3月28日华泰证券股份有限公司发布了关于光大银行(股票代码:601818)的2023年业绩点评报告。报告认为,光大银行在过去一年中实现了信贷投放的增长,并加强了拨备计提,以夯实资产质量。尽管归母净利润、营业收入和PPOP同比出现下降,但公司的现金分红比例保持稳定,股息率保持在5.15%。华泰证券维持对光大银行的“买入”评级,并给出了4.21元的目标价。

　　报告主要内容包括:

　　1、信贷投放增长,增厚拨备计提

　　光大银行2023年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比-9.0%、-3.9%、-4.4%,增速较1-9月-12.0pct、+0.4pct、+2.3pct。净利润增速下滑主要由于集团加大拨备计提力度,夯实资产质量。2023年现金分红比例28.41%(2022:28.07%),股息率5.15%(2024/3/27)。鉴于资产扩张放缓,我们预测2024-26年EPS0.62/0.64/0.66元,2024年BVPS预测值8.10元,对应PB0.41倍。可比公司2024年Wind一致预测PB均值0.47倍,公司推进财富协同生态,战略成效有望显现,应享一定估值溢价,我们给予2024年目标PB0.52倍,目标价4.21元,维持“买入”评级。

　　2、信贷投放增长,存款成本优化

　　2023年末总资产、贷款、存款增速分别为+7.5%、+6.0%、+4.5%,较9 月末-1.6pct、+0.5pct、+1.9pct。2023年末对公贷款余额在总贷款占比较23H1末+0.9pct至57.2%。绿色贷款、普惠型小微企业贷款、涉农贷款分别较22年末+57.44%、+24.18%、+30.45%,支持实体经济力度加大。2023年净息差较23H1下行8bp 至1.74%,主要受资产端定价下行拖累。2023年生息资产收益率较上半年-8bp至4.07%,其中贷款收益率较上半年-12bp。2023年计息负债成本率较上半年-1bp,存款成本率较上半年-3bp,存款成本优化。

　　3、中收增速承压,其他非息增长

　　2023年中收同比-11.4%,较23Q1-3持平,中收下滑主要由于结算与清算手续费/理财服务手续费/银行卡服务手续费分别同比-11.44%/-11.46%/-14.17%。公司坚持轻型化转型,加大代理保险业务发展力度,代理保险中收同比+43.66%轻型化转型加快,2023年末AUM达2.73万亿元,较2022年末+12.42%。财富及私行客户突破150万户,同业金融交易额(GMV)同比+18.14%。公司充分发挥商行+投行+资管+交易协同优势,有望进一步增厚中收。2023年其他非息收入同比+29.1%,增速较23Q1-3 提升19.3pct,主要受公允价值变动、汇兑净收益提振。

　　4、资产质量向好,增厚拨备计提

　　2023年不良率1.25%,较9 月末-10bp,拨备覆盖率181%,较9月末+6pct。资产质量向好,风险抵御能力加强。报告期内共处置不良贷款 537.14 亿元,比上年增加 46.78 亿元。同时加大拨备计提力度,信用减值损失同比+2.92%。23Q4 年化不良生成率较23Q3环比+0.36pct至1.82%,23Q4 年化信用成本同比+0.65pct 至1.76%。23A 末资本充足率、核心一级资本充足率较9 月末分别+0.08pct、+0.07pct 至13.50%、9.18%。

　　风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。

（文章来源：中国证券报·中证网）