗商品之母”原油的价格也节节攀升，4月初以来两大国际基准油价持续上涨，其中布伦特原油价格年内首次站上90美元/桶上方，国际油价升至5个月以来的高点。全球主要能源类基金在3月实现7%的收益，较去年同期增长明显。

　　驱动本轮大宗商品价格持续上行的动力何在？中国社科院国际大宗商品研究室主任王永中指出，大宗商品价格基本上取决于供给、需求、地缘政治和货币四方面，“短期内，大宗商品的供给层面的变化不大，需求层面的影响效果比较显著”。

　　“3月中国和美国制造业PMI同步开始修复扩张，引发了全球对于制造业开始修复的预期，造成了大宗商品的飙升。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，去年年底美国降息预期骤升，美债收益率水平下降，造成部分行业的补库存需求上升，叠加美国经济韧性依旧，造成整体对于大宗商品的需求上升。其次，中国经济持续向好，也造成市场对制造业补库存的预期上升。

　　王永中指出，近期持续不断的地缘政治冲突对于大宗商品价格有很大影响。例如巴以冲突和伊以冲突可能导致较长期的风险溢价上升，驱动国际油价仍有上涨空间。市场现在很关注地缘政治风险是否会恶化，例如后续伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡，这是世界上最重要的石油中转站之一，将对全球造成严重影响。

　　未来价格走势存在分歧

　　大宗商品价格是国际经济的晴雨表。作为工业基础的大宗商品处于经济链条上游，其价格变动会影响到整个经济体系，进而导致企业生产和居民日常生活成本出现“蝴蝶效应”。

　　“今天去加油发现油价又涨了，今年都涨了好几次了。”4月17日，广州市民王先生感慨开车出行成本变高。

　　美国近期公布的数据也显示，美国3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，环比涨幅0.4%，分别高于预期的3.4%和0.3%。主要受汽油和住房价格上涨的拉动，国际原油和租金价格上涨推升了出行和居住成本。

　　对于大宗商品后市行情来说，市场广泛关注本轮大宗商品涨价潮是否将延续并开启“超级周期”，是否可能推动全球新一轮通胀？

　　“大宗商品由美元计价，会受美联储货币政策和美元汇率的影响。”王永中表示，从货币层面来看，预计未来大宗商品的价格不会出现太大幅度的上涨。

　　海通策略指出，海外方面，美国通胀和就业数据均未出现支持美联储政策转向的迹象，今年美联储政策仍然存在不确定性，从通胀数据看，当前美国通胀依然“顽固”，在通胀下行阻力未缓解、就业市场偏稳的背景下，市场降息预期已在持续降温。

　　当前，市场预期美联储降息时点已逐渐从6月推迟至9月，并且预期年内降息的次数由3次下调为2次。若未来降息一再延后，可能会持续压制美国的经济需求和通胀。

　　光大证券表示，从短期来看，在地缘政治的高风险环境下，大宗商品价格仍会波动。从长期来看，供需因素依然主导大宗商品的定价体系，而地缘政治因素起到和供需因素共振的作用。

　　以高盛为代表的机构表示继续看多大宗商品后市。高盛表示，由于美联储和欧洲央行将降息，工业和消费者需求将得到支持，今年大宗商品价格将上涨。高盛近日将年底预估金价上调至2700美元/盎司（此前为2300美元/盎司）。

　　王昕杰表示，目前的资源品开始大涨，有“抢跑”表现，可能要等到美联储降息之后，信用通道打开，才会看到真实的需求。在此之前，大众商品大涨的趋势可能难以持续。但王昕杰同时指出，上涨趋势是否会反转还要观察进一步的美联储降息预期和宏观数据，如果降息预期没有被继续推后，叠加宏观数据特别是制造业采购经理指数（PMI）维持扩张，资源品可能会维持高位。

　　南方日报记者周美霖

（文章来源：南方日报）