焦煤观点小结

　　核心观点：中性偏多 焦煤市场情绪回暖，成交有所好转，线上竞拍的流拍情况减少，前期超跌资源有所反弹；蒙煤市场延续偏弱走势，但盘面拉涨后现货情绪也有好转，蒙5原煤贸易商报价涨至1250元/吨；供应端，上周煤矿整体产能利用率继续回升+0.89%至83.28%，复产速度仍受压制；进口煤方面，蒙煤受口岸高库存，近期通关水平偏低；需求端，煤矿签单有一定好转，盘面大幅升水下有投机需求进场采购，下游铁水持续回升；库存方面，碳元素整体库存偏低，煤矿累库幅度有所下降，下游焦钢库存已在绝对低位，低库存所带来的抗跌性有所显现。整体而言，基本面供需过剩格局未改，但结构有所优化，宏观情绪好转，叠加下游低库存格局下五一节前补库行情也值得期待，焦煤在估值偏低的情况下走出一波较强的反弹；但目前盘面进入大幅升水区间，有一定的回调风险，节前走势或以震荡偏多为主；关注钢需承接力度。

　　现货：中性 焦煤市场情绪回暖，成交有所好转，线上竞拍流拍减少，部分超跌资源报价反弹；目前部分焦企及洗煤厂对性价比高的煤种采购增多。

　　供应：中性偏多 上周煤矿整体产能利用率继续回升至83.28%，周环比+0.89%；安监题材影响有一定减弱后，目前煤矿产量稳定回升，但增速较为缓慢；上周蒙煤通关仍受口岸高库存影响在偏低位置。

　　需求：中性偏空 煤矿整体签单一般，但边际有所好转，下游铁水持续回升。

　　利润：中性 煤矿利润继续压缩。

　　库存：中性偏多 煤矿累库幅度缩小，焦钢目前焦煤库存已经低至历史低位附近，下游复产所带来的价格弹性较大。

焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多 焦炭方面，上周八轮提降虽部分落地，但低价货也不容易拿到，本周焦企开启一轮提涨，盘面已打出三轮涨价预期；供应端焦企由于利润水平不佳，开工及产量仍在低位，但继续减产的可能性不大；需求端下游高炉复产，铁水回升+1.2万吨至224.8万吨，但提产速度偏慢；近期焦炭盘面持续大幅升水，有投机需求进场采购，钢厂控制到货的现象也有所改善，刚需有一定增长，目前焦炭库存结构已有一定改善，焦企出货好转，贸易商及钢厂补库也有增加，库存向下游转移；目前看焦炭供需有所改善，宏观情绪有所好转的情况下，前期跌幅较深的焦炭同样呈现较大的反弹幅度，现货也已开启涨价周期，但目前盘面已体现三轮升水，短期内有回调风险，后期看震荡偏多。

　　现货：中性 焦炭盘面持续升水，带动投机需求进场，加上刚需有一定回升，焦企出货好转，一轮提涨开启，预计下周落地。

　　供应：中性偏多 焦企开工及产量维持低位，继续减产的可能性不大。

　　需求：偏空 247家钢厂铁水日均产量224.8万吨，周环比+1.2万吨，需求端有一定好转，后续看钢需承接力度。

　　利润：中性偏多 入炉煤成本继续下跌，焦企八轮提降后利润有所压缩但整体尚可，下游钢厂盈利能力继续提升，焦炭近期有开启提涨的可能。

　　库存：中性偏空 焦炭库存结构有一定优化，近期盘面升水投机需求入场，叠加下游刚需有一定增多，焦企出货好转，钢厂低库存的情况也有所好转。

（文章来源：天风期货）