4月11日，中信建投证券“高股息与市值管理：稳中求进”投资策略会在北京举行。会上，来自中信建投证券研究发展部的分析师围绕策略会主题，深入挖掘高股息与市值管理中的投资机会。

A股进入投资新时代

　　中信建投证券首席策略官陈果在发表主题演讲时表示，当前金融经济环境下，A股进入投资新时代，即提升投资者回报和控杠杆的新时代，杠杆周期与经济转型的新时代。

　　投资者回报从何而来？陈果认为，市场层面，分红+资本利得构成了投资者回报。产业层面，传统行业控杠杆，分红率上升；发展新质生产力，提升直接融资比例，承担提升全要素生产率的重任。

　　陈果表示，权益市场不断增强重视投资者回报，同时地产面临去杠杆，租金回报率低位，储蓄利率下行，居民需要寻找回报，最终资本市场良性循环构建，也将有利于居民资产负债表。

政策推动以投资者为本与央企市值管理殊途同归

　　陈果指出，政策推动以投资者为本。一是严格把控企业上市节奏，减少市场投机行为，促进我国资本市场向更加成熟和稳健的方向发展；二是在监管和政策持续推动下，A股的分红生态将进一步改善，利好上市公司估值水平；三是重视回购，提振市场信心，维护企业价值和股东权益；四是规范重要股东减持行为，保护中小投资者利益，维护资本市场稳定。

　　“政策推动以投资者为本与央企市值管理殊途同归。”陈果认为，本次再度完善的绩效考核体系特殊点在于，首次将市值管理成效纳入央企负责人考核而非之前三次提到的企业考核，更加强调央企市值管理对市场情绪的引导作用，明确提出要加大现金分红力度，将央企负责人的利益与央企市值深度挂钩，迫使负责人高效地治理企业，逐步形成“高效治理-业绩改善-市值管理有效-负责人利益增加-高效治理”的良性循环，提升中特估央企的核心竞争力。

央企红利类资产仍是高胜率选择

　　从投资角度，陈果表示，央企红利类资产仍是高胜率选择。一方面，高股息率优势能提供安全垫。另一方面，与A股整体水平相比，国企整体分红比例较低，但相对波动较小，未来提升分红比例空间较大。此外，国企具备较高分红意愿，其中央企更为突出。

　　同时，陈果认为，中国的转型升级仍在进行中，部分成长股仍具有高赔率，这类机会仍会持续涌现。上述两类投资线索将在相当长一段时间内并存。

　　中期视角下，陈果表示，随着经济结构转型持续推进，重点寻找其他与地产关联度低或明显下降行业，科技产业周期与制造升级仍将持续出现机会，另外还将出现一批受益国内供给格局改善或者海外市场份额上升的优质公司，挖掘国内消费升级和降级并存背景下的投资机会，例如，情绪型消费、悦己型消费特征逐渐显现。

（文章来源：中国证券报）