对于华尔街而言，守住年内“三次降息”的底线就是胜利，而隔夜的美联储决议，无疑是一场资本市场的“大捷”。

　　黄金和美股周三在同一天双双创下了历史新高，同时全球市场则再现了“美元落而万物生”的盛况。而这一切只因为，美联储最新的利率点阵图并未如部分市场人士事前担心的那样，将年内降息次数的预估从三次调整为两次。随着美联储保留了年内降息三次的指引，各大类资产的多头陷入了“彻夜狂欢”！

　　从美股市场来看，周三的大涨是颇为具有纪念意义的。截止收盘，道指上涨401.37点，涨幅为1.03%，报39512.13点；纳指上涨202.62点，涨幅为1.25%，报16369.41点；标普500指数上涨46.11点，涨幅为0.89%，报5224.62点。

　　根据业内的统计，这已是标普500指数年内第19次刷新历史收盘高位。

　　随着标普500指数升破5200点大关，其目前已经比华尔街策略师设定的2024年年底的平均目标价(4861点)高出了约7.3%。而要知道，2024年迄今才刚刚过去了不到三个月。

　　同时，标普500指数从站上4900点到如今逾越5200点——升破三道百点大关，总计只花费了56个交易日，其上涨速度毫无疑问也堪称惊人。从去年10月的低点以来，标普500指数的累计涨幅已经超过了千点。

　　当然，周三喜悦程度似乎不逊于美股投资者的，或许还有黄金多头。

　　现货黄金价格隔夜史上首度突破2200美元/盎司关口，最高触及2222.9美元/盎司，再创历史新高。

　　在美债市场上，随着美联储降息预期回暖，各期限美债收益率隔夜则普遍从高位回落。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌8.7个基点报4.609%，5年期美债收益率下跌5.6个基点报4.247%，10年期美债收益率下跌2.2个基点报4.274%，仅30年期美债收益率上涨1.2个基点至4.455%。

　　对于不少隔夜未能熬夜关注美联储决议的国内投资者而言，单单从上述股债以及贵金属市场的火热表现中，或许就不难猜测出周三美联储决议的整体“偏鸽”倾向。的确，在新年头两月美国通胀依然呈现顽强粘性的背景下，这个议息夜美联储官员们几乎已经做到了其所能做的一切鸽派倾斜——唯一的倔强是断了市场对明后几年可能会有更多降息的念想。

　　但无论如何，这已经足以令所有市场参与者感到满意了。

　　美联储决议简评：守住年内“3次降息”就是胜利

　　如同我们昨日前瞻中提到的那样，美联储本月的货币政策声明相较1月，几乎没有什么改动。3月决议文本与1月决议唯一的差别，就是将开头的“就业岗位增幅自去年初以来有所放缓，但依然强劲”改成了“就业岗位增幅依然强劲”，仅此删改了几个单词而已。

　　这也是美联储连续第五次会议一致决定将利率维持在5.25%-5.5%的范围内，并重申将等到对通胀更有信心再降息。

　　货币政策声明改动之处寥寥，也令业内人士隔夜能够更为全身心地，把注意力放到凌晨2点同时公布的最新利率点阵图上。而在对今年底的利率变动预测上，隔夜公布的最新点阵图其实并非没有变化，只是对市场的好消息是：变化的幅度没能改变利率中值的位置。

　　如下图所示，在去年12月份的点阵图中，认为今年应降息三次或以上的官员人数为11人，认为应降息两次或以下的人数为8人，两边对比为11比8。而在最新的点阵图中，认为应降息三次或以上的人数减少至10人，认为应降息两次或以下的人数增加至9人，也就是10比9。因此从边际变化看，的确有一名官员在实质上调低了降息预测。

　　另外，从点阵图的分布来看，对利率的预测值也整体有所上移，认为今年应降息四次或以上的人数从此前的5人减少至1人，这表明官员们对于降息的冲动是在下降的。

　　但好在，FOMC委员们对2024年底联邦基金利率的中位数预期依然维持在4.6%。这个持平于12月的数字，掩盖住了上述点阵图细节的微妙变化。

　　而即便点阵图还显示，对2025和2026年的政策利率中位数预期抬高至3.9%和3.1%，对长期利率的中位数预期也抬升至了2.6%，但由于这些预测本身较为遥远，市场的关注度也并不高。

　　决议日其他亮点：GDP预期大幅上调、放缓缩表即将到来？

　　除了最受瞩目同时对市场影响也最为直接的利率点阵图外，隔夜美联储也不乏一些其他的关键细节改变。

　　在美联储最新经济预测摘要(SEP)中，美联储上调了今年核心通胀和经济增速预测。其中，本期经济预期中，2024和2025年底核心PCE增速预期分别为2.6%、2.2%（去年12月预期分别为2.4%、2.2%）；2024和2025年实际GDP增速预期分别2.1%、2.0%（去年12月预期分别为1.4%、1.8%）；2024和2025年底联邦基金利率预期分别为4.6%、3.9%（去年12月预期分别为4.6%、3.6%）。

　　值得一提的是，在今年核心通胀和经济增速预期双双上调的背景下，美联储却依然守住了“三次降息”的底线，这也是我们为什么会在本文开头表示，美联储官员们几乎已经做到了其所能做的一切鸽派倾斜的原因——既然官员们对经济那么乐观、既然认为通胀没那么快回到2%目标，美联储点阵图中值却还是认为年内应降息三次，这是否是美联储有意在向外界树立一个鸽派的标签呢？

　　在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的措辞立场，与数周前在国会山的证词演讲，整体没有太多的变化。鲍威尔指出，美联储的政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。他也一如既往地强调，如有需要，利率将维持在高水平更长时间；但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。

　　鲍威尔承认过去两个月的通胀比预期的更难解决，并警告决策者不应该“忽视我们不喜欢的数据”。但他表示，最新数据“并没有真正改变总体情况，即通胀逐渐下降，但有时会经历一些波折，朝着2%的目标前进。”

　　关于资产负债表，鲍威尔透露，官员们已在本次会议上讨论了放缓缩减的可能性，“普遍观点是很快会减缓缩表的步伐。”

　　鲍威尔表示，自开始缩表以来，美联储证券已经减少了近1.5万亿美元。“在这次会议上，我们讨论了减缓证券持有量下降速度的相关问题。虽然我们今天没有就此做出任何决定，但委员会普遍认为，缩减QT马上就会发生，这与我们之前发布的计划一致。”

　　华尔街机构如何点评昨夜美联储决议？

　　对于隔夜的美联储决议，各主要华尔街投行机构也在第一时间发表了各自的看法。

　　The Boock Report作者Peter Boockvar表示，鲍威尔今天明显表现出鸽派倾向，即使是强劲的劳动力市场也不会阻止降息的开始。这就是为什么短端收益率会下降的原因。

　　法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，尽管经济增长强劲，通胀上升，但美联储仍然倾向于降息。那些在去年12月会议后认为可能需要收回鸽派立场的投资者可能会非常失望。美联储似乎关注的是通胀的长期趋势，而不是逐月变化，如果通胀总体上朝着正确的方向发展，他们愿意降息。

　　达拉斯美国商业银行首席经济学家Bill Adams表示，3月份的货币政策声明表示，美联储实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡，但他们希望在降息之前‘更有信心’看到通胀正回到目标水平。这与鲍威尔主席本月早些时候在国会的证词一致。点阵图确实提高了对2025年和2026年以及长期联邦基金利率的预测中值，但老实说，考虑到美联储在未来几个月的行动存在非常大的不确定性，点阵图中的这些长远的预测数字究竟有多少价值？在我看来，没多少。

　　Commonwealth Financial Network固定收益总监Sam Millette认为，这次的美联储声明只是边际调整，不会对市场造成冲击。情况与年初基本相同，美联储预计今年某个时候降息的可能性是合理的，原因是经济增长与去年相比普遍放缓。但是，坦率地说，美联储确实对第一季度整体经济增长相对强劲这一事实做出了某种反应。

　　Evercore策略师Krishna Guha则表示，鲍威尔在3月份的新闻发布会上维持并延续了美联储的“看涨-鸽派信息”。重要的一点是：当前呈现出的是一个希望降息的美联储——不是在它有责任降息之前(行动)，而是在它有责任降息时尽快降息。

　　Glenmede的Jason Pride则指出，“不要误解，美联储仍然将通胀牢牢放在眼中。投资者应该期待降息成为焦点，一旦美联储更加确信通胀接近其2%的目标，这可能会在今年下半年发生。”

　　从利率市场的预期看，在隔夜美联储决议后，业内对年内三次降息的信心正变得更足，交易员们的最新定价显示美联储年内有望降息逾80个基点。

　　同时，6月份首次降息的可能性则跃升至了67%！

（文章来源：财联社）