随着美联储降息预期的持续降温，乃至年内降不降都已经成为了人们热议的话题，美债交易员们似乎也已经开始为美债收益率全面重返“5时代”做起了准备。

　　行情数据显示，尽管周四公布的PPI数据低于预期，但投资者仍对美国通胀反弹的前景感到担忧，多个期限的美债收益率继续收涨。其中，2年期美债收益率在隔夜盘中一度升穿了5%关口，为去年11月以来首次，尾盘才重新有所回落，最终全天微跌0.8个基点报4.976%。

　　在其他期限收益率方面，截止纽约时段尾盘，5年期美债收益率上涨3.1个基点报4.643%，10年期美债收益率上涨4.5个基点报4.596%，30年期美债收益率上涨5.1个基点报4.683%。

　　不少分析人士表示，美债收益率周三因美国CPI数据高于预期而急升，这引发了人们对美联储今年能否降息的怀疑。周四债市抛售压力仍在继续，尽管跌幅有所收窄。

　　Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas表示：“通常受到这种大冲击后，市场需要三天时间才能恢复正常。在周四我们仍在进行一些平仓工作，还有一些醒悟较晚的卖家在卖出。”

　　周四公布的最新数据显示，美国3月生产者物价指数(PPI)环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。不过与此同时的另一份劳动力市场数据依然火热，美国上周初请失业金人数降幅超过预期，表明劳动力市场仍然相当吃紧。两份数据对美债市场的影响有所抵消。

　　Glenmede投资策略副总裁Michael Reynolds表示：“周三的CPI才是真正的大事件。我们认为9月首次降息最有可能，但这意味着你必须看到通胀回落，而今年我们还没有看到这一点。”

　　在周三超预期的CPI数据公布后，交易员已经将对今年美联储降息次数的预期下调至不到两次，，明显低于美联储上月点阵图预计的三次。周四，联邦基金利率期货市场预计今年累计降息幅度约为43个基点。

　　美国财政部周四还标售了220亿美元30年期国债，得标利率为4.671%，比投标截止时二级市场的30年期国债收益率高出约1个基点，这表明投资者要求溢价才愿意购买新债。

　　美债恐全面重返“5时代”？

　　事实上，目前除了隔夜短暂升穿5%关口的2年期美债外，1年期和更短期的美国国债收益率本身就依然处于“5时代”的高收益率环境之中。而目前不少业内人士正在聚焦的是，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期国债是否也会步此后尘。

　　随着美联储今年不降息的情境似在强化，一些债市交易员已经在为10年期美债收益率超过5%做准备。例如，施罗德就在做空部分期限的美债，因认为通胀顽固加剧了利率在更长时间内保持高位的风险。

　　施罗德驻悉尼固定收益副主管Kellie Wood表示，“我认为10年期美债收益率达到5%或更高并非是不可能的。”

　　Wood指出，该公司还在为“美联储今年根本不降息的可能性”做准备。施罗德目前持有美国2年期、5年期和10年期国债空头头寸。

　　Pimco也预计，美联储今年将以比其他发达市场央行更为渐进的步伐放松政策，今年完全不降息的可能性“不容忽视”。

　　Newedge Wealth高级投资组合经理Ben Emons在谈及美国今年是否存在不降息的风险时表示，“这是一个有可能发生的选项，”他补充称，随着市场关注新的通胀风险，10年期收益率可能向5.30%的高点发起全面进攻。

　　值得一提的是，在一些人看来，当前的通胀趋势甚至与2021年末的情况颇为相似，当时物价压力被证明是持续的，为美联储的鹰派加息奠定了基础。但起初，央行官员们普遍淡化了通胀飙升的影响，并认为这是暂时的，直到几个月后不得不开启了数十年来最激进的加息周期。

　　德意志银行驻伦敦的经济和主题研究全球主管Jim Reid表示，“这一点在今天也很明显，投资者将可能的降息时点推迟到今年晚些时候，并预计未来政策立场将更偏鹰派。”

（文章来源：财联社）