近日，绿城遭遇穆迪的评级下调。4月12日，穆迪宣布将绿城中国控股有限公司的公司家族评级、有支持高级无抵押评级和高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。穆迪评级维持了对绿城评级的负面展望。

　　绿城此前发布的财报显示，2023年，绿城取得收入1313.83亿元，同比增长3.3%；股东应占净利润为31.18亿元，同比增长13.1%；每股基本盈利为1.22元，同比增长18.4%。

　　横向对比来看，绿城是为数不多取得营收利润双增的房企。

　　4月15日，绿城一场小范围券商路演中，相关人士回应了一些热门话题，包括调降评级、中交并表、今年偿债计划等。

　　绿城回应市场关切

　　对于穆迪调降评级，绿城认为，穆迪曾在2023年将房地产行业展望调整为负面，近期也出现对行业主体下调评级和撤销评级合作的动态，评级下调可能受其对行业评估影响。

　　就业绩而言，绿城业绩稳中有升，2023年资金余额及经营性现金流创历史新高。绿城方面表示，穆迪对于绿城经营性现金流持认可观点，认为2024、2025年风险指标较2023年有所改善。

　　在负债结构和融资方面，绿城表示，公司融资没有受到近期行业其他主体舆情影响，一直得到各银行的支持，也在优化债务结构。至2023年末，绿城的融资成本降至4.1%，2023年发债平均融资成本降至3.9%。截至目前，传统的银行端贷款比例占比达73%，成本在持续下降，新的开发贷成本在2.5%至2.75%左右；境内外公开市场占比在26%左右。

　　有息负债外，绿城供应链（融资）目前已降至不足100亿元，历史最高近200亿元。绿城表示，公司在2016年到2017年上半年基本已将非标转为公开市场债务，非标余额可忽略不计。

　　提及2024年到期债务及偿债计划，绿城表示，今年国内信用公开市场有120亿元到期，其中上半年到期70亿元，截至目前已偿付51.5亿元。针对2025年陆续到期的13亿美元离岸债务，绿城表示，其中有1.5亿美元于今年12月到期，4亿美元明年1月到期，这两笔可能会在今年做提前置换。

　　近期有传言称，大股东中交集团对绿城的支持有所削弱。对此，绿城表示，中交对于绿城支持不存在减弱的情况，目前公司暂无来自股东的现金流支持需要，仍在中交并表范围内。

　　在中交的房地产业务布局中，绿城占有重要地位。评级报告提到，绿城对于中交具有战略投资意义，绿城向大城市进军的房产板块在集团大城市业务板块发挥了作用。在利润贡献上，绿城的作用也不可替代。

　　在财务支持上，中交过往曾给予绿城境外债安慰函和维好函，用于购买永续债；境内债方面，据了解，中交也在帮助协调银行端。

　　据了解，目前绿城经营班子中，中交派驻人员一起参与管理，操盘端则保留了绿城原来操盘的团队。

　　此外，中交与绿城有业务合作支持的合作开发项目有20个左右。中交作为总包单位，通过集采模式进入了绿城的合伙供应方，有总包方、代建精装修等多元化合作。

　　在政策方面，绿城认为，近期出台的房地产融资协调机制，可见监管层的决心，期待这项政策执行到底。此外，希望能看到需求端的政策，比如税收优惠、按揭利率进一步下调等。

　　评级机构仍看空中国楼市

　　这已非国际评级机构第一次对国内房企评级进行下调。“无差别下调”是近两年来国际评级机构对国内房企的做法。不管是民营房企，混合所有制房企，还是国企，都得到了一样的待遇。

　　2023年9月中下旬，穆迪将中海宏洋、华润置地、越秀地产、绿城中国、保利发展、深业集团六家房企的展望评级由“稳定”调整为“负面”，将万科企业的评级列入下调观察名单。一个月后，惠誉下调保利发展的评级，由“BBB+”调整为“BBB”。

　　今年3月，穆迪撤销了万科的Baa3发行人评级，降至Ba1企业家族评级，并下调万科高级无抵押债务评级，同时将万科所有评级列入评级下调观察名单。

　　另一家评级巨头惠誉，先是将万科的长期外币发行人违约评级自“BBB”下调至“BB+”，加入负面观察名单，然后将龙湖的信用评级从投资级“BBB-”下调至“BB+”。

　　4月12日，保利发展宣布，鉴于近期无继续在境外发行债券的计划，公司将在已聘请的三家国际信评机构中保留一家，以反映公司的信用状况。

　　此前一天，穆迪已撤销保利发展“Baa2”的发行人评级和其子公司恒利香港“Baa3”的发行人评级。在撤销之前，这两家企业的展望评级都是“负面”。

　　即使是被视为“优等生”的龙湖，也未能幸免。

　　今年4月12日，标普发布对龙湖集团的最新评级报告，将龙湖的长期发行人信用评级从“BBB-”下调至“BB+”。同时，标普将龙湖的高级无抵押票据的长期发行评级从“BB+”下调至“BB”。

　　国际机构下调评级的原因，几乎都指向房企的销售存在不确定性，由此带来的杠杆率以及现金流变动。

（文章来源：21世纪经济报道）