华夏时报记者梁宝欣李贝贝深圳报道
曾被誉为“多元化顶级猎手”和“大陆李嘉诚”的傅军，其带领的新华联集团旗下此前涉足多个行业，如地产文旅、能源、酒业、金融等，拥有全资、控股、参股企业100余家企业，其中就包括新华联文旅（000620.SZ）。
不过，近年来傅军遭遇了债务危机和经营困难。2019年11月，其带领的新华联集团下属的财务公司因3亿元同业拆借款项逾期，被债权方湖南出版财务公司起诉。彼时新华联集团及旗下企业的流动性危局已经被撕开一角，让世人窥见其真实的财务状况，而该事件也带来了多米诺骨牌效应。
像2023年，新华联集团旗下上市平台——新华联文旅出现了流动性危机，但新华联文旅以企业基本面较好，具有重整价值为由，向北京市一中院申请破产重整并申请启动预重整程序。2023年5月18日北京市一中院决定对新华联文旅启动预重整；2023年12月29日，北京市一中院裁定新华联文旅重整计划执行完毕。
新华联文旅重整之后，湖南天象盈新科技发展有限公司成为其第一大股东，公司实际控制人也由傅军变为王赓宇。近日，新华联文旅还发布了2023年的业绩，实现营业收入38.75亿元，同比下降26.23%，净利润3.52亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损34.16亿元，基本每股收益为0.19元。
需要注意的是，从巨亏到盈利，新华联文旅的盈利能力并未实质性改善，而是靠着非经常性损益。
靠债务重整收益来扭亏为盈
从财报面上看，2023年，新华联文旅期末资产总计为147.78亿元，净资产为53.77亿元。
与之形成鲜明对比的是，新华联文旅2022年度净资产为负值，2023年净资产同比增加824.69%。
截图自新华联文旅2023年年度报告
在利润方面，数据显示，新华联文旅2023年实现的净利润为3.52亿元，从季度表现来看，净利润分别为-9.68亿元、-2.54亿元、-5.36亿元、21.09亿元，这也意味着，2023年第四季度的业绩情况使得新华联文旅全年扭亏为盈，其中，第四季度恰好是其完成了破产重整的时间节点。
截图自新华联文旅2023年年度报告
不过，新华联文旅的盈利能力并未实质性改善，其2023年全年的扣非净利润为-29.92亿元，比起2022年的-30.75亿元仅同比增加2.71%，分季度来看，扣非净利润分别为-8.27亿元、-5.75亿元、-5.30亿元、-10.6亿元。
另外，新华联文旅在业绩预告中指出，2023年重整完成后，形成约25.9—38.8亿元债务重整收益，而且重整收益计入当期非经常性损益。可见，重整给予了新华联文旅一个新的发展机会。需要探究的是，破产重整为什么能使企业“起死回生”？
4月11日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，破产重整为新华联文旅提供了一个法律框架内的解决方案，通过债务重组、资产优化、经营改善等措施，帮助公司摆脱财务困境，恢复并提升偿债能力和业务运营，最终实现“起死回生”。
“在破产重整中，公司可能会获得债务减免等非经常性收益，根据相关会计准则，这些收益可以计入当期损益，从而显著提升公司的财务表现。而重整收益的确认也为公司当期的财务报表带来了显著的正面影响。”柏文喜说道。
回溯其破产重整前，2023年5月5日，新华联文旅股票被深交所实行退市风险警示，股票简称由“新华联”变更为“*ST新联”，主要原因在2022年度归母净资产为负值。
此外，根据新华联文旅2020、2021、2022年度审计报告，其最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2022年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。根据《股票上市规则》第9.8.1条第（七）项的规定，公司股票交易也在2023年5月被实施其他风险警示。
2023年5月11日，*ST新联以出现流动性风险，无法按期偿还债务，但仍具备重整价值为由，向北京一中院申请进行破产重整，并申请启动预重整程序。随后的5月18日，北京市一中院决定对新华联文旅启动预重整；11月14日，北京市一中院裁定受理公司司法重整；12月15日，北京市一中院裁定批准公司重整计划；12月29日，北京市一中院裁定新华联文旅重整计划执行完毕。
值得一提的是，新华联文旅在发布业绩预告的时候还指出，2023年因子公司酒店等资产被处置产生资产处置收益3.8—5.7亿元；因子公司酒店资产被以物抵债等产生债务重组收益4.4—6.6亿元。而出售酒店资产成为新华联文旅2023年业绩亮眼的主要原因之一。
据记者了解，新华联文旅2022年出现债务危机后，便表示：“全力推进非景区酒店及商业的大宗物业去化，加速实现现金回流，以改善公司资产负债结构。”
像2022年6月，银川新华联喜来登酒店被法拍，酒店评估价6.37亿元，4.45亿元起拍，但因无人出价而流拍。
此外，2023年2月17日，新华联在回复深交所问询函时表示，截至2022年年末，拟对外转让的酒店、商业等大宗资产预计可售价值逾100亿元，如成功处置，可有效压缩公司债务规模，降低财务成本。市场消息称，彼时的新华联文旅共计拟转让10家非景区酒店，包括北京新华联丽景湾国际酒店、上海新华联索菲特大酒店、银川新华联瑞景酒店、西宁新华联索菲特大酒店等。
同年6月，新华联文旅间接持有的全资子公司唐山新华联拟将其持有的铂尔曼大酒店等资产进行转让，受让方为唐山文旅。经友好协商，双方拟签订《资产转让协议书》，交易总价款3.95亿元。
而如今，新华联文旅已根据重整计划履行完毕偿债义务，已不存在债务到期未偿还的情况。
文旅业务毛利率尚未回正
对于未来的发展，新华联文旅在2023年年报中给予了明确的方向，即以文旅为主业，“坚持以人为本、以文塑旅、以旅彰文、文旅融合的发展理念和‘文化+旅游+乡村振兴’的战略方向”。
不过，在2023年的业绩报告中，商品房销售作为新华联文旅的“主营”业务，占据新华联总营收的42.98%，但相比于2022年的72.59%减少了56.33%。而文旅综合行业营收，占营业收入的38.47%，相比2022年增长89.61%。
截图自新华联文旅2023年业绩报告
需要注意的是，虽然文旅业务的收入大幅增长，但从毛利率端来看，文旅业务的毛利率尚未回正，仅为-8.6%。
截图自新华联文旅2023年业绩报告
踏入2024年，新华联文旅能否取得实质性的回暖，还得看文旅行业的发展状况及自身的业务能力。
从文旅行业发展状况来看，国家统计局发布的2023年国民经济和社会发展统计公报，2023年国内出游48.9亿人次，比上年增长93.3%；国内游客出游总花费49133 亿元，增长 140.3%；国内出游人次和国内旅游收入分别恢复到2019年的81.38%、85.69%。
新华联文旅也在其年报中指出，2023年，中国旅游市场显著复苏，全国旅游市场景气指数维持高位，居民出游意愿保持高涨，全年国内旅游接待人次和旅游收入均实现大幅提升，恢复至2019年同期的八成以上水平，出入境旅游亦步入有序恢复通道。
在自身业务能力方面，实控人的变更或许能给新华联文旅带来新的发展指引。值得一提的是，在2023年报告期内，新华联文旅最终控制方是傅军，2024年控股股东变更为湖南天象盈新科技发展有限公司，公司实际控制人则变为王赓宇。
具体来看，重整之后，新华联控股有限公司持股数占新华联文旅总股本的20.01%，而湖南天象盈新科技发展有限公司占其总股本20.44%。
截图自新华联文旅2023年业绩报告
需要注意的是，王赓宇在资本市场也有些来头，资料显示，其目前的职务为北京华软盈新资产管理有限公司执行董事、法定代表人；盈新科技董事长兼总经理、法定代表人。
此外，天眼查资料显示，王赓宇还曾于海通国际证券集团、中国人民银行金融研究所、华软资本管理集团担任要职。另据了解，华软资本管理集团是知名的私募机构，管理资产规模超过300亿元，其实际控制人为王广宇，而王广宇与王赓宇为兄弟关系。
除了盈新资产，王赓宇目前直接对外投资企业还包括北京华软盈新国际商贸有限公司、北京凯富吾龄养老咨询有限及深圳欣动体育文化有限公司3家企业。
新华联文旅实控人变更能否带来新的发展机会？能否抓住文旅行业复苏的机遇带来实质性的业绩增长？这些是新华联文旅正在回答的问题。
（文章来源：华夏时报）
