4月11日盘后，阳光保险下跌0.37%报收2.67港元。据财联社记者观察，阳光保险已连续多个交易日处于震荡下探行情。

　　梳理来看，自2022年底上市以来，阳光保险股价已从5.83港元发售价，一度跌至2.62港元低点，股价近乎腰斩之外，总市值也从670亿港元跌至307亿港元，蒸发过半。

　　受累于H股股价下跌，阳光保险的“忠实拥趸”损失惨重。方大特钢（600507.SH）近日公告称，因其持有的“方大特钢QDII信托投资项目202201期”信托项目最主要的底层资产——阳光保险H股股票价格波动，引致委托理财产品浮亏1.2亿元，直接影响公司一季度净利润。

　　多位业内人士对财联社记者分析，从纯保险标的来看，H股公司数量明显多于A股市场，更多的上市公司数量会降低标的的稀缺性，导致交易资金更为分散，从而影响单只股票的成交规模和活跃度。此外，港股市场流动性较低，对部分公司的充分定价也产生影响。过去10年，5家“A+H”上市险企中，除国寿外的其他公司港股日均成交量与日均换手率水平均低于A股。

　　受累阳光保险H股一季度股价震荡，方大特钢委托理财产品浮亏1.2亿元

　　据悉，方大特钢委托理财投资源自2022年11月的董事会决议。

　　当时，方大特钢董事会审议通过《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，公司拟使用不超过4.3亿元闲置自有资金委托中信信托进行委托理财，双方签署合同并设立“方大特钢QDII信托投资项目202201期”信托项目，最终拟投资于阳光保险发行的H股股票，中信信托作为受托人管理信托。

　　2022年12月披露的进展公告显示，信托项目已获配阳光保险发行的H股股票7872.20万股，获配价格为每股H股5.83港元，总额为4.59亿港元，阳光保险H股股票于2022年12月9日上市交易。

　　2023年9月，方大特钢向受托人发出赎回申请书，赎回信托份额1100万份，回收资金803.11万元；赎回后，信托份额由4.3亿份减少至4.19亿份。

　　当时，方大特钢公告指出：“公司使用闲置自有资金委托中信信托进行委托理财，不会对公司正常的生产经营造成影响，有助于公司利用各方的优势与资源，提高资金使用效率，但也存在亏损的风险。”

　　但投资结果事与愿违。今年一季度，阳光保险H股股票价格出现较大波动，收盘价从2023年12月29日的4.35港元/股跌至2024年3月28日的2.69港元/股。

　　作为信托最主要的底层资产，阳光保险H股股票价格波动引致了信托产品的净值波动，净值由2023年12月31日的3.14亿元下降到2024年3月31日的1.95亿元，净值变动金额为-1.2亿元(未经审计)，净值变动金额(绝对值)占公司2023年归属净利润的比例为17.37%。

　　同时，该公司预计上述浮亏将对公司2024年一季度归属净利润产生较大影响。

　　阳光保险一季度股价波动受内资股转换H股流通影响，方大特钢暂无处置信托产品计划

　　尽管股票价格波动令上市公司承受不小压力，但方大特钢旗帜鲜明地表示，阳光保险H股具有较高的长期投资价值，暂无对上述信托采取处置措施的计划。

　　据悉，阳光保险2024年一季度的股价波动主要受内资股转换为H股流通的影响。

　　公开资料显示，2024年1月12日，阳光保险23.29亿股内资股转换为H股已于当日完成，转换H股在1月14日上午9点起在港交所上市。

　　参与阳光保险本次H股“全流通”股东共计16家，转换为H股的内资股数量23.29亿股对应该公司股份总数的20.25%。转换及上市完成后，阳光保险内资股占比从90%降至69.75%，H股占比从10%提升至30.25%。

　　据方正证券金融行业首席分析师许旖珊介绍，港股上市公司要进入港股通名单，需要先成为恒生综合指数的成分股。

　　“公司满足累计市值覆盖率在前94%以及每月换手率0.05%或以上的条件，后续有望进入港股通。阳光保险H股全流通使得公司内资股的价值将更加市场化，股价与内资股股东利益密切相关，有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善。”许旖珊表示。

　　在业内人士看来，阳光保险内资股转换H股流通导致公司股价短期波动，但中长期来看，公司价值增长有望延续。

　　方大特钢表示，2023年，阳光保险业务稳健增长，价值创造能力持续增强，其一季度股价较大波动预计主要受内资股转换为H股流通影响。在方大特钢看来，阳光保险H股上市以来现金分红情况稳定且现金分红比例较高，具有较高的长期投资价值。

　　阳光保险上市以来市值缩水过半，股价跌至低点后能否回暖？

　　2022年12月9日，阳光保险在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内第十家上市保险公司。

　　虽然上市备受瞩目，但阳光保险开盘首日盘中一度破发，上市几天后便跌破发行价且长期在低位徘徊。

　　值得注意的是，近期阳光保险公布2023年度权益分配方案，拟派发2023年最终现金股息每股0.18元（含税），合计20.7亿元。虽然公司分红率由2022年的31.8%提升至55.4%，超出预期，但资本市场并不买账。

　　4月10日，阳光保险开盘一度跌至2.62港元历史低点，而相较2022年底上市时的发售价5.83港元，股价几近腰斩。从市值来看，也由670亿港元跌至4月11日盘后的307亿港元，蒸发过半。

　　针对市值大幅缩水，股价下跌。业内人表示，一是港股市场以机构投资者为主，且海外机构投资者占比较高；二是港股市场的卖空制度会加剧股价调整力度、促进估值平衡；三是港股市场流动性低于A股。

　　上述人士解释，港股市场流动性较低，对部分公司的充分定价产生影响。“近10年来，5家A+H上市险企中，除国寿外的其他公司港股日均成交量与日均换手率水平均低于A股，平安、太保、新华和人保的港股日均成交量比A股分别低 54.1%、57.8%、56.3%和36.7%，而换手率则低 0.33百分点、0.01百分点、0.17百分点和2.06百分点。”

　　“我们认为，显著的流动性差异也是造成估值水平差异的原因。”上述人士表示。

　　此外，港股保险股上市公司数量明显多于A股，稀缺性相对较低。从保险II指数的成分股构成来看，A股仅包括6家公司，而H股包括17 家公司，即便仅从“纯保险”标的来看，H股公司数量也明显多于A股市场，更多的上市公司数量会降低标的的稀缺性，并且导致交易资金更为分散，从而影响单只股票的成交规模和活跃度。

（文章来源：财联社）