美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，简称CBO）在其最新预测中警告称，到2034年，美国联邦政府债务占GDP的比例将从去年的97%升至116%，甚至高于二战时期的水平。而且，实际前景可能更糟。

　　从税收到国防开支再到利率，CBO今年早些时候发布的预测都是基于乐观的假设。但基于市场目前对利率的看法（维持在高位更久），分析人士预计，到2034年，债务与GDP之比将升至123%。

　　而如果假设前总统特朗普的减税政策基本保持不变，那么负担就会变得更重。另一方面，拜登政府则说，其预算包括对企业和美国富人大量增税，将确保财政的可持续性和可控的偿债成本。

　　由于存在如此多的不确定性变量，彭博经济（Bloomberg Economics）进行了100万次模拟，以评估债务前景的脆弱性。结果显示，在88%的模拟中，债务与GDP之比处于不可持续的道路上——即未来十年内将出现上升。

　　美国财长耶伦2月对国会议员表示：“我确实认为我们需要削减赤字，并保持在财政可持续的道路上。”拜登政府的提案提出了“大幅削减赤字，将继续把利息支出保持在令人满意的水平”。

　　问题是，实施这样的计划需要国会采取行动，而国会在党派界线上存在严重分歧。控制众议院的共和党人希望大幅削减开支，以降低不断膨胀的赤字，但没有具体说明他们将削减什么。掌控参议院的民主党人认为，支出对债务可持续性恶化的影响较小，利率和税收是关键因素。

　　最终，可能将演变成一场危机——或许是美国主权信用评级被下调引发的美国国债市场无序崩盘，或者是联邦医疗保险或社会保障信托基金耗尽引发的恐慌，才会迫使政策制定者们采取行动。

　　去年夏天则提供了一个危机的缩影，可以体验危机是如何开始的。8月，惠誉下调了美国的信用评级，并增加了长期国债的发行量，这让投资者的注意力集中在风险上。基准的10年期国债收益率攀升了一个百分点，10月份达到5%，这是15年来的最高水平。

　　与此同时，可以参考一下英国在2022年秋天的经历。时任首相特拉斯的减税计划让英国国债市场陷入了崩溃。收益率飙升如此之快，以至于央行不得不介入，以遏制一场彻底的金融危机的风险。“债券义勇军”的行为迫使政府取消了该计划，特拉斯也下台了。

　　对美国来说，美元在国际金融中的核心地位以及作为主要储备货币的地位，降低了发生类似崩溃的可能性。要动摇投资者对美国国债作为终极安全资产的信心，需要付出很大努力。然而，如果这种信心真的消失，美元地位的削弱将是一个分水岭时刻，美国不仅失去融资的渠道，还将失去全球实力和声望。

（文章来源：财联社）