美东时间3月20日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布将利率维持在5.25%—5.5%的范围内。自2023年7月以来，联邦基金利率目标区间一直保持在这一范围内，这也是23年来的最高水平。

　　最近的指标表明，美国经济活动一直在稳步扩张，就业增长依然强劲，失业率保持在低位。通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。未来两年美国经济增长前景也逐步上升。预计核心PCE通胀将在2026年恢复到目标水平，与去年12月预测相同。

　　联邦公开市场委员会的会后声明与1月份会议上发表的声明几乎相同，仅将就业增长评估从1月份“放缓”的描述上调至“强劲”。维持利率不变的决定获得该委员会与会者一致通过。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储没有详细的降息时间表，但只要经济数据配合，他仍然预计降息将会到来。

　　另一方面，美联储大幅提高了对今年美国GDP增长的预测，目前预计经济年化增长率为2.1%，高于去年12月份预测的1.4%。失业率预测从之前的预测小幅下调至4%，而以个人消费支出衡量的核心通胀率预测升至2.6%，较之前上升0.2个百分点，但略低于最新水平2.8%。

　　那么，市场对于美联储3月维持利率不变的政策有何解读？本期《直击华尔街》节目走进纳斯达克交易所，独家专访纳斯达克高级分析师Massud Ghaussy，解读美联储最新政策决议及其对美股市场的相关影响。

　　南方财经：美联储决定在3月会议上保持利率不变，这一决策对市场波动性将产生什么影响？此外，这一政策将对哪些行业或板块产生的影响最大？

　　Massud Ghaussy：3月20日这一周对于市场来说非常重要。正如你提到的，3月20日美联储刚刚发表了讲话。关于市场波动性问题，通常来说，当中央银行释放流动性时，会减少市场波动。美联储（在降息问题上）的立场和传递的信息被市场解读是偏鸽派的，这意味着市场获得一些流动性，同时金融条件得到放松，货币政策变得更加宽松。因此，预计市场波动性将会减少。

　　关于第二个问题涉及特定行业的影响，我认为当前市场势头仍能持续，主要体现在增长型公司上，特别是科技领域的公司。在美国市场，这些公司通常被称为“美股七巨头”，而在欧洲，则被称作“Granolas股”，即11支表现优秀的欧洲权重股。预计这些公司将继续从其他公司和行业中脱颖而出。从整个市场的角度来看，成长股和绩优股一直表现良好，因此，这些类型的股票预计将持续领先。

　　鉴于美联储的偏鸽派立场，我们有理由期待整个市场将实现实质性上涨。实际上，在过去两天，我们已经见证了全球市场的普遍上升，这无疑对整个股票市场是一个积极的信号。另外，美联储在未来可能降低利率水平的计划，预计将有利于公用事业和房地产等利率敏感型行业。

　　南方财经：从美联储会后的新闻发布会以及点阵图，市场还解读出了哪些额外的信息？

　　Massud Ghaussy：美联储在最近的会议中传达了三个关键信息。首先，美联储计划今年进行三次降息，尽管通胀势头正在加强，这在某种程度上引发了一些担忧。其次，尽管最近PPI、CPI和个人消费支出价格指数（PCE）略高于预期，显示出市场通胀势头在加强（例如铜价上涨、比特币价格翻了三倍以上、全球股市走高、美债平衡通胀率上升），但美联储对此并没有过分担心。小企业的价格指数也在上升，但这也没有让美联储感到太过忧虑。第三个信息是，美联储将放缓缩减资产负债表的步伐。这三个关键信息共同表明，美联储正采取更偏鸽派的态度，逐步推行宽松货币政策，进而营造一个较为宽松的金融环境。

　　南方财经：根据一项调查以及在2024年初的市场共识，人们普遍认为美联储可能会在2024这一年内降息四到五次，但现在他们表示将降息三次。你认为是什么因素导致了这一变化？

　　Massud Ghaussy：我认为在今年1月初，市场预计2024年最多将会有大约七次降息。当时市场对降息的预期十分积极，因为市场认为2024年经济基本面将恶化，但这种情况并未出现。实际上，经济表现比预期的要好。虽然现在通胀有所回升，但之前其实通胀已有所下降。因此，当时市场预计大约有七次降息。然而，在过去的两三个月里，市场已经调整了预期，与美联储宣布的三次降息保持一致。

　　南方财经：你认为美联储在三月份的货币政策对市场以及美国整体经济可能会带来哪些长期影响？

　　Massud Ghaussy：根据近期美联储所释放的信号看，我认为最大的风险是通胀可能会回升。如前所述，通胀势头正在加强，金价、比特币、铜价、小企业的价格指数和全球股市都在上升，这可能继续推高通胀压力。到那时，美联储可能需要再次介入并收紧货币政策。从一个负面的角度来解读的话，这是将现在的问题推迟到未来，并可能再次引发通胀。除了通胀压力之外，从经济角度来看，美联储保持利率不变的影响还不那么明确，但至少短期内，市场表现良好，美联储的政策倾向于鸽派，这将提振经济乐观情绪和信心。以上这些就是我认为美联储政策对经济和市场的两大影响。

　　南方财经：你刚才提到通胀压力是一种风险，并且在某一时刻美联储可能会不得不再次加息，那么你认为这会在何时发生？

　　Massud Ghaussy：目前很难确切地给出一个时间表。市场充满各种不确定性。过去两年的一个持续趋势就是市场环境的不断变动，这也是投资者普遍感到不安的原因之一，他们因此更倾向于关注业绩良好的股票。在这两年里，公司的财务表现尤为重要。我们观察到，投资者越来越多地关注那些盈利能力强和资产负债表稳健的特定股票。这种现象从侧面反映出，预测市场走向颇具挑战，投资者们普遍感到忧虑。

　　南方财经：如果我们将视野扩大到全球范围，比如日本央行刚刚结束了长达8年的负利率政策，17年来首次加息。那么，这一举措将对全球市场以及全球各大央行产生什么影响呢？

　　Massud Ghaussy：首先，我认为日本终于开始收紧货币政策是一个好消息，因为通货膨胀本质上是一个货币现象，是由于“过多的货币追逐过少的商品”而产生的，这种情况通常出现在宽松的货币环境下。目前看来，日本开始出现通胀率上升的迹象。为了遏制通胀，开始收紧货币政策似乎是一个正确的举措，尽管这一过程进展缓慢。

　　其次，日本长达10年的超低成本货币政策引发了大规模的日元套利交易。简而言之，投资者因为利率低而借入日元，并在全球其他地方进行投资。这在全球范围内助长了通胀。现在，随着日本逐渐过渡到更加紧缩的货币环境，这应该会在一定程度上减轻通胀压力，但这个过程同样是缓慢的。所以，预测这一举措对长期通胀的影响很难，但我相信至少它正在朝着正确的方向发展。

　　南方财经：目前2024年的第一个季度即将结束，你观察到哪些行业有大量的投资者资金涌入？

　　Massud Ghaussy：我在纳斯达克负责投资者关系工作，纳斯达克在投资者关系市场和股票监控领域处于领先地位。从我们观察到的资金流向来看，科技行业是最引人注目的领域之一，尤其是受半导体和自去年夏天起兴起的人工智能热潮的推动。这是我们所注意到的一个重要趋势。

　　另外，我们还注意到生物技术领域表现强劲，特别是GLP-1（胰高糖素样肽-1，是一种主要由肠道L细胞所产生的激素）相关发展领域。长期表现不佳的小型生物科技公司在较好的大环境中逐渐恢复平均水平。金融行业也出现了上升趋势，但这主要集中在大型公司，这是由于利率环境更加明确，以及利率保持在高位的结果。

　　总体而言，这是我们观察到资金正向流入的三大行业。就投资人看重的因素而言，盈利增长和资产负债表健康的公司正在吸引良好的资金流入，投资者偏爱这一类公司。

　　至于表现较弱的领域，我们观察到公用事业和房地产行业的资金流入并不乐观，因为随着利率的上升，这些行业通常会受到高利率的负面影响。

　　南方财经：展望第二季度，投资人应该特别注意哪些潜在的风险？

　　Massud Ghaussy：多项投资者调查显示，市场目前面临的两大主要风险是：首先，通胀压力的增加；其次，通胀压力推高了收益率。随着收益率上升，这可能会广泛影响股市，成为一个重大风险。另一个风险来自商业地产，这是后疫情时代结构变化中的一个关键转折点。长期以来，投资者一直认为商业地产是一个潜在的风险点，尽管很难具体预测这一风险将如何显现，但它可能以信用事件或违约事件的形式出现。预测其确切形态和发生时间都颇具挑战，但这两个因素目前是市场的主要风险源。

（文章来源：21世纪经济报道）