3月15日是消费者权益保护日，这一天在A股市场上，深交所安排了平安电工的新股发行来给投资者报“平安”。深交所的这番好心投资者心领了，不过平安电工的IPO倒是让投资者有些“不安”。毕竟平安电工同样是一家“先分红后补血”的公司，平安电工能顺利IPO，这是否意味着IPO为“先分红后补血”亮起了绿灯、放任这类IPO公司畅通无阻？

　　最近一个时期的IPO显然不是这样的。从去年四季度开始，“先分红后补血”成了IPO公司不能触碰的逆鳞。实际上，从去年四季度以来，有多家IPO公司因为存在“先分红后补血”行为而终止了IPO进程。一些涉及“先分红后补血”的公司也因此进入潜伏状态。

　　“先分红后补血”行为之所以遭到市场的“喊打”，是因为当时市场行情低迷，呈现出单边下跌的走势。IPO的各种乱象受到市场舆论的围剿，而IPO公司的“先分红后补血”行为便是市场围剿的乱象之一。一时之间，有“先分红后补血”行为的IPO公司犹如过街老鼠一般，成为人人“喊打”的对象。

　　实际上，IPO公司“先分红后补血”的做法也确实不妥。IPO公司在IPO之前大肆分红，甚至是掏空式分红，这完全是向大股东进行利益输送，是大股东自肥的一种做法，同时也是把股市当成了提款机，把公众投资者当成了冤大头。这种“先分红后补血”做法的本质就是，先把IPO公司原有的利益装进大股东的荷包，然后再通过IPO来寻求补血，来寻求公司发展需要的资金。并且通过“先分红”的做法，最大限度地减少了大股东承担的企业经营与发展的风险，而将企业未来发展的风险都转嫁到了公众投资者的身上。

　　看清了“先分红后补血”的本质，所以市场对此“亮剑”是很有必要的。对于这种有钱进行巨额分红的公司，就应该收紧其IPO之路。一方面是分红金额巨大，公司确实并不差钱的IPO公司，就应该阻断其IPO之路，终止其IPO上市进程；另一方面是分红金额不算特别巨大，但IPO前确实进行了现金分红的公司，在募资用途上要禁止其用募集资金来补充流动资金。既然企业有钱进行分红，又何必还要用募资来补充流动资金呢？换一句话来说，既然公司流动资金不足，那为何还要进行现金分红，甚至是巨额的现金分红呢？一边向大股东分红，一边通过IPO来补充流动资金，这不是拿公众投资者当冤大头了么？所以，收紧“先分红后补血”公司的IPO之路是很有必要的。

　　但3月15日平安电工的新股发行难免让市场不安起来。虽然从2月6日以来，A股市场出现了反弹行情，3月份以来，上证指数也一直站在3000点之上，但实际上目前市场的危机并没有真正解除，市场随时都有跌破3000点的可能。在这种情况下，同样有着“先分红后补血”行为的平安电工却被交易所安排了新股发行，这不能不让投资者为下一步的新股发行以及股市行情的发展而担忧。

　　那么，为什么同样有着“先分红后补血”行为的平安电工，却可以顺利地安排IPO发行呢？究其原因主要有这样几点。首先，平安电工在去年5月18日就成功通过了深交所主板IPO的过会，当时“先分红后补血”行为并不是市场关注的焦点。而去年12月21日，该公司又通过了证监会的注册。这就意味着平安电工已经完成了新股发行前的必要程序，如此一来，平安电工的新股发行就听从深交所的安排即可。

　　其次，虽然平安电工有“先分红后补血”行为，但其“先分红”的金额并非巨大，不属于巨额分红，也不属于“掏空式分红”。2020年到2022年3年，公司每年分红4173.69万元，3年合计1.25亿元。3年分红金额分别占当年净利润的48.52%、34.19%、31.62%。从分红比例来看，大股东还不算太贪婪，还算有所节制。

　　此外，平安电工能顺利IPO，还与其保荐机构有关。毕竟平安电工的保荐机构是中信证券，其保荐能力在业内乃至整个证券市场都是有口皆碑的。有中信证券保驾护航，平安电工IPO能顺利闯关也就有了保障。

　　当然，平安电工IPO能成功闯关，还有至关重要的一点，就是当前的IPO制度并不完善。毕竟现行的IPO制度并没有严禁IPO公司“先分红后补血”的做法，尽管IPO公司“先分红后补血”行为存在诸多不合理之处，但既然制度没有加以禁止，那么有“先分红后补血”行为的公司闯关成功就有可能。所以在新任证监会主席吴清提出要严把IPO入口关，严禁以“圈钱”为目的的企业IPO上市的背景下，IPO制度要明确地对有“圈钱”动机的IPO公司“先分红后补血”行为说“不”。

（文章来源：大河财立方）